医药行业周观点：医药板块回调，全国中成药集采正式发布

1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药板块回调，全国中成药集采正式发布 报告摘要 上周恒生指数单周（2023年5月15日至2023年5月19日）下跌0.90%。12个恒生行业中除恒生能源业以外其余行业均下跌。恒生医疗保健业板块由于受到人民币汇率年内首次破“7”叠加传闻今年出生人口进一步下滑的利空因素影响，下跌4.67%，跑输恒生指数5.57个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 5月19日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》，公布全国中成药集采的正式规则以及16个集采品种的采购量情况，采购周期为2年，视情况可延长1年。其中，心可舒、脑安和复方血栓通首年采购需求量排前三，分别为8.2亿片、5.8亿片和4.2亿片。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企，如康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、信达生物（1801.HK）等。 2）医疗器械：长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、泰格医药(3347.HK）等。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）等。 上周市场回顾： 上周恒生指数单周（2023年5月15日至2023年5月19日）下跌0.90%。12个恒生行业中除恒生能源业以外其余行业均下跌。恒生医疗保健业板块由于受到人民币汇率年内首次破“7”叠加传闻今年出生人口进一步下滑的利空因素影响，下跌4.67%，跑输恒生指数5.57个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业71家上涨，151家下跌。其中，绿竹生物-B(2480.HK)单周涨幅达21.95%，居行业涨幅榜首位。此外，GUANZE MEDICAL(2427.HK)、联康生物科技集团(0690.HK)、中国医疗集团(8225.HK)涨幅居前，分别上涨21.05%、18.52%和17.30%。康宁杰瑞制药-B(9966.HK)单周跌幅达34.00%，居行业跌幅榜首位。此外，智云健康(9955.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)、华领医药-B(2552.HK)跌幅相对较大。 （转下页...） 2023年5月22日 医药行业周观点 Table_BaseInfo 医药行业周观点 证券研究报告 关注股份 海吉亚医疗（6078.HK） 康方生物-B（9926.HK） 美丽田园医疗健康（2373.HK） 巨子生物（2367.HK） 谢欣洳 医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-8168 2613 2 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/医药行业 行业动态： 1）5月19日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》，公布全国中成药集采的正式规则以及16个集采品种的采购量情况。 重点公司动态： 【恒瑞医药（600276.SH）】5月17日，Elevar Therapeutics宣布，已向FDA递交PD-1卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的新药上市申请（BLA）。Elevar Therapeutics是阿帕替尼的海外权益持有者，与恒瑞PD-1卡瑞利珠单抗的联用临床合作在2018年10月达成。根据合作协议，恒瑞负责临床试验的管理，联用组合的境外临床费用双方均摊；Elevar保留阿帕替尼的海外权益，恒瑞则拥有卡瑞利珠单抗的权益。（insight） 【礼来（LLY.N）】5月18日，礼来宣布其PD-1激动剂peresolimab治疗类风湿关节炎（RA）的2a期临床试验结果发布在NEJM。这是PD-1激动剂治疗自免疾病的首个临床证据。（insight） 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 3 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/医药行业 上周行情回顾 行业表现：上周恒生指数单周（2023年5月15日至2023年5月19日）下跌0.90%。12个恒生行业中除恒生能源业以外其余行业均下跌。恒生医疗保健业板块由于受到人民币汇率年内首次破“7”叠加传闻今年出生人口进一步下滑的利空因素影响，下跌4.67%，跑输恒生指数5.57个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 注：数据截至2023年5月22日 数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：除疫苗板块外，其余子板块均下跌。其中互联网医疗板块跌幅最大，下跌了6.39%。 图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 注：剔除20亿市值以下企业且数据截至2023年5月22日 数据来源：Wind，安信国际 个股表现：上周恒生医疗保健行业企业71家上涨，151家下跌。其中，绿竹生物-B(2480.HK)单周涨幅达21.95%，居行业涨幅榜首位。