广东中成药集采降幅好于预期，战略看好中药板块

投资要点 事件：2022年4月8日，广东省药品交易中心发布《关于公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果的通知》公布53个品种，361个品规的中选结果。 报量积极性高，覆盖范围广。1）集采范围涉及到广东、山西、河南、海南、宁夏、青海等省份，其中广东省报量占比64%，其余省份合计占比36%，广东省报量积极向较高；2）采购主体包括联盟地区所有公立医疗机构（含军队医疗机构），医保定点社会办医医疗机构和定点药店，首年采购期采购量未35.95亿（片/粒/袋/支），其中公立医疗机构报量占比94%，定点药店报量占比4%，社会办医医疗机构报量占比2%。3）本次中标品种361种，中标率达到54%，其中拟中标249种，拟备选112种。 独家品种降幅较小。分品种来看，独家品种一共有30个，非独家品种一共有23个品种。整体平均降幅56%，中标率54%，测算出非独家拟中标产品的平均降幅为-67.8%，独家产品拟中标平均降幅为-21.8%。独家品种根据日服用金额分为3组，独家品种分为≤5元（组别1），5元＜数值≤15元（组别2），数值＞15元（组别3）），独家品种1组降幅18%，独家品种2组平均降幅19.4%，独家品种3组平均降幅24.5%，非独家A组平均降幅55.3%，非独家B组降幅84.2%。 从上市公司维度来看，降幅好于预期。1）以岭药业：连花清瘟胶囊降幅1%，好于预期。此外银杏叶片中标价格高于此前各省最低中标价，价格涨幅达到27.7%；2）华润三九：生脉注射液持平，参附注射液降幅21%，鸦胆子油软胶囊降幅37.5%；3）太极集团：小金片受益于独家剂型降幅15%，降幅好于预期；4）佐力药业：乌灵胶囊降幅20.7%；5）康缘药业：大株红景天胶囊降幅20.9%，复方丹参颗粒降幅16.1%，热毒宁注射液降幅14.8%，银杏叶片价格持平；7）昆药集团：注射用血塞通(冻干)降幅17%；8）仁和药业：大活络胶囊降幅1.5%；9）康恩贝：蓝芩颗粒降幅15%。 投资建议：广东省中成药集采降幅好于预期，中药消费品具备消费属性，以院外市场为主，相对医保免疫，持续看好中药消费品三大逻辑：1）提价：近几年部分上游中药材持续提价，成本向下游传导，带动终端产品提价，有望增厚业绩，重点关注片仔癀、同仁堂、太极集团、寿仙谷、福瑞股份、马应龙、华特达因、健民集团等。2）国企混改：中药行业国企混改以及股东层面的变动加速落地，业绩有望释放，重点关注云南白药、太极集团、华润三九等；3）库存处于低位：部分企业渠道库存清理进入尾声，进入新一轮铺货周期。此外，还看好中药创新药、中药基药独家品种、中药配方颗粒、中药材质量控制、中医医疗服务等。中药创新药：2021年开始，我国中药创新药研发成果进入逐步兑现阶段，有望成为新增长点，建议关注以岭药业等出厂发货逐步恢复，业绩迎来恢复，重点关注太极集团、东阿阿胶等。 风险提示：药品降价风险、政策变动风险。 表：广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果 拟备选拟中选价格价格（元）（元）0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.5 0.5 0.5 0.5 广东省原各省中中标价标最低价 是否独家 组别采购单 产品名称 剂型 包装规格 生产企业 降幅 结果 1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组1组 A A A A A A A A A A A A A A A A A A 银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏叶滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸银杏酮酯滴丸益母草片益母草胶囊鸦胆子油口服乳液鸦胆子油口服乳液鸦胆子油口服乳液鸦胆子油口服乳液 滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸滴丸 100丸/盒60丸/盒100丸/瓶60丸/盒120丸/盒240丸/盒210丸/盒60丸/瓶80丸/瓶24丸/瓶40丸/瓶100丸/瓶150丸/盒80丸/瓶120丸/瓶168丸/盒 万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司万邦德制药集团有限公司浙江九旭药业有限公司浙江九旭药业有限公司浙江九旭药业有限公司浙江九旭药业有限公司山西千汇药业有限公司山西千汇药业有限公司山西千汇药业有限公司山西千汇药业有限公司山西千汇药业有限公司 0.1854 0.1854 0.1864 0.1864 0.1864 0.1864 0.1864 0.4792 0.4792 0.4792 0.4792 0.1878 0.1878 0.1878 0.1878 0.1878 0.3839 0.7333 0.1900 0.1900 0.1900 0.1900 0.1900 0.1900 0.1900 0.7700 0.7700 0.7700 0.7700 0.2600 0.2600 0.2600 0.2600 0.2600 0.4800 0.8300 -2.42%-2.42%-1.89%-1.89%-1.89%-1.89%-1.89%-37.77%-37.77%-37.77%-37.77%-27.77%-27.77%-27.77%-27.77%-27.77%-20.02%-11.65% 否否否否否否否否否否否否否否否否否否 拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟备选拟备选拟备选拟备选拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.4 