早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收跌。泛欧股指连创一周新高。两年期美债收益率在欧股盘中创一周新高,美股盘中一度回落逾30个基点。美联储决议后,美元指数跳水,盘中跌超1%、创逾六周新低,黄金一度涨超2%。原油三连涨至一周高位。美国天然气跌超7%至两年半低位。伦铜五连阳又创一周新高,伦镍再创逾四个半月新低。国内方面,国务院领导人在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会。他强调,实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。随着国内外形势发生复杂深刻变化,我国制造业发展面临一个重要关口,我们坚守制造业的决心不能动摇,做强制造业的力度必须加大。国际方面,美联储如期加息25个基点,决议声明暗示加息周期接近尾声;鲍威尔表示,银行业危机影响适度,曾考虑过暂停加息,但通胀太高加息仍是共识。关注美国2月新屋销售数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势震荡整理,2*IH/IC主力合约比值为0.8482。现货方面,A股三大指数昨日小幅收涨,沪指涨 0.31%,深证成指涨0.61%,创业板指涨0.2%,市场成交额超过9500亿元。资金方面,Shibor隔夜品种下行 43.5bp报2.024%,7天期下行12bp报2.078%,14天期下行20.1bp报2.260%,1个月期上行0.2bp报 2.396%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看,海外美联储如期加息25个基点,决议声明暗示加息周期接近尾声;鲍威尔表示,银行业危机影响适度,曾考虑过暂停加息,但通胀太高加息仍是共识,受此影响美股三大指数集体收跌。国内经济结构复苏良好,但总体仍有压力。从近期高频数据看,国内经济复苏良好,而且有加速的趋势,但结构上看,1-2月份的经济数据仍然维持修复,总量修复力度并不是特别强,仍需进一步的提振和观察。短期来看,国内政策以及资金方面对市场有积极提振,但海外美联储加息、银行风险事件等利空因素仍未消除,指数或将以震荡为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡上行,现运行于1971美元/盎司,金银比价88.7。美联储如期加息25个基点,声明新增对银行业危机的影响预警,增添了未来暂停加息的灵活性,暗示美联储即将停止加息,但鲍威尔讲话称年内没有降息空间,与市场预期有一定背离。当前银行业风险急剧上升,美国硅谷银行、签名银行相继倒闭,瑞士信贷暴雷,虽然紧急救助计划接踵而至,但其172亿美元AT1债券清零,在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌,资金流入避险资产。就业方面,2月新增非农就业者31.1万人,预期增长22.5万,1月新增人数从51.7万下修至50.4万;2月失业率升至3.6%,预期和1月均为创1969年以来新低的3.4%;2月平均时薪同比增4.6%,预期增 4.8%。2月非农报告的失业率和薪资增速降温,叠加近期的银行业风险,市场预计美联储将更加重视流动性风险并谨慎决策。资金方面,央行持续增持黄金,2月末我国黄金储备6592万盎司,较上月增加80万盎司,是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至3/17,SPDR黄金ETF持仓921.08吨,前值914.72吨,SLV白银ETF持仓14287.30吨,前值14393.07吨。关注本周公布的美国CPI数据,或影响贵金属价格走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡上行,伦铜反弹,现运行于8928.5美元/吨。美联储如期加息25个基点,并暗示加息接近尾声。宏观方面,中国1-2月经济稳步回升,尤其是地产数据降幅显著收窄,铜市场需求有望继续修复。基本面来 看,供应方面,铜精矿加工费承压跌破80美金/吨,目前海外国家铜精矿供应干扰解除,例如五矿公司与秘鲁社区达成协议,道路运输恢复通畅,第一量子的CobrePanama铜矿也已恢复作业,供应正在缓慢恢复中。现货方面,盘面下跌刺激下游补货情绪,目前进口窗口转为盈利,现货市场成交积极活跃。