此外，GUANZE MEDICAL(2427.HK)、联康生物科技集团(0690.HK)、中国医疗集团(8225.HK)涨幅居前，分别上涨21.05%、18.52%和17.30%。康宁杰瑞制药-B(9966.HK)单周跌幅达34.00%，居行业跌幅榜首位。此外，智云健康(9955.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)、华领医药-B(2552.HK)跌幅相对较大。 -4.67-3.79-1.97-1.61-1.30-1.29-1.10-1.02-0.90-0.85-0.66-0.42-0.030.67-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0(6.39)(3.25)(3.16)(2.12)(1.98)(1.31)(1.09)1.87 -7-6-5-4-3-2-10123互联网医疗制药医疗器械CXO中药医疗服务医美疫苗 4 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/医药行业 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 证券代码 股票简称 周涨幅(%) （前10） 证券代码 股票简称 周跌幅(%) （前10） 2480.HK 绿竹生物-B 21.95 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -34.00 2427.HK GUANZE MEDICAL 21.05 9955.HK 智云健康 -18.50 0690.HK 联康生物科技集团 18.52 2197.HK 三叶草生物-B -15.95 8225.HK 中国医疗集团 17.30 2552.HK 华领医药-B -15.94 1726.HK HKE HOLDINGS 16.15 1789.HK 爱康医疗 -15.47 9906.HK 宏力医疗管理 11.34 2181.HK 迈博药业-B -13.56 8357.HK REPUBLIC HC 9.00 6622.HK 兆科眼科-B -12.64 1643.HK 现代中药集团 8.33 9969.HK 诺诚健华-B -12.53 8307.HK 密迪斯肌 6.38 1518.HK 新世纪医疗 -12.50 6893.HK 衍生集团 5.88 8513.HK 官酝控股 -12.50 注：数据截至2023年5月22日 数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块周涨幅排名前10名情况 证券代码 股票简称 周涨跌幅 (%) 今年以来 涨跌幅(%) PE(TTM) 2480.HK 绿竹生物-B 21.95 13.64 -6.23 1244.HK 3D Medicines-B 4.45 62.94 -15.46 1530.HK 三生制药 3.36 -7.47 8.74 2607.HK 上海医药 2.33 21.88 8.71 0719.HK 山东新华制药股份 2.08 -21.72 8.29 1875.HK 东曜药业-B 1.51 12.08 -37.20 0512.HK 远大医药 1.40 10.22 8.65 6978.HK 永泰生物-B 1.13 -22.89 -5.16 2005.HK 石四药集团 1.01 16.24 13.26 2196.HK 复星医药 0.47 -14.00 11.80 板块平均 -3.25 -5.09 15.37 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，剔除20亿市值以下企业，数据截至2023年5月22日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块周涨幅排名前10名情况 证券代码 股票简称 周涨跌幅 (%) 今年以来 涨跌幅(%) PE(TTM) 2427.HK GUANZE MEDICAL 21.05 -70.32 21.75 6669.HK 先瑞达医疗-B 5.29 -7.33 63.54 2407.HK 高视医疗 3.22 -9.89 -17.56 9997.HK 康基医疗 1.63 15.43 21.23 6667.HK 美因基因 1.12 -16.46 -131.73 2190.HK 归创通桥-B 0.97 -2.80 -32.63 6922.HK 康沣生物-B 0.74 7.59 -36.16 2291.HK 心泰医疗 0.56 -6.46 -418.97 2216.HK 堃博医疗-B 0.00 -29.26 -3.91 6929.HK 业聚医疗 -0.16 43.41 72.46 板块平均 -3.16 -9.42 28.10 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，剔除20亿市值以下企业及业聚医疗，数据截至2023年5月22日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表6.医美板块周涨幅排名前10名情况 证券代码 股票简称 周涨跌幅 (%) 今年以来 涨跌幅(%) PE(TTM) 2145.HK 上美股份 3.37 -23.24 63.07 2367.HK 巨子生物 2.26 7.74 46.23 0460.HK 四环医药 -1.28 -18.95 -3.35 1696.HK 复锐医疗科技 -1.32 17.49 15.64 5 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/医药行业 6826.HK 昊海生物科技 -2.06 9.91 30.36 3309.HK 希玛眼科 -2.64 -17.35 -234.49 3600.HK 现代牙科 -2.87 -1.66 10.27 1830.HK 完美医疗 -3.75 -