铁矿重大行情点评：微观变化有限，宏观利多刺激市场

期货研究报告|商品研究 铁矿重大行情点评 ——微观变化有限，宏观利多刺激市场 ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年6月9日 目录 contents 01行情数据及热点事件点评 02基本面情况及操作建议 01行情数据及热点事件点评 市场交易驱动切换，宏观利多引发铁矿走势偏强 重大行情/事件点评 ➢昨日大商所铁矿指数大涨2.5%（19.48元/吨）至799元/吨，主力合约2309合约大涨3.44%（27.0元/吨）至 812元/吨 ➢微观驱动较为有限，大涨主要驱动来自宏观 微观冲击：1，海关数据显示五月钢材出口同比增长41%、环比增长5.3%至836万吨。2，周四中午钢联口径钢材供需数据较好，库存总量低且去库持续；周四晚上铁矿数据显示去库环比小幅加速，由上周去库41万吨加速至本周去库130万吨，且上周压港增6条本周降7条 宏观冲击：1，美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月3日当周初请失业金人数增加2.8万人至26.1万人，创下2021年10月30日至今新高，美元指数应声大幅回落，市场风险偏好回升。2，多家大行存款利率将再迎下调，人民币、美元币种均有涉及 02基本面情况及操作建议 微观供需中性略偏弱，但阶段性情绪底部已现 重大行情/事件点评 ➢需求端：建材需求即将进入淡季，短端出现显著改善概率有限。板材（制造业）需求有一定韧性，此外卷板材买单出口活跃（实际出口成本较市场报价低约20-30美金/吨），上述各项因素合力导致五月钢材需求 超预期。展望后市，由于海外价格持续阴跌导致出口放缓，内需维持稳定，总体钢材需求稳中偏弱概率较大。钢厂利润微薄（目前约100元/吨），铁矿超涨侵蚀利润（本周钢材利润下降约100元/吨），后续高炉产量以稳为主。此外，据了解钢厂仍有压低铁矿库存的计划，铁矿采购积极性将维持较差水平。 ➢供应端：年初至今扰动极为有限，且后期厄尔尼诺现象下巴西发货或偏高，整体供应略显宽松。港存去库放缓，后续垒库速度\高度大概率快于\高于去年。 ➢结论：整体而言，铁矿自身供需同比、环比都有一定程度恶化，但纵观黑色系内部，其仍是供需较为健康的商品。因此，在宏观情绪冲击下，资金遵循长期思维惯性依然选择铁矿做为做多标的物。钢材市场进入淡季，市场交易重心将由微观供需转向宏观、政策预期。而最近经济数据难言乐观，政治局会议、央行货币政策报告表述中性，整体市场对政策的预期亦极低，因此从多个维度而言市场都已极为悲观。因此，在宏观边际出现转换以及宏观自身权重增加的情况下，铁矿（黑色）出现暴涨。 ➢后市展望及操作建议：在全产业链悲观持续作用下，供应链上库存极低，因此市场反弹有一定合理性，并可以刺激短期行业正反馈。中期而言，黑色过剩局面难改，在宏观情绪退潮后价格有回落空间。操作上单边建议短期（一周内）震荡偏多思路操作，套利建议尝试铁矿反套。此外，可适当布局远月虚值看涨期权，以防大规模刺激政策推出 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