铁矿重大行情点评：宏观情绪回暖 炉料技术性反弹

期货研究报告|商品研究 铁矿重大行情点评 ——宏观情绪回暖炉料技术性反弹 ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年4月2日 目录 contents 01行情数据及热点事件点评 02基本面情况及操作建议 01行情数据及热点事件点评 宏观再通胀交易为主旋律，微观供需仍偏弱 重大行情/事件点评 ➢今日大商所铁矿指数上涨0.03%（0.2元/吨）至771元/吨，主力合约2409合约涨3.1%（23元/吨）至768元/吨 ➢铁矿微观供需变动有限，多空交织格局不改，整体供需同比仍偏强但边际略有转弱。 微观变化：1，上周五铁矿现货跌幅小于期货，期货贴水环比（上周五至上上周五）扩大约20-30元/吨。2,上周价格大跌后热卷出口利润环比增加约10美元/吨至38美元/吨。3，钢材库存表现符合季节性，建材在产量极低的前提下维持季节性去库。板材去库速度稍慢于季节性规律。钢材总体情况呈中性偏弱，建材拖累仍然显著。 铁矿自身供需方面,铁矿45港到港环比增加3.9%至2440万吨，澳洲至中国发货总量环比上升159万吨至1793万吨，巴西发货总量环比上升246万吨至739万吨。全球发运总量环比上升16.4%至3388万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量上周环比下降，铁矿需求不及预期。虽存在钢厂利润改善、提产意愿略有增强，但铁矿库存较高，去库尚未持续，目前钢厂补库意愿有限。铁矿供需偏弱。 ➢铁矿上涨仍然更多来自于宏观冲击，其他工业品（有色金属、玻璃纯碱等）与黑色金属日内走势一致性 较高。 02基本面情况及操作建议 主力合约换月后市场权重或仍以宏观为主，微观权重短期或维持低位 重大行情/事件点评 ➢需求端：目前钢厂利润尚可，但建材销售压力较大钢厂无意贸然增产，板材供需尚可但由于高产量导致去库不畅。预计铁矿需求边际企稳概率较大 ➢供应端：供应端年初至今扰动有限，且上半年供应淡季中整体发货量偏高，发货旺季渐行渐近，后续去库 持续时间或较为有限，全年供应呈宽松状态 ➢结论：铁矿自身供需偏弱。主力合约后，预计宏观情绪仍将主导行情。此外，需关注工信部钢铁行业提质增效会议是否会冲击产业政策（目前市场预期冲击有限） ➢后市展望及操作建议：宏观微观难以形成共振，月间价差驱动不强，因此操作上建议观望为主。 ➢风险提示：宏观情绪，产业政策 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