上海中期期货——早盘策略20240513

品种分析 早盘短评 宏观 上周五，美股标普多次短线转跌，纳指回落，道指仍八连涨，道指全周涨超2%、创近五个月最大周涨。泛欧股指一周涨3%创三个月最大涨幅，德法英股齐创历史新高。美债收益率加速回升，两年期收益率创一周新高。美元指数盘中跳涨。原油盘中一度回落超2%，跌离本月内高位，美油仍全周反弹。黄金收创三周新高，一周涨近3%。伦铜涨1%、重上1万美元，伦锡回落1.5%，仍全周反弹。国内方面，中国4月M2余额同比增7.2%，前四个月新增社融12.73万亿元、比上年同期少3.04万亿元，人民币贷款增加10.19万亿元。中国4月CPI同比增0.3%，环比由降转涨；PPI同比降幅收窄，但环比跌幅进一步走扩。海外方面，美联储理事鲍曼放鹰表示，认为今年没理由降息。欧洲央行4月会议纪要显示，做好了6月降息的准备。今日重点关注日本货币存量M2、M3数据。 金融衍生品 股指 上周，四组期指震荡整理，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收涨0.29%、0.05%、1.47%、0.85%。现货A股三大指数周五走势分化，沪指全天维持窄幅震荡整理态势，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指涨0.01%，收报3154.55点；深证成指跌0.58%，收报9731.24点；创业板指跌1.15%，收报1878.17点。沪深两市成交额达到9125亿元，北向资金净卖出63.04亿元。行业板块多数收跌，房地产服务、房地产开发、电力行业、贵金属板块涨幅居前，电池、半导体、医疗服务、电子化学品、消费电子、电子元件板块跌幅居前。国内方面，中国4月M2余额同比增7.2%，前四个月新增社融12.73万亿元、比上年同期少3.04万亿元，人民币贷款增加10.19万亿元。中国4月CPI同比增0.3%，环比由降转涨；PPI同比降幅收窄，但环比跌幅进一步走扩。海外方面，美联储理事鲍曼放鹰表示，认为今年没理由降息。综合看，国内经济复苏斜率较为温和，海外流动性释放预期反复，指数连续上冲后，或进入区间震荡格局。 集运指数（欧线） 上周，EC走势上行，主力合约周线收涨24.85%。本期SCFIS欧线指数继续小幅上升，4月29日现货指数环比上升1.5%至2208.83点。供给端，wk20和21目前仅统计到1个停航，平均运力预计恢复至正常水平约29.8万TEU，远期航次表仍有进一步调整的可能性。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，达飞对5月中旬的运价再次进行调涨，20GP及40GP运价分别报2905美元、5385美元，相较于之前的报价2255/4085美元，调涨650/1300美元，主要针对week19及week20的偏低运价，调涨之后，高于week20的多数运价2755/5085美元。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，目前运价仍有一定向上空间，如果短期地缘风险无明显降温，预计EC仍以偏强运行为主。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收跌0.16%，沪银主力收跌1.13%，伦敦金收涨0.60%，金银比价83.9。上周四公布的美国上周初请失业金人数增幅超预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期，叠加中东局势反复，贵金属维持偏强震荡。基本面，美国初请失业金人数增加了2.2万人，为去年8月底以来最高水平，高于预期。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/9，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13132.75吨。整体来说，目前市场对美联储首次降息节点的预期依然摇摆不定，而地缘局势趋于紧张再度激发市场避险情绪，一定程度上提振通胀预期，对贵金属价格形成支撑。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收跌0.58%，伦铜收涨0.90%。宏观方面，美国上周初请失业金人数增幅超预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期，美元走势回落，支撑铜价。国内供应端，虽然矿端供应偏紧，但SMM4月国内电解铜产量降幅不及预期，5月将有更多的冶炼厂进行检修，但当前市场粗通和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已备足原料，预计5月产量降幅亦将小于预期；现货方面，进口比价修复，预计近日将有一定进口铜流入，供应量或有所增加。库存端，截止至5月9日，国内电解铜社会库存为40.22万吨，环比减少0.25万吨。需求方面，铜价走低但下游补货意愿并不强，仅维持刚需采购。整体来说，劳动力市场降温带动美联储降息预期，美元走低；此外，国内的需求预期以及供应担忧仍然为铜价提供底部支撑，预计铜价维持高位。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收跌0.28%，伦镍收跌0.08%。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短期沪镍走势料承压运行。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘收跌1.28%，伦铝收跌1.85%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能；此外，电解铝进口窗口依然关闭。