上海中期期货——早盘策略20230530

早盘短评 品种分析 宏观 英美股市周一休市，隔夜美股期货小幅上涨，泛欧股指刚止住三连跌就回落。日经平均股价指数盘中升至1990年7月来最高。欧债反弹，十年期德债收益率回落逾10个基点，远离两月高位。美元指数反弹，靠近两月高位；日元再创半年新低后转涨。布油盘中转涨，连续两日反弹，靠近三周高位。欧洲天然气终结五连跌，暂别两年低位。国内方面，中共中央政治局就建设教育强国进行第五次集体学习。国家领导人强调，要主动超前布局、有力应对变局、奋力开拓新局，加快推进教育现代化，以教育之力厚植人民幸福之本，以教育之强夯实国家富强之基，为全面推进中华民族伟大复兴提供有力支撑。海外方面，美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。今日重点关注欧元区5月经济景气指数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势整体偏弱震荡。截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8431。现货方面，A股三大指数走势分化，沪指涨0.28%，收报3221.45点；深证成指跌0.8%，收报10822.09点；创业板指跌1.14%，收报2203.84点，日线五连阴、创年内新低。市场成交额略有放大，达到9208亿元，北向资金小幅净买入14.37亿元。资金利率方面，Shibor隔夜品种下行6.8bp报1.370%，7天期下行5.5bp报1.937%，14天期下行4.5bp报2.051%，1月期下行0.4bp报2.104%。目前上证、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看，海外美国债务上限谈判终现破局希望。经过长时间拉锯战之后，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就联邦政府债务上 限和预算达成初步一致。国内方面随着经济社会全面恢复常态化运行，工业生产持续恢复，工业企业效益明显改 善。4月全国规模以上工业企业利润降幅较3月收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。短期来看，市场将聚焦于5月份相关数据的运行情况，而当前市场将借此机会继续进行技术面的修正和情绪面的修复。从全年经济运行的趋势来 看，经济向好的趋势基本面依然存在，未来经济增长的预期仍可期待。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期来看指数有望整体回升。 金属 贵金属 国际金价承压回落，现运行于1943美元/盎司，金银比价83.56。上周美国经济数据好于预期，美联储官员的鹰派言论令市场担忧，美国债务上限谈判出现积极进展，避险情绪降温，共同打压贵金属价格。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水 平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至5/25，SPDR黄金ETF持仓941.29吨，持平，SLV白银ETF持仓14565.78吨，前值14668.60吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡整理，伦敦金属市场因银行假休市一日。债务上限问题取得实质性的进展，缓解了市场的避险情绪，铜等风险资产价格被提振，但需关注6月美联储加息情况，近期美国经济数据依然强劲，市场对于未来继续加息的情绪有所抬升。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费。库存方面，截至5月26日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.43万吨至11.84万吨，较上周五下降0.51万吨，已经连续3周下降。本周将有更多的进口铜清关到国内，且临近月末冶炼厂有清库存的压力，料总供应量将有所增加。需求方面，精废价差持续利好，铜杆厂排产积极。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为80.33%，较上周增长0.34个百分点。月末企业需求或有所下降，且铜价有反弹的迹象料需求会小幅减弱。价格方面，宏观避险情绪消退后，低库存将对价格形成底部支撑，预计短期铜价超跌反弹。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约震荡整理，伦敦金属市场因银行假休市一日。基本面来看，不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压，NPI最新成交价有下降的迹象。本周国内到厂价有1090元/镍的成交，较上周跌50元/镍，国内镍铁企业亏损将进一步扩大。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价31000元/吨，跌1000元/吨。短期内由于硫酸镍企业减停产导致供应下降，企业报价上涨，但下游三元前驱体对硫酸镍需求未有明显增加，高价暂未有成交，买卖双方博弈激烈，后续中间品供应仍将持续增加，中长期看硫酸镍仍有明显下跌空间。库存方面，全球镍显性库存继续去库，但5月供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。整体来看，中期基本面有向下驱动，但短线镍价下跌过快，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力震荡走低，收于17930元/吨，跌幅0.53%。LME因英国春季银行假日休市一日。宏观面，经过长时间拉锯战之后，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，另外美国一季度GDP及就业数据显示，美国经济相对有韧性，宏观情绪有所缓和。国内供应端，电解铝供应增量有限，复产主要来自贵州、四川等地，云南地区炼厂生产暂无新动向，随着丰水期来临，云南地区复产预期或有提升；成本端预焙阳极价格宽幅下调，且自备电厂采购煤炭成本也有所下滑，电解铝成本下探明显。消费端，传统消费旺季已过，需求存边际减弱预期，下游开工率有所下滑，整体市场信心不足，需求端暂时难以给出有力支撑；库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存62.1万吨，较上周四下降3.6万吨，行业铝水比例高及铝价下跌带来的下游补库带动铝锭维持去库状态，短期国内铝锭低库存或成为常态化，持续关注行业铝水变化。