需求方面,截至3月13日周一,SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.87万吨至26.24万吨,目前总库存较春节前的19.66万吨增加6.58万吨,较节后高位下降6.75万吨。根据SMM调研,基建、工程、地产等行业复苏,虽然当前精铜杆行业开工率水平还 未回升至“旺盛”,但已显现向好趋势。综合来看,美国PPI及零售销售数据均超预期回落,暗示美国经济衰退或提前到来,此外,银行业危机仍在发酵,铜价观望为宜。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约震荡整理,伦镍震荡整理,现运行于22765美元/吨。产业上,LME将恢复镍市场亚洲时段交易推迟至3月27日,目前金川集团已通过改进现有产线完成600吨每月的增量,格林美代工电积镍也于2月开始流入市场,现在估算可以达到1个月1000吨左右。基本面来看,目前印尼镍铁回流依旧高位,印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购,终端市场仍未出现明显复苏,消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低,国内到厂价跌至1250元/镍,较上周大幅下跌100元/镍。电池级硫酸镍价格38250元/吨,较上周跌250元/吨,新能源补贴退市,三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升,车企集中降价去库存,短期内需求难有明显提升,硫酸镍价格或仍有压力。整体上看,中期基本面有向下驱动,但短期内纯镍低库存局面难以改变,镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力走势上扬,收于18260元/吨,涨幅0.61%。伦铝小幅震荡上行,收于2285美元/吨,涨幅0.68%。宏观面,美元周三走势下跌,美联储一如预期将其关键利率提高25个基点,并暗示今年仅将再有一次加息。国内供应端,电解铝供应情况基本稳定,在丰水期来临之前,云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑;成本端因近期氧化铝价格下行而出现松动。消费端,消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升,虽然市场对需求恢复较为乐观,但完全恢复仍需时日。库存端,周一公布的SMM铝锭社会库存117.3万吨,较上周四下降3.8万吨,库存连续去化对铝价下方存在一定支撑,但目前社库仍高于去年同期,支撑作用相对有限。综合来看,铝基本面支撑良好,宏观不确定因素较多,资金避险情绪浓厚。短期铝市受宏观因素干扰维持区间震荡行情。 隔夜沪铅主力维持震荡走势,收于15385元/吨,涨幅0.29%。伦铅震荡走升,收于2119美元/吨,涨幅0.55%。宏观面,美元周三走势下跌,美联储一如预期将其关键利率提高25个基点,并暗示今年仅将再有一次加息。国内供应端,国内因检修、环保等因素,再生铅供应偏紧,并传导至原生铅,炼厂厂库水平普遍偏低。需求端,电动自行车电池替换需求市场显露逐步走弱迹象,经销商接货积极性降低,部分小型企业成品库存存在累增压力,预计随着淡季进一步临近,铅锭补库空间呈现收窄趋势。库存端,周一铅锭社会库存5.33万吨,较上周五减少0.22万吨,本周铅冶炼企业检修影响持续,但铅价高位震荡,打击部分下游接货积极性,后续市场流通货源紧张情况或较上周缓和。综合来看,国内因检修、环保等因素,供应恢复缓慢,市场货源偏紧,而消费淡季逐步体现,短期铅价延续震荡格局。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力重心小幅抬升,收于22320元/吨,涨幅0.29%。伦锌低位震荡为主,收于2877美元/吨,涨幅0.14%。宏观面,美元周三走势下跌,美联储一如预期将其关键利率提高25个基点,并暗示今年仅将再有一次加息。海外市场,欧洲采暖季临近结束,能源价格偏弱运行,炼厂复产预期强化。国内供应端,虽然云南部分炼厂仍受限电限产影响,但高利润驱动下大型炼厂超产运行,3月产量预期再创新高。消费端,下游加工企业陆续复产,各板块开工率均有不同程度回升,但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端,周一公布的锌锭库存16.50万吨,较上周五减少0.44万吨,库存录减。