上海中期期货——早盘策略20230505

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收跌，标普道指五周新低。两年期德债收益率猛降17个基点，两年期美债收益率创六周新低。黄金逼近历史高位。美油盘中闪崩逾7%后反弹，收跌0.1%。国内方面，国家税务总局数据显示，今年“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增 强。旅游游览和娱乐服务业销售收入同比增长3.2倍。海外方面，欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。欧洲央行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于7月停止资产购买计划再投资。欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，强调通胀前景仍存在重大上行风险。而有消息人士称，部分欧洲央行决策者预计未来还将加息2-3次。今日关注中国4月财新服务业PMI。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势分化，IC、IM探底回升，IH、IF震荡走强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8614。现货方面，A股三大指数走势分化，沪指涨0.82%，收报3350.46点，日线四连阳迎来5月开门红；深证成指跌0.57%，收报11273.87点；创业板指跌1.16%，收报2297.67点。市场成交额维持在一万亿上方，达到1.17万亿，为连续第20个交易日突破万亿，北向资金今日净卖出14.39亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行47.6bp报1.658%，7天期下行33.7bp报1.963%，14天期下行47.6bp报1.979%，1月期下行1.5bp报2.294%。目前中证1000期指已站上20日均线，上证50期指站上20日均线，沪深300、中证500期指仍在20日均线下方。宏观面看，海外美联储连续第十次加息且加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读，美国三大股指尾盘跳水。而国内4月PMI重回荣枯线下方使得经济复苏强 度担忧，不过此前重要会议释放积极信号，对市场带来一定的提振，加之节前现货市场已经迎来整体反弹以及大金融等业绩的刺激，对市场带来整体的提振。总体来看，尽管国内4月经济先行指标不及预期，但经济复苏趋势依旧，加上财报季已经结束，市场仍有走强基础和动力，指数有望开启震荡走强。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位震荡，现运行于2049美元/盎司，金银比价79.88。美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续5个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持386万盎司。截至5/3，SPDR黄金ETF持仓928.30吨，持平，SLV白银ETF持仓14532.92吨，前值14527.51吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计加息将接近尾声，贵金属价格将获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅回落，伦铜震荡整理，收于8535美元/吨。五一假期期间，外盘铜价偏弱运行。美联储本周再次加息25个基点，并暗示此后停止行动。当前市场风险情绪渐浓，第一共和国银行业绩暴雷后被摩根大通收购，令风险资产承压。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费，但总体而言电解铜产量逐月上升，供给预期较强。库存方面，截至4月28日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.34万吨至16.35万吨。五一假期间冶炼厂发货到仓库的量将明显增加，预计本周库存小幅积累。需求方面，在经历了3月的强劲复苏后，4月铜市场消费放缓，当前地产端恢复缓慢，汽车消费仍靠降价刺激销售，期待更多支持政策落地提振终端消费。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美联储加息后美国经济衰退预期升温，预计整体铜价维持震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍价格震荡下跌，现运行于24000美元/吨。基本面来看，不锈钢现货市场降价出货，现货仍然表现较弱，镍铁成交价小幅上涨至1120元/镍点，涨40元/镍。目前买卖方可接受价格仍有一定差距，考虑 到维持利润钢厂采购或有一定僵持。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，持平。自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低。3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 隔夜沪铝主力重心继续回落，收于18330元/吨，跌幅0.46%。伦铝延续跌势，收盘2295.5美元/吨，跌幅1.16%。宏观面，隔夜美元小幅回升，因在欧洲央行放慢加息步伐后，美元指数走强，施压基本金属。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端，预焙阳极市场大跌，电解铝成本重心继续下移。消费端，据 调研显示近期铝加工行业新增订单明显转弱，对于5月份悲观情绪开始占据主导，对需求复苏预期落空。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存83.5万吨，较上周四下降1.8万吨，铝社会库存维持去库状态，电解铝保持去库趋势。综合来看，节后铝价利空因素较多，预计短期沪铝或承压运行为主，但低库存支撑下铝价底部空间相对有限。