上海中期期货——早盘策略20230612

品种分析 宏观 上周美股表现强势，纳指七周连涨，创三年多最长连涨周，标普连涨四周。周五美债回落，两年期美债收益率盘中升超10个基点。美元指数连创两周新低后转涨，仍连跌两周。原油再创一周新低，连跌两周。黄金回落，仍连涨两周。国内方面，国家统计局发布数据显示，中国5月份CPI环比下降0.2%，为连续四个月下滑，同比则上涨0.2%，比上月扩大0.1个百分点；PPI环比下降0.9%，同比下降4.6%，降幅均较上个月扩大。机构预期，下半年CPI同比涨幅有望温和上行，年底有望在2%或略高水平。分析认为，较低的物价中枢和通胀水平，为继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策留出更多宽松空间。海外方面，穆迪预计欧洲央行将在6月份的会议上加息25个基点，这将使其主要再融资利率达到4%。穆迪指出，即使通货膨胀呈下降趋势，欧洲央行也不会准备暂停或逆转加息。目前还没有足够的无可辩驳的证据表明核心通胀正稳步下行。今日重点关注中国5月金融数据。 金融衍生品 股指 上周，四组期指走势探底回升，IH表现相对较强，周五2*IH/IC主力合约比值略微缩小至0.8452。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.55%，收报3231.41点；深证成指涨0.66%，收报10793.93点；创业板指涨0.9%，收报2143.01点。市场成交额达到9896亿元，北向资金净卖出14.41亿元。行业板块涨多跌少，游戏板块与CPO概念股大涨，汽车整车、通信设备、风电设备、汽车零部件、半导体板块涨幅居前；工程咨询服务、装修装饰、旅游酒店、房地产开发、装修建材、多元金融板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行8.8bp报1.251%，7天期下行2.4bp报1.826%，14天期下行0.7bp报1.739%，1月期下行1.2bp报2.031%。目前上证 50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，近期市场表现相对弱势，除最经济恢复弱势外，人民币贬值也是重要因素。目前现货观望情绪依旧，预计海外美联储加息、国内相关经济数据以及政策预期，或是打破短期平衡的聚焦点。而随着时间的临近，指数本周也有望迎来短期的方向选择。 金属 贵金属 周五夜盘国际金价震荡整理，现运行于1960美元/盎司，金银比价82.12。近期美国就业数据依然强劲，但服务业和工厂活动疲软，当前市场预期美联储6月停止加息，但7月仍会加息25个基点，美元指数小幅回落。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/7，SPDR黄金ETF持仓934.65吨，前值938.11吨，SLV白银ETF持仓14550.83吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力合约小幅收涨，伦铜价格震荡上涨，现运行于8339美元/吨。预期中国将推出经济刺激计划，以及库存减少，共同推动铜价维持高位。基本面来看，供应方面，上期所期货铜仓单仍在减少，临近交割，现货升水居高不下，现货市场成交氛围清淡。库存方面，截至6月9日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.25万吨至10.94万吨，较上周五减少0.17万吨，已经连续5周周度去库。临近交割料冶炼厂发货量会较本周略多，而且进口铜清关量也没有明显减少，料总下周供应量会比本周增加。需求方面，因铜价持续走高，精废价差扩大电解铜消费量料会减少。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.45%，较上周回落6.2个百分点。价格方面，货币市场认为，美联储在6月会议上暂停行动但在7月恢复加息的可能性为73%。低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，等待国内刺激政策推出，预计铜价高位震荡。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力合约震荡上行，伦镍价格小幅回落，现运行于21150美元/吨。美国劳动力市场依旧紧张，但服务业和工厂活动疲软，当前市场预期美联储6月停止加息，但7月仍会加息25个基点，美元指数小幅回落。基本面来看，供应端，国内镍生铁维持减产状态，主因为整个产业链自下而上的利润挤压，国内各地镍铁冶炼厂纷纷计划减 停产。印尼镍铁依旧维持增产状态，5-6月发货或有延迟，预计镍铁到货增速放缓。硫酸镍现阶段处于供需两弱状态，下游三元前驱体对硫酸镍需求未有明显增加，而硫酸镍则由于利润不佳减停产明显，镍盐厂在成本支撑下持盼涨心态。需求端，当前不锈钢市场供需双弱，钢厂需求不足开工率维持低位运行。汽车消费复苏缓慢，但新能源汽车市占率继续攀升。由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中。总体而言，中期基本面有向下驱动，但短期镍产业链减产明显，预计镍价下方空间有限。 铝 上周五夜盘沪铝主力上行后有所回落，收于18440元/吨，涨幅0.08%。伦铝走势以震荡为主，收于2262美元/ 吨，跌幅0.07%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，6月份云南来水量增加，当地电解铝企业复产预期走强，预计6月下旬或有复产动作，具体复产规模仍需等待更明确的电力通知；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢。