上海中期期货——早盘策略20230608

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.27%报33665.02点，标普500指数跌0.38%报4267.52点，纳指跌 1.29%报13104.9点。美债收益率全线大涨，2年至30年期美债收益率均较日低反弹15个基点。美元指数重上 104，离岸人民币一度失守7.15元。现货黄金跌超1%下逼1940美元。油价盘中涨2%。国内方面，多家大行6月8日起下调人民币存款利率，3年期、5年期定存挂牌利率下降15个基点。中国5月进出口双双下滑，贸易顺差收窄。按美元计价，5月进出口5011.9亿美元，同比下降6.2%。其中，出口2835亿美元，同比下降7.5%，预期下降1.8%，为3个月来首次下滑；进口2176.9亿美元，同比下降4.5%，预期下降8%；贸易顺差658.1亿美元，收窄 16.1%。海外方面，加拿大央行意外加息25个基点，政策利率升至4.75%，创下2001年来最高水平，此前市场普遍预期加拿大会维持利率在4.5%不变。今日重点关注美国6月3日当周首次申请失业救济人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指继续震荡走弱，2*IH/IC主力合约比值缩小至0.8389。现货方面，A股三大指数走势分化，沪指涨0.08%，收报3197.76点；深证成指跌0.60%，收报10708.82点；创业板指跌1.61%，收报2129.90点，三连阴续创今年以来新低。市场成交额萎缩至8145亿元，北向资金净买入25.11亿元。行业板块涨多跌少，旅游酒店、 文化传媒、通信服务、互联网服务、教育、铁路公路板块涨幅居前；风电设备、能源金属、光伏设备、电源设备、电池、汽车整车板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行12.9bp报1.404%，7天期上行8.8bp报1.855%，14天期下行5.1bp报1.776%，1月期下行0.7bp报2.049%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，中国5月制造业PMI继续位于收缩区间，经济复苏持续弱势，市场对于增量政策的预期开始提升，不过流动性合理充裕以及全年政策前置的效果还在观察期下，预计大规模政策刺激概率不大，更多的还是定向的刺激和提振。目前现货市场表现来看，指数阶段调整后弱势回升，随着海内外宏观影响因素放缓，加上市场政策预期加强，指数仍有望阶段抬升。 金属 贵金属 隔夜国际金价小幅回落，现运行于1945美元/盎司，金银比价83.6。美国经济数据好于预期，5月非农就业新增人数创2023年1月以来新高，美联储6，7月加息预期升温。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/5，SPDR黄金ETF持仓939.56吨，前值938.11吨，SLV白银ETF持仓14519.41吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定 价，预计贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡整理，伦铜价格小幅回落，现运行于8292美元/吨。宏观方面，近期美国经济数据依然强 劲，非农就业数据创2023年1月以来最大增幅，美联储6、7月加息预期均上升，美元指数上行。国内周末传出政府考虑一揽子地产刺激政策以提振经济。基本面来看，供应方面，现货升水与沪铜盘面共振走高，上海周边冶炼厂库存较低，社会仓库入库量趋少，而部分进口货源到货后并未及时流出，令现货市场交易货源更加紧张。库存方面，截至6月2日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.72万吨至11.11万吨，较上周五下降0.73万吨，已经连续4周下降。本周将有更多的进口铜清关到国内，国产铜到货量变化不大，料总供应量将比本周增加。需求方面，新增订单降温明显，本周SMM调研国内铜杆企业综合开工率为76.65%，较上周回落3.68个百分点，料铜价有反弹 的迹象需求会小幅减弱。价格方面，美联储加息仍施压铜价，低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，关注国内地产刺激政策是否得以推出，将影响铜价走势。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅上涨，伦镍价格小幅反弹，现运行于21505美元/吨。美国劳动力市场依旧紧张，美联储6，7月加息预期升温，镍价承压下行。基本面来看，供应端，国内镍生铁维持减产状态，主因为整个产业链自下而上的利润挤压，国内各地镍铁冶炼厂纷纷计划减停产。印尼镍铁依旧维持增产状态，5-6月发货或有延迟，预计镍铁到货增速放缓。硫酸镍现阶段处于供需两弱状态，下游三元前驱体对硫酸镍需求未有明显增加，而硫酸镍则由于利润不佳减停产明显，镍盐厂在成本支撑下持盼涨心态。需求端，当前不锈钢市场供需双弱，钢厂需求不足开工率维持低位运行。汽车消费复苏缓慢，但新能源汽车市占率继续攀升。由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中。总体而言，中期基本面有向下驱动，但短期镍产业链减产明显，预计镍价下方空间有限。 铝 隔夜沪铝主力重心小幅抬升，收于18175元/吨，涨幅0.39%。伦铝走势先扬后抑，收于2213美元/吨，涨幅 0.34%。宏观面，美元走势震荡，投资者关注美联储将在下周的货币政策会议上作何行动，海外经济衰退担忧仍 在。国内供应端，国内电解铝运行产能增幅放缓，且进入6月份山东某转移产能或将停产部分产能；近期云南水电发电量逐步好转，SMM预计6月下旬省内或有少量复产预期，具体复产规模仍需等待更明确的电力通知；成本端预焙阳极6月招标基准价继续下调，后续电解铝成本支撑或维持下行态势。