成本端，国内铝土矿供给偏紧，氧化铝价格大幅提升，成本端支撑强劲。库存方面，截止至5月9日，国内铝锭库存77.8万吨，环比减少1.6万吨，节后铝锭累库情况优于预期。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大 规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将震荡运行。 周五夜盘氧化铝主力收跌2.18%。供应端，受价格不断上涨刺激，利润攀升吸引氧化铝厂积极提产，晋豫两地矿端供应增加有限，提产仍相对缓慢。需求端，云南电解铝厂逐步复产，3月80万千瓦电力负荷已基本复产完毕，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续随着5-6月份云南水电供应逐步改善，当地复产将进一步推进；此外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投产，将带动氧化铝需求增加。整体来说，当前供需面依然对氧化铝价格有所支撑，短期氧化铝期货将维持偏强震荡。 铅 周五夜盘沪铅主力收跌0.08%，伦铅收跌0.34%。国内供应面，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，铅价高企，下游企业采购谨慎，刚需仍依靠长单或再生铅货源，高价铅以贸易商接货交仓为主。库存端，截止至5月9日，国内铅锭社会库存5.91万吨，环比增加0.28万吨，期现价差持续扩大的情况下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。短期来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，短期铅价或仍将延续高位震荡。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌1.05%，伦锌收涨1.20%。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应偏紧；4月因冶炼厂检修较多，SMM精炼锌产量环比下降3.99%，同比下降6.56%，预计前期检修的厂家恢复生产将为5月生产带来增量。消费端，短期消费端对锌价支撑有限，但远期来看，出口和政策加持下，消费或有好转预期，然考虑房地产拖累和基建的锌领域新能源占比极少，预计改善情况有限，静待时间传导。库存端，截至5月9日，SMM国内锌锭库存总量为21.29万吨，环比减少0.34万吨。综合来看，矿端虽有复产消息传来，但是短期供应短缺局面依旧给予锌价支撑，预计短期沪锌以偏强震荡为主。 钢材 上周钢材市场价格震荡回落，期价表现依然偏空，螺纹10月合约跌破3700一线附近，下探至20日均线附近寻求支撑；热卷10月合约表现弱势依旧，回落至3800一线附近寻求支撑，短期波动加剧，关注下方60日均线附近支撑，整体偏弱震荡运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应885.79吨，周环比增加8.07万吨，增幅0.9%。上周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均有所增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少，其中短流程钢厂产量基本维持稳定，长流程钢厂产量小幅下降。分区域看，南北供应走势有所分化。西北以及华北地区由于轧线检修以及钢厂铁水调配，螺纹产量下降0.5%至230.61万吨；上周热轧产量大幅增加，钢厂实际产量为325.12万吨，周环比增加6.12万吨，主要增幅在东北和华东地区，原因为BG复产过后由不饱和生产恢复至饱和生产，产量有所增加。SG由于钢厂检修时间延后，为降低检修影响量，采用钢坯生产。库存方面，上周五大钢材总库存1884.61万吨，周环比降44.42万吨，降幅2.3%。上周五大品种总库存周环比除热卷外均有所下降：五大材厂库周环比下降，其中增幅主要来自建材贡献。五大材社库周环比下降，降幅同样主要来自建材方面贡献。螺纹方面，上周螺纹钢库存继续去化。除偏低的供应水平影响外，节后发运恢复也使得钢厂出货速度加快，钢厂库存继续下降4.9%至222.62万吨；热卷方面，上周厂库稍有增加，钢厂厂内库存为89.10万 吨，周环比增加0.39万吨。各区域基本以降库居多，少量地区有小幅增库。近期部分钢厂出口订单较好，厂库呈下降趋势。社会库存方面，螺纹去库速度有所放缓，螺纹钢社会库存下降2.9%至660.64万吨；热卷社会库存上升0.5%至332.39万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为930.21万吨，增4.7%；其中建材消费环比增2.0%，板材消费环比增6.4%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双增的局面，建材虽产量略有下降，但去库情况良好，而板材受制于产量较高，部分品种去库动能开始下降，其中热卷社库与厂库已经出现累积。目前钢材仍处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注库存去化速率。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现承压运行，期价冲高回落，下方靠近870一线，短期表现波动依然较大，整体表现或将转弱运行。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约高