中药月报2023年第5期：全国性中成药集采正式启动，板块韧性彰显

证券研究报告|行业月报2023年06月05日 ——中药月报2023年第5期 5月份中药板块逆势上涨，板块韧性彰显。2023年5月份上证指数，深证成指、创业板指分别下跌3.57%、3.31%、3.12%，医药生物板块呈现下跌趋 强于大市（维持评级） 势，整体下跌-3.99%，中药Ⅱ上涨3.90%，医药商业、化学制药、医疗器械、行业走势生物制品、医疗服务、分别下跌2.96%、3.11%、4.11%、5.76%、6.36%。 医药 沪深300 5月19日，《全国中成药联盟采购公告（第2号）》正式发布，标志着首次全国性中成药集采进入落地阶段。此次集采由湖北省牵头，覆盖30个省级地区的医院需求。采购品种分为16个采购组，复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素等16个品种在列。5月10日，中国中药协会内外并治用药分会副秘书长申勇在中国中药产业战略发展高峰论坛上表示，未来的集采是国家集采和省级集采“双集采模式”，其中国家集采主要以全国层面销量较大的品种为主，省级集采主要以本省销量较大的品种为主。到2023年底，每省“国家+省级”集采的品种数量要大于等于450种，省级集采的品种应大于130种（必须含化药、中成药、生物药）。其中，“价格标”和“技术标”会成为国家集采的主要规则，可能涉及12个细分指标，如医院认可度、企业实力排名、创新排名、原料GAP基地、医保保障水平、企业招投标信用记录等。申勇预测，到2025年，医院市场处方量较大的TOP200中成药品种都将可能被纳入集采目录，常用中药饮片TOP100会纳入集采。根据历史经验，为推动“以价换量”和中药创新，中药较化药集采更温和，独家产品特别是独家通用名降价幅度更温和。下半年随着细则的逐步落地，中医构建消费场景，院内院外齐发力，板块业绩有望表现出更强支撑性，目前估值仍具备配置性价比。 14%10%5%1%-3%-7%-12 %-16 % 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 作者 分析师 刘鹏 执业证书编号：S1070520030002 邮箱：liupeng@cgws.com 联系人 袁紫馨 执业证书编号：S1070122080041邮箱：yuanzixin@cgws.com 相关研究 1、《Q1业绩亮眼，看好“中特估”下估值重塑》—中药月报2023年第4期》2023-05-12 我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利。 2、《中药集采温和+估值低位，具备长期配置价值—中药月报2023年第3期》2023-04-03 3、《中药政策持续加码，守正创新笃定前行—中药月报2023年第2期》2023-03-10 4、《政策红利兑现之年，板块估值仍处低位—中药月报2023年第1期》2023-02-09 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂； 积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业；积极布局慢性病领域预防和治疗，如盘龙药业、羚锐制药、昆药集团、同仁堂、寿仙谷。 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 1.中药行业投资策略及重点个股 1.1行业观点及投资策略 5月份中药板块逆势上涨，板块韧性彰显。2023年5月份上证指数，深证成指、创业板指分别下跌3.57%、3.31%、3.12%，医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌-3.99%，中药Ⅱ上涨3.90%，医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务、分别下跌2.96%、3.11%、4.11%、5.76%、6.36%。5月19日，《全国中成药联盟采购公告（第2号）》正式发布，标志着首次全国性中成药集采进入落地阶段。此次集采由湖北省牵头，覆盖30个省级地区的医院需求。采购品种分为16个采购组，复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素等16个品种在列。5月10日，中国中药协会内外并治用药分会副秘书长申勇在中国中药产业战略发展高峰论坛上表示，未来的集采是国家集采和省级集采“双集采模式”，其中国家集采主要以全国层面销量较大的品种为主，省级集采主要以本省销量较大的品种为主。到2023年底，每省“国家+省级”集采的品种数量要大于等于450种，省级集采的品种应大于130种（必须含化药、中成药、生物药）。