整体来看,供应端宽松预期下,消费端进入三月表现一般,基本面对内盘的支撑有限,短期锌价料延续偏弱震荡格局。 热卷 昨日螺纹钢主力2305合约延续弱势表现,期价表现依然偏空运行,跌破4200一线,向下靠近60日均线附近,现货市场报价跟随调整。供应方面,上周五大钢材品种供应959.19万吨,增量7.04万吨,增幅0.7%,五大钢材品种环比增幅较上周相对持稳。螺纹钢上周产量303.93万吨,基本持平,长短流程复产或检修/减产的比例达到相对稳定状态,因此供应增减变化幅度有限。库存端,上周五大钢材品种总库存2157.63万吨,周环比下降78.71万吨,降幅3.52%。五大钢材总库存降幅环比略有收窄,其中螺纹钢钢厂库存降幅5.4%至281.17万吨,厂发节奏环比虽有收窄,但预期内持续性去化,其中直供终端比例同环比均有明显提升。后期北方需求复苏加快,将继续支撑库存主动去化,区域分化的现象将有缓和;螺纹钢社会库存环比降幅3.4%至858.51万吨。去库趋势延续,但去库幅度将逐步收缩。消费方面,上周五大品种周消费量增幅0.2%;其中建材消费环比降幅0.7%。整体来看,螺纹钢当前需求季节性持续回升,去库进程将延续,但目前消费仍未回到2020-2021年正常旺季节奏,未来需求恢复的强度和高度仍有很大不确定性,短期内钢价震荡加剧,短期表现或转弱运行。 昨日热卷主力2305合约依然偏弱运行,期价跌破4300一线,整体多头格局被打破,现货市场价格表现跟随调整。供给端,Mysteel周度数据显示,截至3月17日,热卷周度产量302.06万吨,环比表现基本持稳。上周热轧产量微幅增加,主要增幅地区在华北地区,原因为TJTT新增一座高炉,铁水增多后产量有所提升;主要降幅地区在东北地区,原因为AG、TG轧机检修,故产量有所下降。需求端,板材消费环比增幅1.1%。热卷供需基本持稳运行,保持紧平衡,厂社库均去库,热卷厂库下降2.2%至82.59万吨,社库下降5.7%至257.85万吨。综合来看,若后期供应回升速度快于需求速度,则会对导致基本面结构失衡,激发供需矛盾,压制现货价格。此外,目前产业链利润传导依旧不通畅,原材料高位震荡导致企业生产成本持续性高位,进而使得下游终端利润几近倒挂,因此在刚需采购和提前备库操作完毕后,投机需求的比例会有明显下滑。综合来看,短期内热卷价格延续震荡运行为主,盘面波动有所加剧。 铁矿石 本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨,环比减少32.5万吨。澳洲发运量环比减少124.5万吨至1711.1万吨,巴西发运量环比增加92.0万吨至717.7万吨;澳巴以外国家减量主要来自挪威、南非和马来西亚,属正常节奏性波动。需求方面,本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%,环比上周增加0.29%,同比去年增加3.38%;日均铁水产量237.58万吨,环比增加1.11万吨,同比增加16.88万吨。库存端,本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨,环比降87.15万吨;日均疏港量303.31万吨降7.47万吨。在港船舶数73条降5条。港口库存再度来到三年来中低位水平,压港也在历年低位,短期钢厂低库存、高铁水的现状决定了其对现货采购的刚需维持。钢矿被动去库趋势下,价格大幅下挫的空间较为有限。昨日铁矿石主力2305合约继续下挫,整体表现继续承压,高位波动渐大,尾盘跌破60日均线,预计成材端的走弱将给矿价带来较大压力,短期偏弱运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡运行,收跌幅0.03%,收于15965元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下,部分硅厂面临成本倒挂,硅厂生产积极性较弱,出货意愿不佳,多暂停报价,观望为主。当前市场价格稍显混乱,低价资源较多,不通氧553#金属硅出厂含税参考价16250元/吨,通氧553#出厂含税参考价16750元/吨,441#出厂含税参考价17200元/吨,3303#出厂含税参考价17550元/吨,421#出厂含税参考价17650元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调,个别地区高品位金属硅价格小幅下降,主要是市场询盘整体较少,导致持货商心态悲观,一再让利。目前北方地区金属硅生产厂