成本端预焙阳极6月招标基准价继续下调，后续电解铝成本支撑或维持下行态势。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周四铝锭社会库存55.3万吨，较上周四下降4.3万吨，因行业铝水比例较高，铝社会库存继续表现为去库，随后续到货增加，去库速度将趋缓。综合来看，低库存对铝价构成支撑，但下游开工不佳、现货跟涨乏力，对铝价有所压制。短期需持续关注美联储加息及云南地区电解铝复产方面消息。 铅 上周五夜盘沪铅主力走势上行，收于15250元/吨，涨幅0.46%。伦铅重心稳步抬升，收于2059美元/吨，涨幅0.51%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，矿与废料供应、成本、硫酸胀库等多项因素并发，6月原生铅和再生铅供应均预期下降，缓和后续铅锭累库压力，提振铅价延续震荡上行态势。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.71万吨，较上周一增加0.62万吨，需要关注的是后续6月交割，铅锭社会累增风险尚存。综合来看，铅消费板块弱势不改，在短期铅价偏强震荡态势下，仍需警惕后续潜在风险。 锌 上周五夜盘沪锌主力有所回落，收于19865元/吨，跌幅0.50%；伦锌跌幅较大，收于2372.5美元/吨，跌幅1.66%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，由于前期锌价下跌速度较快对冶炼端利润造成一定侵蚀，企业布局检修、减产计划可能提前，6月供应端存在边际收窄预期，不过目前来说除云南部分炼厂减产以外，多数炼厂维持较高的生产，后续需关注是否锌市供应端的释放情况；消费端，当下终端 消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态。库存端，周五锌锭社会库存10.58万吨，较上周五增加0.29万吨，需求走弱以及进口锌到货是累库主要原因。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，基本面支撑较弱，但考虑到前期已经跌至成本附近，沪锌阶段性反弹，但预计上方空间有限。 螺纹 上周螺纹钢主力2310合约表现继续走强，期价周五反弹突破3700一线，整体维持多头排列，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应925.26万吨，减量0.34万吨，降幅0.04%。上周五大钢材长降板增，整体供应水平环比上周相对持稳，螺纹钢周产量下降1.4%至269.47万吨。上周建材整体减量，螺纹钢品种除华中、华南和华北，其余区域均有不同程度微增。其中减产省份集中于河南、湖南、广西等；增量省份集中于江苏、吉林等。螺纹钢减量集中于高炉。库存端，上周五大钢材总库存1616.04万吨，周环比降库63.13万吨，降幅3.8%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场情绪好转，交易氛围积极，出库和成交节奏环比提升。螺纹钢钢厂库存回落20.74万吨至204.51万吨，上周建材厂库预期内延续去化，降幅扩张，主因在于受市场情绪修复，期货和现货价格均有震荡上涨，成交水平均值环比有所增加，采购和和出库节奏加快；社会库存下降15.33万吨至569.55万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.03%；其中建材消费环比增幅0.4%，上周表观消费除线材和冷轧，其余品种环比均表现下降，但整体消费水平相对持稳。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，但面临淡季且无利好政策持续性的刺激下，价格持续性上涨的驱动不强，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。 热卷 上周热卷主力2310合约表现延续偏强格局，期价突破3800一线附近压力，短期波动有所加剧，现货市场价格表现跟随反弹。上周热轧产量整体变化不大，主要降幅地区在西北地区，上周JG开始检修两周左右，产量有所下降。主要增幅地区在华东和华北地区，主要是上周CZZT短期检修和上周TG复产，产量增幅较大。Mysteel周度数据显示，截至6月8日，热卷周度产量313.6万吨，环比上升1.1%。库存端，热卷厂库小幅回升1.48万吨至88.69万吨，上周厂库小幅增库，主要是近期部分钢厂发货速度放缓，大多还是以正常出货为主；社库回落4.14万吨至264.41万吨。需求端，板材消费环比降幅0.3%。虽然价格环比明显修复，但市场成交水平却没有明显好转，可见终端接受能力有限，预计热卷价格或步入宽幅震荡运行为主。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万 吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/ 天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。上周铁矿石主力2309合约表现维持偏强运行，期价连续拉涨，向上突破800一线阻力，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期偏强运行为主。 工业硅 上周工业硅主力合约震荡偏弱运行，周跌幅3.7%，收于12730元/吨。中国金属硅市场价格平稳运行，金属硅市场参考价格1393