其中，“价格标”和“技术标”会成为国家集采的主要规则，可能涉及12个细分指标，如医院认可度、企业实力排名、创新排名、原料GAP基地、医保保障水平、企业招投标信用记录等。申勇预测，到2025年，医院市场处方量较大的TOP200中成药品种都将可能被纳入集采目录，常用中药饮片TOP100会纳入集采。根据历史经验，为推动“以价换量”和中药创新，中药较化药集采更温和，独家产品特别是独家通用名降价幅度更温和。下半年随着细则的逐步落地，中医构建消费场景，院内院外齐发力，板块业绩有望表现出更强支撑性，目前估值仍具备配置性价比。 我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。 建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业；积极布局慢性病领域预防和治疗，如盘龙药业、羚锐制药、昆药集团、同仁堂、寿仙谷。 1.2重点个股推荐 图表1：重点推荐个股经营情况介绍 2.板块行情回顾 2.1中药板块估值下降 2023年5月份上证指数，深证成指、创业板指分别下跌3.57%、3.31%、3.12%。中药Ⅱ上涨3.90%，医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务、分别下跌2.96%、3.11%、4.11%、5.76%、6.36%。中药位列子行业第三，估值上升至30X左右，仅低于化学制药和医疗服务。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，新冠疫情流行风险持续，防疫类药品成为常态化储备药品，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；成本端，中药材价格具有周期性，未来可能出现回落，有利于产品毛利率的进一步提高。我们看好中药长期投资价值，未来估值有望回升。 图表2：申万一级行业指数5月份涨跌幅(%) 图表3：医药生物（申万）二级行业指数5月份涨跌幅(%) 图表4：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 2.2中药行业涨跌幅前十个股 2023年5月，中药板块股票普遍获得正涨幅，太极集团领涨，涨幅为33.16%；紫鑫药业跌幅较大-61.90%。 图表5：2023年5月份中药板块涨跌幅前十公司 3.行业动态 3.1行业资讯 国家药监局中药材GAP专家工作组成立 5月4日，国家药监局中药材GAP(《中药材生产质量管理规范》)专家工作组成立暨中药材GAP监督实施推进工作会议在京召开。会议审议了中药材GAP实施要点和审核检查要点，研讨推进中药材GAP实施工作方向及监督实施示范建设方案，研究部署下一步重点工作。 （来源：证券时报网） 国家中医药管理局规范中医养生保健服务 为促进和规范中医养生保健服务发展，保护人民健康，国家中医药管理局近日印发《中医养生保健服务规范（试行）》，对中医养生保健服务内容、提供中医养生保健服务的人员等进行规范。本规范适用于在市场监管部门登记的经营范围为中医养生保健服务（非医疗）、提供中医养生保健服务的非医疗机构。 （来源：人民日报） 国家药监局召开中药传承创新发展工作推进会 5月18日，国家药监局党组成员、副局长赵军宁在药审中心主持召开工作推进会，就加快中药新药审评审批工作专题研究部署。赵军宁听取中药受理审评和改革措施建议汇报，与参会人员深入研讨，对下一步工作提出要求。 （来源：国家药品监督管理局） 全国首次中药饮片集采结果揭晓：21个品种平均降价近3成，首次建立中药饮片质量保障服务规范 日前，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果在山东济南揭晓。据三明采购联盟官网消息，联盟采购办公室已组织完成二轮报价解密工作，并于5月22日发布《中药饮片联合采购拟中选企业名单公示》。《公示》信息显示，此次集采包含黄芪、党参片、金银花等21个中药饮片品种，石家庄以岭药业股份有限公司、康美药业股份有限公司、华润现代中药（昆明）有限公司等百家企业拟中选。 （来源：财经网） 全国中成药集采开启16个品种被纳入 随着全国中成药联合采购办公室《全国中成药采购联盟集中采购文件（ZCYLM-2023-1）》发布，全国中成药集采拉开序幕，共纳入复方斑蝥、复方血栓通等16个品种。本次集中带量采购周期为2年，视情况可延长1年。 （来源：新京报） 3.2个股重点公告一览 重大事项 图表6：中药行业公司2023年5月份股权激励进展 风险提示 市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。