持续关注宏观方面及云南供应端方面的消息。 铅 隔夜沪铅主力冲高回落，收于15310元/吨，跌幅0.39%。伦铅以震荡为主，收盘2127美元/吨，涨幅0.33%。宏观面，隔夜美元小幅回升，因在欧洲央行放慢加息步伐后，美元指数走强，施压基本金属。国内供应端，近期原生铅与再生铅供应增减并存，原生铅交割品牌检修预期增多，再生铅则有较多恢复与新增，整体供应压力有限。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，上周五铅锭社会库存2.61万吨，较上周一减少0.34万吨，五一期间铅冶炼厂正常生产，叠加后续再生铅检修的企业复产，而下游企业多有放假，节后社会库存可能转为累库。综合来看，原生铅与再生铅供应增减并存，铅消费淡季持续，基本面多空因素交织，短期沪铅料维持震荡态势。 锌 隔夜沪锌主力低位盘整，收于21120元/吨，涨幅0.09%。伦锌同样维持盘整，收盘2626.5美元/吨，涨幅0.36%。宏观面，隔夜美元小幅回升，因在欧洲央行放慢加息步伐后，美元指数走强，施压基本金属。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端，目前现货市场仍较疲软，下游前期基本刚需采购为主，主流下游开工均有下滑迹象。库存端，上周五公布的锌锭库存11.49万吨，较上周一减少2.16万吨，节前锌价走势下行，部分下游企业补库驱动社库去化，当下库存波动主要受下游阶段性补库的影响。整体来看，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，而宏观面氛围偏空，预计短期锌价偏弱运行。 螺纹 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价继续走弱，靠近3600一线附近支撑，预计短期或延续空头格局，现货市场报价表现继续调整。供应方面，上周五大钢材品种供应956万吨，减量8.6万吨，降幅0.9%。上周供应水平环比延续减产主因依旧在于行情偏弱，企业亏损、主动检修和被动检修相结合，进而使得整体供应持续减量。上周建材合计产量环比明显减量。其中螺纹钢品种除东北和华北，其余区域供应水平均有减量；周产量下降3.7%至283.49万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1940.07万吨，周环比下降47.69万吨，降幅2.4%。五一节前的现阶段，本应遵循刚需备库的规律推动钢厂发货进而降库，但从现阶段行情走势和市场情绪来看，采购积极性、入库资源量、钢厂供应收缩，以及各地库存不同程度的销售压力和库存压力等因素，使得钢厂发货节奏较往年明显偏缓。建材库存下降56万吨，降幅4.2%；上周建材厂库合计降库，但幅度明显收窄，且区域分化现象依旧突出；钢厂库存表现维稳，微幅回落1.02万吨至267.95万吨；社会库存下降44.81万吨至726.57万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.1%；其中建材消费环比增幅1.9%，上周五大品种周表观消费量环比略有提升，主要表现长增板降，这与品种去库幅度有一定关系，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。本周为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势运行。 昨日热卷主力2310合约弱势运行，整体维持空头表现，上方均线系统附近依然承压明显，期价跌破3700一线关口附近，现货市场价格表现跟随调整。上周期现价格均回调，引发市场悲观情绪，市场采购和钢厂销售均有承压，进而使得节前补库并未如预期般表现的明显。因停产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，对于现在去库压力带来一定缓冲作用，上周后期跌势放缓。供给端，上周热轧产量有所回升，主要增幅地区在北方，原因为CZZT和XY复产，产量优速回升。主要降幅地区在华东，原因为SG检修一条热轧产线，导致产量下降。Mysteel周度数据显示，截至4月27日，热卷周度产量320.69万吨，环比回升1.0%。库存端，热卷厂库上升2.01万吨至91.35万吨，上周厂库环比小幅增加，基本上以正常出货为主，只是在区域增减方面略有分化；社库上升5.6万吨至 249.07万吨。需求端，板材消费环比降幅1.3%，板材消费有所转弱。从月环比表现来看，现阶段受供应紧缩和去库收窄影响，周消费水平明显下滑，市场情绪偏弱。综合来看，热卷库存拐点已现，产量继续回升，短期消费依然偏弱，热卷价格延续承压运行为主。 铁矿石 假期期间内，港口现货市场基本随着国内的假期处于休息的状态，远期现货市场活跃度也相对较弱，其中劳动节当天海外多区域也处于假期状态市场活跃度几乎为零，而之后随着海外休假结束少数国际市场参与者回归市场铁矿石衍生品市场流动性略有回归，但是实货市场整体表现依旧较为冷清，未有实质性成交发现。本周铁矿石供需基本面 依旧延续供给改善需求回落趋势。详细来看，周一公布的全球铁矿石周度发运了超过3000万吨，环比增加60多万吨，为今年以来的偏高水平，其中澳洲、巴西供给增量明显，澳巴以外的国家因节奏问题发运小幅回落；而需求度端受下游需求偏弱、钢厂资金压力等问题，铁水降幅加速，预计本期247钢厂铁水下降3-4万吨；铁矿石短期的供给逐渐宽松，但考虑到前期台风影响，该周期内到铁矿石到港仍处于较低水平，预计本周45港口库存可能延续去库趋势，降幅较上周将会明显收窄，但不排除假期间钢厂提货速度放缓，港口出现小幅累库现象，同时在港船舶数量也将由上周的大幅下降转为小幅波动。昨日铁矿石主力2309合约表现承压运行，期价维持弱势整理格局，尾盘跌破700一线整数关口，短期或延续空头表现。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.16%，收于15190元/吨。金属硅现货报价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14700元/吨，通氧553#出厂含税参考价15000元/吨，441#出厂含税参考价15600元/吨，3303#出厂含税参考价16000元/吨