综合来看，国内电解铝供需端呈现供应增长需求减弱的状态，下游消费淡季显现上方制约铝价，短期铝市场难有单边行情，铝价预计震荡运行为主。 隔夜沪铅主力承压震荡，收于15220元/吨，跌幅0.13%。LME因英国春季银行假日休市一日。宏观面，经过长时间拉锯战之后，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，另外美国一季度GDP及就业数据显示，美国经济相对有韧性，宏观情绪有所缓和。国内供应端，随着国内冶炼厂复产以及增产，再生铅产量逐步增加，虽然月内部分原生铅炼厂有检修计划，但目前暂未有明显减量，供应端增量一定程度拖累铅价；原料端，近期硫酸价格下挫，使得再生铅盈利较为薄弱，成本支撑或对下方空间形成限制。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社 会库存3.09万吨，较上周五减少0.09万吨，铅市仍处淡季，铅锭累库压力仍然较大。综合来看，当前铅市淡季行情并无改善，部分精铅冶炼厂库存库存小幅累增，铅价下方成本支撑较强，短期铅价尚未走出区间震荡趋势。 锌 隔夜沪锌主力维持盘窄幅整态势，收于19400元/吨，跌幅0.10%。LME因英国春季银行假日休市一日。宏观面，经过长时间拉锯战之后，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，另外美 国一季度GDP及就业数据显示，美国经济相对有韧性，宏观情绪有所缓和。国内供应端，当前炼厂产量依然较高，5月以后国内锌炼厂检修安排较多，加之近期锌价大幅下挫，硫酸价格回落，炼厂利润迅速压缩，不排除炼厂减产的可能，后续需关注是否影响供应端释放；消费端，从数据来看地产等终端需求恢复迟钝，叠加近期黑色整体大跌销售不畅，终端需求仍无明显起色。库存端，周一公布的锌锭社会库存10.63万吨，较上周五增加0.26万吨，市场消费疲软，锌锭小幅累库。整体来看，宏观情绪有所缓和，锌内外盘触低反弹，但基本面无显著改善，短期沪锌预计将继续承压运行。 螺纹 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现维稳，期价重回3500一线附近，预计短期波动加剧，现货市场报价表现持稳。供应方面，上周五大钢材品种供应926.49万吨，增量8.14万吨，增幅0.9%。上周五大钢材产量环比整体回升，主因在于供应长时间低位，市场规格有不同程度紧缺，叠加上周部分企业即期微利，促使企业临时复产，因此整体增量。分工艺来看，长流程整体环比依旧减量，主因在于铁水减量或坯料直接入库，短流程因集中于华南、华东和西南，因前期短流程以大面积减产/检修，叠加其生产状态调整相对灵活的特性，使得上周个别代表企业有临时复产增量的现象，因而整体环比略有增量，但综合短流程整体检修比例依旧相对偏高。螺纹钢周产量上升3.76万吨至270.38万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1741.7万吨，周环比降库52.79万吨，降幅2.9%。上周库存环比降幅延续收窄，主因在于上周期货和现货市场微幅修复后再度回落，市场信心受挫，投机采购情绪不佳，且低价出货也略有不畅，因此整体降幅持续收窄。螺纹钢钢厂库存回落0.76万吨至230.61万吨；社会库存下降26.38万吨至617.63万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅1.7%；其中建材消费环比降幅5.4%，主因在于刚需和投机采购节奏放缓，去库幅度收窄，因而影响整体消费水平。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。 铁矿石 昨日热卷主力2310合约震荡运行为主，整体表现暂稳，短期波动有所加剧，现货市场价格表现持稳运行。伴随原料再度让利，生产成本随之下滑，部分企业出现微利并开始复产，但受需求持续弱态影响，供应回升幅度有限。上周热轧产量有所回升，主要增幅地区在华东和中南地区，原因为SG和WG近期复产，增幅较为明显。上周新增SGRZ检修；TG、BG则继续检修，预计本周复产。Mysteel周度数据显示，截至5月25日，热卷周度产量315.31万吨，环比回升6.35万吨。库存端，热卷厂库小幅回落2.6万吨至87.4万吨，上周厂库降幅放缓，主要是华东地区由于钢厂复产，再加上近期整体出货不佳，累库较多。综合来看，上周环比延续降库，不仅在于市场低库存使得贸易商延续刚需备库操作，但是受期货和现货市场延续弱势运行影响，市场情绪不佳，成交水平较低，投机采购节奏明显放缓，因而整体库存环比下降，但降幅收窄；社库回落0.38万吨至277.08万吨。需求端，板材消费环比增幅1.3%。上周表观消费除热轧和中厚板，其余品种环比均表现下降。综合来看，目前国内需求和出口需求仍处淡季表现，市场悲观情绪蔓延，叠加暂无利好消息释放，短期偏弱运行为主。 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期小幅增量，本期增幅较小。本期发运量2887.2万吨，周环比增加59.5万吨，较上月均值高116.125万吨/周，较今年均值高81.28万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运回归正常水平来看，预计下期发运量下降100万吨达至今年中位偏高 值。本期中国45港口铁矿石到港量在上期大幅增量后再次出现回落趋势，本期到港量2170万吨，周环比减少232.8万吨，较上月均值高58.45万吨/周，较今年均值低77万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，同位于近一个月以来的中位水平，综合预计下期中国45港铁矿石到港量或将增加。需求端，本周铁水产量继上周止降反弹后继续延续了增势。本期247家钢厂铁水日均产量为241.52万吨/天，周环比上升2.16万吨/天，近两轮累计增加2.27万吨/天，同比增加0.64万吨/天，随着后期对于钢材需求的淡季预期，供需差预计会持续扩大，钢厂利润修复承压，对于钢厂继续生产或将形成一定阻力。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续四周后出现首次累库后，本期再次呈小幅累库趋势。截止5月26日，45港铁矿石库存总量12793.8万吨，周环比小幅累库7.6万