消费端，传统消费旺季已过，需求存边际减弱预期，下游开工率有所下滑，整体市场信心不足，需求端暂时难以给出有力支撑；库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存58.3万吨，较上周四下降1.2万吨，因行业铝水比例较高，铝社会库存继续表现为去库，随后续到货增加，去库速度将趋缓。综合来看，低库存对铝价构成支撑，但下游开工不佳、现货跟涨乏力，对铝价有所压制。短期需持续关注美联储加息及云南地区电解铝复产方面消息。 铅 隔夜沪铅主力继续小幅上扬，收于15185元/吨，涨幅0.13%。伦铅偏强震荡，收于2044美元/吨，涨幅0.05%。宏观面，美元走势震荡，投资者关注美联储将在下周的货币政策会议上作何行动，海外经济衰退担忧仍在。国内供应端，当前铅精矿供应偏紧，尤其是高银矿加工费大幅下跌，同时废电瓶供应有限，原生铅与再生铅炼厂冶炼成本压力较大，部分企业已进入亏损状态，且陆续开始出现减产动作，或对铅价起一定支撑作用。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会 库存3.71万吨，较周一增加0.12万吨，需要关注的是后续6月交割，铅锭社会累增风险尚存。综合来看，昨日期交所仓单库存转降，铅价出现回升势头，但铅消费板块弱势不改，预计铅价回升空间有限。 锌 隔夜沪锌主力跳空高开并维持高位震荡，收于19760元/吨，涨幅1.02%。伦锌延续反弹态势，收于2385美元/ 吨，涨幅1.79%。宏观面，美元走势震荡，投资者关注美联储将在下周的货币政策会议上作何行动，海外经济衰退担忧仍在。国内供应端，由于近期锌价下跌速度较快对冶炼端利润造成一定侵蚀，企业布局检修、减产计划可能提前，或将阶段性改变目前冶炼开工率高企的现象，供应端存在边际收窄预期，不过目前来说除了正常检修，大部分维持较高的生产，后续需关注是否锌市供应端的释放情况；消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态。库存端，周一公布的锌锭社会库存10.54万吨，较周一增加0.25万吨，需求走弱以及进口锌到货是累库主要原因。整体来看，宏观面仍存不确定性，而基本面表现疲弱，短期锌价上方空间料有限。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现震荡运行，盘中维持区间整理格局，整体仍处3600一线上方，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现小幅回落。供应方面，上周五大钢材品种供应925.6万吨，减量0.89万吨，降幅0.1%。上周五大钢材除线材和热轧，其余品种均有少量增产，增产工艺集中于长流程企业。本周建材整体环比微增，螺增线降。螺纹钢品种除华中、东北和西北，其余区域均有不同程度减产。其中减产省份集中于山西、江浙闽等；增量省份集中于黑龙江、湖南、河南等。螺纹钢周产量上升1.1%至273.41万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1679.17万吨，周环比降库62.53万吨，降幅3.6%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场成交水平环比回升，叠加刚需备库，进而促使去库幅度扩张。螺纹钢钢厂库存回落5.36万吨至225.25万吨；社会库存下降32.75万吨至584.88万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.9%；其中建材消费环比增幅2.3%，上周表观消费除热轧和螺纹钢，其余品种环比均表现下降，但整体水平环比上月同期变化不大。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现延续整理格局，盘中有所增仓，期价暂获3700一线附近支撑，短期波动有所加剧，现货市场价格表现维稳。上周热轧产量大幅下降，主要降幅地区在华东和华北地区，主要是SGRZ检修产量影响较多，CZZT和LG临时检修，现已复产。北方地区部分钢厂产量增多，主要是BG复产，还有少量钢厂较上周相比超 量生产。Mysteel周度数据显示，截至6月1日，热卷周度产量310.06万吨，环比下降1.7%。库存端，热卷厂库小 幅回落0.19万吨至87.21万吨，上周厂库降幅不大，基本还是以正常出货为主，只是区域分化现象较为突出；社库回落8.53万吨至268.55万吨。需求端，板材消费环比回落0.1%。从年同比角度来看，除中厚板，其余品种均处于相对弱势状态。预计热卷价格短期或步入宽幅震荡运行为主。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万 吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/ 天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。昨日铁矿石主力2309合约表现高位震荡运行，期价暂获60日均线附近支撑，关注能否有效站稳，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期宽幅整理运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅2.42%，收于12705元/吨。中国金属硅市场价格平稳运行，金属硅市场参考价格13938元/吨，较上个统计日价格持平。由于西南部分地区电价下调幅度较小，部分厂家推迟开炉计划，短期开工达不到预期。在成本端的微弱支撑下，下游需求不足及社会库存高位的压力