铁矿重大行情点评：供需边际变化有限，宏观利多刺激市场

期货研究报告|商品研究 铁矿重大行情点评 ——供需边际变化有限，宏观利多刺激市场 ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年6月27日 目录 contents 01行情数据及热点事件点评 02基本面情况及操作建议 01行情数据及热点事件点评 微观供需边际变化极为有限，大涨驱动来自宏观 重大行情/事件点评 ➢今日大商所铁矿指数大涨3.4%（27元/吨）至808元/吨，主力合约2309合约大涨4.1%（33元/吨）至824元/吨 ➢微观驱动极为有限，大涨主要驱动来自宏观 微观变化：1，周一钢联口径港存环比节前下降40万吨至1.28亿吨。澳巴发货环比降184万吨至2678万吨；到港环比增69万吨至2249万吨。总体供应端情况较为稳定，年初至今供应扰动较往年偏少。2，需求端截止至上周四生铁产量环比大幅增加3.3万吨至245.9万吨，比预期稍强，但由于钢材已经开始垒库，后续市场对铁水产量有下调预期。 宏观冲击：1，据彭博社27日报道,多名熟悉行程的消息人士透露,美国财政部长耶伦计划7月初访问北京,与中方进行高级别经济磋商,这也将使她成为继布林肯之后,今年第二位访问中国的拜登政府高官。2，国务院总理李强在世界经济论坛上发表讲话 02基本面情况及操作建议 微观供需中性，淡季中行情驱动仍以宏观为主 重大行情/事件点评 ➢需求端：建材需求边际变化有限，板材需求存在韧性。淡季中，整体钢材需求短期改善空间有限，垒库已经开始。展望后市，由于海外价格持续阴跌导致出口窗口逐渐关闭，内需维持稳定，总体钢材需求稳中偏弱概率较大。钢厂利润微薄，铁矿超涨侵蚀利润，后续高炉产量以稳为主。此外，据了解钢厂仍有压低铁矿库存的计划，铁矿采购积极性将维持较差水平。 ➢供应端：年初至今扰动极为有限，且后期厄尔尼诺现象下巴西发货或偏高，中长期供应略显宽松。港存拐点在即，且后续垒库速度或快于去年。 ➢结论：铁矿自身供需矛盾有限。在宏观情绪冲击下，资金遵循长期思维惯性依然选择铁矿做为做多标的物。钢材市场进入淡季，市场交易重心已由微观供需转向宏观、政策预期。宏观情绪转暖刺激铁矿大幅上涨，且涨幅位于黑色系商品之冠。 ➢后市展望及操作建议：情绪作用下市场传言较多，一定程度上可以理解为市场已经部分交易了潜在的针对黑色的政策刺激。因此，若后续有针对地产的利多政策，对于市场而言也仅是符合预期；倘若针对地产的政策语调维持之前口径，则市场存在回调需求。目前高频地产数据边际恶化严重，市场对于政策刺激或存在一厢情愿的可能，因此需要警惕乐观情绪冷却后带来的回调。操作上建议观望为主，激进者可尝试短空2401合约，套利则建议尝试布局做阔2401卷矿比。 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