上海中期期货——早盘策略20230616

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指齐涨超1%，标普六连阳。欧央行暗示再加息，两年期德债收益率升超10个基点，欧元创一个月新高，美元指数跳水转跌，创四个月最大跌幅。离岸人民币盘中收复7.12、一度回涨超700点。原油涨超3%，反弹至一周高位。欧洲天然气盘中涨超30%后回吐多数涨幅。国内方面，中国公布5月经济数据，受上年同期基数抬升影响，5月生产需求等宏观经济的主要指标同比增速均有所回落，但环比增速有不同程度改善，经济运行总体上延续恢复态势。其中5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。海外方面，欧央行如期加息25基点，利率创2001年来最高，欧洲央行行长拉加德表示，7月很有可能继续加息。今日重点关注欧元区5月调和CP同比终值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势上行，2*IH/IC主力合约比值扩大至0.8461。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.74%，收报3252.98点；深证成指涨1.81%，收报11182.94点；创业板指涨3.44%，收报2237.74点。市场成交额继续放大再度突破一万亿元，北向资金净买入92.01亿元。行业板块涨多跌少，新能源赛道爆发，光伏设备、风电设备、电机电机、电池、能源金属板块强势领涨；贵金属、教育、软件开发、游戏、半导体板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行10.9bp报1.430%，7天期下行0.7bp报1.839%，14天期上行3.9bp报 1.844%，1月期下行0.5bp报2.003%。目前上证50跌破20日均线，沪深300、中证500、中证1000期指均在均线上方。宏观面看，海外美联储如期暂停加息，但放鹰暗示还会再加两次，预计今年不会衰退。国内货币环境保持宽松，再7天逆回购利率下调后，MLF也得到加量续作和利率下调。经济复苏周期下，随着北上资金的大幅流入和成交量的连续放大，市场整体有望阶段性探底回升。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡上行，现运行于1958美元/盎司，金银比价83.25。美联储如期暂停加息，但放鹰暗示还会再加两次，预计今年不会衰退；鲍威尔：几乎所有美联储官员都认为未来会继续加息，降息是数年后的事情。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/13，SPDR黄金ETF持仓931.44吨，持平，SLV白银ETF持仓14463.73吨，前值14486.58吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡上涨，伦铜价格高位震荡，现运行于8564.5美元/吨。宏观方面，美国5月CPI同比上涨4%，涨幅连续11个月下降，美联储如期暂缓加息。此外，中国市场传出本周下调MLF利息，以及将出台一揽子经济刺激计划，提振市场信心。基本面来看，供应方面，上期所期货铜仓单仍在减少，临近交割，现货升水居高不下，现货市场成交氛围清淡。库存方面，截至6月12日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五大幅减少1.1万吨至9.84万吨。临近交割料冶炼厂发货量将会增多，而且进口铜清关量也没有明显减少，料供应量会有所增加。需求方面，因铜价持续走高，精废价差扩大电解铜消费量料会减少。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产 及销售情况，综合看企业开工率为70.45%，较上周回落6.2个百分点。价格方面，低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，等待国内刺激政策推出，预计铜价高位震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约高位震荡，伦镍价格震荡整理，现运行于22920美元/吨。美联储如期暂缓加息，美元指数小幅回落，此外，预计国内出台经济刺激政策，宏观氛围转暖。基本面来看，供应端，国内镍生铁维持减产状态，主因为整个产业链自下而上的利润挤压，国内各地镍铁冶炼厂纷纷计划减停产。印尼镍铁依旧维持增产状态，5-6月发货或有延迟，预计镍铁到货增速放缓。硫酸镍现阶段处于供需两弱状态，下游三元前驱体对硫酸镍需求未有明显增 加，而硫酸镍则由于利润不佳减停产明显，镍盐厂在成本支撑下持盼涨心态。需求端，当前不锈钢市场供需双弱，钢厂需求不足开工率维持低位运行。汽车消费复苏缓慢，但新能源汽车市占率继续攀升。由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中。总体而言，中期基本面有向下驱动，但短期镍产业链减产明显，预计镍价下方空间有限。 铝 铅 隔夜沪铝主力震荡回落，收于18400元/吨，跌幅0.35%。伦铝欧美时段基本收复失地，收于2250美元/吨，跌幅0.18%。宏观面，美联储本轮加息周期中首次暂停加息，但目前4%的通胀水平远高于2%的通胀目标，市场普遍预计7月份加息25个基点的概率仍然较大。国内供应端，云南省内来水量增加，近期或进入复产阶段，但考虑到丰水期较短且电解铝复产周期较长，短期难以贡献产量；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢，国内电解铝供应端压力主要集中三季度。成本端，电解铝原料价格继续回落，成本支撑持续下探。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周四铝锭社会库存52万吨，较周一下降1.7万吨，目前行业铝水持续高位，铝中间产品暂未出现规模性减产的情况，铝锭社会库存或持续维持低位。综合来看，铝锭社会库存持续去库，现货供应或将维持紧张状态，铝月差走强，铝市存挤仓风险，短期或维持偏强震荡为主，但中长期供应增量消费边际走弱的供需矛盾仍存，制约远期铝价。 隔夜沪铅主力重心继续扬升，收于15420元/吨，涨幅0.26%。伦铅实现十连涨，收于2128美元/吨，涨幅0.47%。