中药月报2023年第3期：中药集采温和+估值低位，具备长期配置价值

3月份中药板块微量回落，集采温和利好头部集中。2023年3月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.21%、0.49%、1.22%，医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌3.72%，中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.07%、0.97%、2.54%、4.36%、4.96%、6.73%。 截至3月底，中药板块中21家公司发布了2022年年度报告，仅7家归母净利润下滑。3月1日，国家医保局办公厅下发《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，标志着全国中成药集采即将开启，集采将利好独家中成药品种，独家品种降价幅度较小，同时集采带来的量增将成为独家品种增长的重要驱动因素。3月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，指出要发挥中医药重要作用，建立中医传染病临床救治的科研体系和救援队伍；完善中西医会诊制度，促进中西医结合；加强基层医疗卫生机构中医馆建设等，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，中药行业治理水平不断提升，业绩增速和持续性较好，叠加政策红利催化，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。 我们看好中药长期投资价值，行业集中度有望进一步提升。供给端，政策红利持续释放，下半年有望加速推进。基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升，中医端推动中药逻辑提升；需求端，后疫情时代人们健康意识明显提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖；销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；成本端，中药材价格具有周期性，未来可能出现回落，有利于产品毛利率的进一步提高。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂； 积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业。 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 1.中药行业投资策略及重点个股 1.1行业观点及投资策略 3月份中药板块微量回落，集采温和利好头部集中。2023年3月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.21%、0.49%、1.22%，医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌3.72%，中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.07%、0.97%、2.54%、4.36%、4.96%、6.73%。截至3月底，中药板块中21家公司发布了2022年年度报告，仅7家归母净利润下滑。3月1日，国家医保局办公厅下发《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，标志着全国中成药集采即将开启，集采将利好独家中成药品种，独家品种降价幅度较小，同时集采带来的量增将成为独家品种增长的重要驱动因素。3月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，指出要发挥中医药重要作用，建立中医传染病临床救治的科研体系和救援队伍；完善中西医会诊制度，促进中西医结合；加强基层医疗卫生机构中医馆建设等，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，中药行业治理水平不断提升，业绩增速和持续性较好，叠加政策红利催化，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。 我们看好中药长期投资价值，行业集中度有望进一步提升。供给端，政策红利持续释放，下半年有望加速推进。基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升，中医端推动中药逻辑提升；需求端，后疫情时代人们健康意识明显提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖；销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；成本端，中药材价格具有周期性，未来可能出现回落，有利于产品毛利率的进一步提高。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业。 1.2重点个股推荐 图表1：重点推荐个股经营情况介绍 2.板块行情回顾 2.1中药板块估值下降 2023年3月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.21%、0.49%、1.22%。中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.07%、0.97%、2.54%、4.36%、4.96%、6.73%。中药位列子行业第四，估值下降至25X左右，高于医疗器械和医疗商业。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，新冠疫情流行风险持续，防疫类药品成为常态化储备药品，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；成本端，中药材价格具有周期性，未来可能出现回落，有利于产品毛利率的进一步提高。我们看好中药长期投资价值，未来估值有望回升。 图表2：申万一级行业指数3月份涨跌幅(%) 图表3：医药生物（申万）二级行业指数3月份涨跌幅(%) 图表4：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 2.2中药行业涨跌幅前十个股 2023年3月，中药板块股票普遍获得负涨幅，康源药业领涨，涨幅为23.91%，太极集团涨幅超20%；太安堂领跌，跌幅为-21.05%，特一药业、上海凯宝、紫鑫药业、金陵药业、新天药业、精华制药、大理药业、龙津药业、莱茵生物跌幅分别为-18.25%、-16.59%、-13.73%、-13.68%、-13.62%、-13.08%、-12.61%、-12.25%、-11.96%。 图表5：2023年3月份中药板块涨跌幅前十公司 3.行业动态 3.1行业资讯 2023年第一期中药配方颗粒国家药品标准公示 按照国家药品监督管理局统一部署要求，根据国家药品标准工作程序，国家药典委员会组织相关企业开展中药配方颗粒国家药品标准研究，形成了2023年第一期24个中药配方颗粒拟公示标准，并于3月14日就上述中药配方颗粒品种国家药品标准公示征求社会各界意见，公示期为3个月。 （来源：医药经济报） 全国中成药集采启动在即！涉及这些企业 全国中成药联合采购办公室日前发布《关于召开中成药联盟采购企业沟通会的通知》，定于3月23日召开企业沟通会，介绍全国中成药联盟采购相关规则，征求相关企业关于中成药联盟采购规则的意见建议。《通知》公布了相关企业参会名单，共涉及110家企业，其中包括神威药业、葵花药业、天津同仁堂、白云山、哈药集团等。《通知》要求，联盟地区医药机构填报本次中成药联盟采购需求的药品所属企业1名代表参会。 （来源：中国证券报） 国家中医药管理局印发《中医诊所基本标准（2023年版）》 3月23日，国家中医药管理局在其网站发布通知，为保障中医类诊所备案工作顺利实施，在广泛征求社会各界意见的基础上，对现行中医诊所基本标准进行了修订，形成并印发《中医诊所基本标准（2023年版）》。《标准》提出，中医诊所是指在中医药理论指导下，运用中药和针灸、拔罐、推拿等非药物疗法开展诊疗服务，以及提供中药调剂、汤剂煎煮等中药药事服务的诊所。 （来源：央广网） 中办、国办重磅发文！推进医保支付方式改革，发展"互联网+医疗健康" 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》。《意见》提出，到2025年，医疗卫生服务体系进一步健全，重大疾病防控、救治和应急处置能力明显增强，中西医发展更加协调，有序就医和诊疗体系建设取得积极成效。到2035年，形成与基本实现社会主义现代化相适应，体系完整、分工明确、功能互补、连续协同、运行高效、富有韧性的整合型医疗卫生服务体系，促进人民群众健康水平显著提升。 （来源：新浪财经） 首次全国中成药集采征求意见 全国中成药联合采购办公室日前发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，要求于2023年3月30日17时前，将意见建议发至联合采购办公室。分析人士表示，本次集采，价格竞争的激烈程度比过去几轮集采低，总体降幅或较为温和。同时，药品市场占有率高、评价高的药品将更容易中标，对市场格局的影响较小。 （来源：中国证券报） 第八批国家药品集采产生拟中选结果，供应多元化和稳定性进一步增强——丰富临床选择促进合理用药 第八批国家组织药品集采3月29日在海南陵水落幕，产生拟中选结果：39种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省费用167亿元。 至此，国家医保局共组织八批集中带量采购，累计成功采购药品达333种。品种大多为临床常见疾病用药，首次纳入肝素类产品；集采规则设计更加精细化，保障公平竞争环境。 （来源：人民日报） 3.2个股重点公告一览 财务报告 图表6：中药行业已披露公司2022年年度报告（单位：亿元） 业绩预告&业绩快报 图表7：中药行业公司2022年度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） 图表8：中药行业3月发布公司2023第一季度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） 重大事项 图表9：中药行业公司2023年3月份股权激励进展 图表10：中药行业公司2023年3月份投资类事项进展 4.研究报告 图表11：推荐个股研究报告整理 风险提示 市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。