市场无重大利多刺激下 原油反弹空间或被封堵

行情复盘与资金流向

12月24日，原油期货主力合约收涨0.68%至444.7元，但资金整体流出1.13亿元。

背景分析

• 需求预测：IEA将2025、2026年全球石油需求增长预估分别上调至83万桶/日和86万桶/日，主要来自柴油、航煤及石化原料。
• 供应过剩：IEA将2026年全球油市过剩预估自409万桶/日下调至384万桶/日，但仍是年度纪录水平，非OPEC+国家为增量主体。
• 地缘风险：美国对委内瑞拉策略转向经济封锁，降低冲突升级风险，地缘溢价面临回吐压力。
• 宏观经济：美国第三季GDP强劲增长构成短期支撑，但整体对油价定性影响中性，未改变需求增速远低于供应增速的格局。

后市展望

当前反弹为地缘消息与清淡市场中的仓位回补驱动，本质脆弱。核心矛盾在于有限的地缘溢价与巨大的结构性过剩压力。在无进一步重大利多刺激下，油价反弹空间已被封堵，随后重心阶梯式下移为高概率情景。

盘面分析

• 价格表现：布油主力合约收跌0.22%，报62.24美元/桶；WTI主力合约收跌0.05%，报58.29美元/桶。
• 成交量与持仓：假日期间成交量萎缩，但空头于高位增仓。
• 反弹停滞：油价自12月16日低点反弹约6%后涨势停滞。

供给与需求

• 库存：全球石油库存于10月激增至80.3亿桶，处于四年高位；美国API数据显示上周原油库存增加239万桶。
• 需求增长：IEA预估2025、2026年全球石油需求增长主要来自柴油、航煤及石化原料。
• 过剩压力：大量过剩原油累积在海上浮仓，形成隐蔽库存压力。

结论与操作建议

• 核心矛盾：有限的地缘溢价与巨大的结构性过剩压力。
• 操作建议：逢高空，等待反弹乏力时入场。
• 风险提示：
  1. 地缘冲突超预期升级。
  2. OPEC+政策突变。
  3. 宏观经济显著恶化。

关联品种

原油所属公司：信达期货。