宏观面，美联储本轮加息周期中首次暂停加息，但目前4%的通胀水平远高于2%的通胀目标，市场普遍预计7月份加息25个基点的概率仍然较大。国内供应端，再生铅厂亏损扩大后开工率下滑，原生铅近期陆续进入检修，开工率下滑明显，供应缩减的逻辑支撑铅价反弹。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.97万吨，较上周五增加0.03万 吨，本周沪铅2306合约将进入交割，交割前铅锭累库预期逐渐兑现，将对短期铅价运行形成压力。综合来看，尽管伦铅走势强劲，但国内铅价上行动力略显不足，后续仍需关注国内铅锭库存累增情况、铅锭及铅制品出口情况。 锌 隔夜沪锌主力高位盘整，收于20430元/吨，涨幅0.37%。伦锌延续反弹态势，收于2484.5美元/吨，涨幅 0.71%。宏观面，美联储本轮加息周期中首次暂停加息，但目前4%的通胀水平远高于2%的通胀目标，市场普遍预计7月份加息25个基点的概率仍然较大。海外市场，Boliden爱尔兰TARA锌精矿的停产引发锌价大幅上扬。国内供应端，6-7月份国内炼厂检修增多，供应存在边际减弱的预期；近期锌锭进口窗口持续打开，海外锌锭流入增加。 消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态，锌价重心上移对下游采购积极性有所打击。库存端，周一锌锭社会库存10.75万吨，较上周五增加0.17万吨，目前供需双弱，炼厂以销定产模式下，国内社库曲线有望走平。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，市场需警惕基本面压力以及宏观情绪宣泄过后的压力。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约偏强整理，期价维稳于3700一线，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现小幅上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应925.26万吨，减量0.34万吨，降幅0.04%。上周五大钢材长降板增，整体供应水平环比上周相对持稳，螺纹钢周产量下降1.4%至269.47万吨。上周建材整体减量，螺纹钢品种除华中、华南和华北，其余区域均有不同程度微增。其中减产省份集中于河南、湖南、广西等；增量省份集中于江苏、吉林等。螺纹钢减量集中于高炉。库存端，上周五大钢材总库存1616.04万吨，周环比降库63.13万吨，降幅3.8%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场情绪好转，交易氛围积极，出库和成交节奏环比提升。螺纹钢钢厂库存回落 20.74万吨至204.51万吨，上周建材厂库预期内延续去化，降幅扩张，主因在于受市场情绪修复，期货和现货价格均有震荡上涨，成交水平均值环比有所增加，采购和和出库节奏加快；社会库存下降15.33万吨至569.55万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.03%；其中建材消费环比增幅0.4%，上周表观消费除线材和冷轧，其余品种环比均表现下降，但整体消费水平相对持稳。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，但面临淡季且无利好政策持续性的刺激下，价格持续性上涨的驱动不强，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。 热卷 铁矿石 昨日热卷主力2310合约表现偏强整理，期价站稳3800一线附近，短期波动有所加剧，现货市场价格表现小幅上涨。上周热轧产量整体变化不大，主要降幅地区在西北地区，上周JG开始检修两周左右，产量有所下降。主要增幅地区在华东和华北地区，主要是上周CZZT短期检修和上周TG复产，产量增幅较大。Mysteel周度数据显示，截至6月8日，热卷周度产量313.6万吨，环比上升1.1%。库存端，热卷厂库小幅回升1.48万吨至88.69万吨，上周厂库小幅增库，主要是近期部分钢厂发货速度放缓，大多还是以正常出货为主；社库回落4.14万吨至264.41万吨。需求端，板材消费环比降幅0.3%。虽然价格环比明显修复，但市场成交水平却没有明显好转，可见终端接受能力有限，预计热卷价格或步入宽幅震荡运行为主。 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续三期保持增量，本期增幅较为明显。本期发运量3118.6万吨，周环比增加170.2万吨，较上月均值高211.5万吨/周，较今年均值高292万吨，位于今年以来的单周次高位水平。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回升后再次出现明显回落态势，本期到港量1960.2万吨，周环比减少283.9万吨，较上月均值低260.9万吨/周，较今年均值低273.6万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的次低位，同位于 近一个月以来的绝对低位水平。需求端，本周铁水产量继上周后小幅波动，本期247家钢厂铁水日均产量为240.82万吨/天，周环比上升0.01万吨/天，累计增加20.1万吨/天，同比下降2.44万吨/天，目前钢厂继续维持利润，目前钢厂铁水产量仍旧维持在年内高位水平，钢厂利润情况持续有所修复，生产积极性钢厂继续好转。库存端，中国45港铁矿石库存连续两周延续去库趋势，降幅环比扩大。截止6月9日，45港铁矿石库存总量12622.3万吨，周环比去库130.3万吨，比今年年初库存低508.3万吨，比去年同期库存低223.1万吨。昨日铁矿石主力2309合约维持偏强表现，期价仍处800一线上方，站稳5日均线，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期宽幅震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.55%，收于12370元/吨。中国金属硅市场价格平稳运行，金属硅市场参考价格13938元/吨，较上个统计日价格持平。由于西南部分地区电价下调幅度较小，部分厂家推迟开炉计划，短期开工达不到预期。在成本端的微弱支撑下，下游需求不足及社会库存高位的压力尚未得到缓解，市场消耗不及预期，业者消极情绪难以舒缓。目前行业库存维持