0.7 薄膜衣片48片/盒国药集团广东环球制药有限公司胶囊剂36粒/盒沈阳永大制药股份有限公司 1组 A 口服乳液1瓶/瓶 沈阳药大雷允上药业有限责任公司 99.3 99.2795118.1900-16.00% 否 拟中选 1组 A 口服乳液10瓶/盒 延安制药股份有限公司 8.0808 9.6200 -16.00% 否 拟中选 1组 A 口服乳液18瓶/盒 吉林龙泰制药股份有限公司 4.6740 4.5000 3.87% 否 拟备选 1组 A 口服乳液12瓶/盒 吉林龙泰制药股份有限公司 9.3480 8.4500 10.63% 否 拟备选 软胶囊(胶丸)滴丸滴丸小容量注射液小容量注射液小容量注射液 1组 A 血塞通软胶囊 24粒/盒 昆明华润圣火药业有限公司 1.0792 1.2700 -15.02% 否 拟备选 1组1组 A A 血塞通滴丸血塞通滴丸 210丸/瓶90丸/瓶 朗天药业(湖北)有限公司朗天药业(湖北)有限公司 0.2 0.2 0.1515 0.1515 0.1500 0.1500 1.00%1.00% 否否 拟中选拟中选 1组 A 醒脑静注射液 10支/盒 大理药业股份有限公司 6.9696 8.8500 -21.25% 否 拟备选 1组 A 醒脑静注射液 2支/盒 河南天地药业股份有限公司 25.810029.2800-11.85% 否 拟中选 1组 A 醒脑静注射液 5支/盒 大理药业股份有限公司 34.8 34.848038.9700-10.58% 否 拟备选 拟备选拟中选价格价格（元）（元） 广东省原各省中中标价标最低价 是否独家 组别采购单 产品名称 剂型 包装规格 生产企业 降幅 结果 小容量注射液小容量注射液小容量注射液小容量注射液素片素片胶囊剂 1组 A 醒脑静注射液 5支/盒 大理药业股份有限公司 17.424019.3600-10.00% 否 拟备选 1组 A 醒脑静注射液 6支/盒 无锡济煜山禾药业股份有限公司 4.5737 否 拟中选 1组 A 醒脑静注射液 4支/盒 无锡济煜山禾药业股份有限公司 22.8684 否 拟中选 1组 A 醒脑静注射液 6支/盒 无锡济煜山禾药业股份有限公司 11.4342 否 拟中选 1组1组1组 A A A 小金片小金片小金胶囊 12片/盒太极集团重庆桐君阁药厂有限公司6片/盒太极集团重庆桐君阁药厂有限公司24粒/盒四川省天基生物药业有限公司 5.7 5.7 5.7375 5.7375 1.2890 6.7500 6.7500 2.3400 -15.00%-15.00%-44.91% 否否否 拟备选拟备选拟中选 1组1组 A A 小金胶囊小金胶囊 胶囊剂胶囊剂 16粒/盒18粒/盒 四川省天基生物药业有限公司健民药业集团股份有限公司 1.3 2.1 1.2890 2.1242 2.3400 2.1200 -44.91%0.20% 否否 拟中选拟中选 小儿咳喘灵合剂(含口服液口服液)小儿咳喘灵合剂(含口服液口服液)小儿咳喘灵颗粒 1组 A 12支/盒哈尔滨市康隆药业有限责任公司 4.9756 5.2400 -5.05% 否 拟备选 1组 A 10支/盒哈尔滨市康隆药业有限责任公司 19.902511.6000 71.57% 否 拟备选 1组 A 颗粒剂 30袋/盒广东一片天医药集团制药有限公司 0.6384 1.4000 -54.40% 否 拟中选 小儿咳喘灵颗粒 小儿咳喘灵颗粒 小儿咳喘灵颗粒 1组 A 颗粒剂 12袋/盒广东一片天医药集团制药有限公司 0.6384 1.4000 -54.40% 否 拟中选 1组 A 颗粒剂 24袋/盒 海南海力制药有限公司 0.7565 0.9100 -16.87% 否 拟备选 1组 A 颗粒剂 10袋/盒 江西品信药业股份有限公司 0.6942 否 拟中选 1组1组 A A 鲜益母草胶囊胶囊剂鲜益母草胶囊胶囊剂小容量注射液小容量注射液颗粒剂颗粒剂颗粒剂颗粒剂颗粒剂 36粒/盒24粒/盒 浙江大德药业集团有限公司浙江大德药业集团有限公司 1.6 1.6 1.5668 1.5668 1.8400 1.8400 -14.85%-14.85% 是是 拟备选拟备选 1组 A 舒血宁注射液 2支/盒 朗致集团万荣药业有限公司 99.8 99.800099.8000 0.00% 否 拟备选 1组 A 舒血宁注射液 5支/盒 神威药业集团有限公司 9.3500 9.3500 0.00% 否 拟中选 1组1组1组1组1组1组 A A A A A A 生血宝颗粒生血宝颗粒生血宝颗粒生血宝颗粒生血宝颗粒 16袋/盒12袋/盒30袋/盒24袋/盒20袋/盒2瓶/盒 湖南康寿制药有限公司湖南康寿制药有限公司湖南康寿制药有限公司湖南康寿制药有限公司湖南康寿制药有限公司 清华德人西安幸福制药有限公司 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7105 2.7105 2.7105 2.7105 2.7105 3.4800 3.4800 3.4800 3.4800 3.4800 -22.11%-22.11%-22.11%-22.11%-22.11% 否否否否否否 拟中选拟中选拟中选拟中选拟中选拟备选 生血宝合剂合剂(含 46.8 46.750034.2700 36.42% 拟备选拟中选价格价格（元）（元） 广东省原各省中中标价标最低价 是否独家 组别采购单 产品名称 剂型 包装规格 生产企业 降幅 结果 口服液)合剂(含口服液)胶囊剂水丸软胶囊(胶丸)软胶囊(胶丸) 1组 A 生血宝合剂 1瓶/瓶 清华德人西安幸福制药有限公司 46.8 46.750034.2700 36.42% 否 拟备选 1