传媒行业业绩回顾暨6月投资策略：应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇

证券研究报告|2023年06月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 5月小幅跑赢市场，游戏及出版表现较好。1）5月份传媒（申万传媒指数） 板块下跌4.54%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在申万一级31个行业 中，传媒板块排名第16位；出版及游戏板块表现较好，带动板块小幅跑赢市场表现；2)个股上，紫天科技、南方传媒、天地在线、巨人网络、冰川网络等标的领涨；ST鼎龙、ST天润ST美盛、星辉娱乐等标的领跌。 AIGC应用加速落地。1）OpenAI在苹果iOS端上线ChatGPT应用程序并且可以在不同设备间同步聊天记录，推出至今在美国iOS免费App排行榜位居前列；同时ChatGPT网页端向Plus用户推出联网查询和插件功能，进一步提升应用便捷度；2）游戏方面英伟达推出为游戏提供定制化AI模型代工服务ACE，让NPC走向智能化，增加游戏沉浸感；3）浏览器方面，昆仑万维旗下浏览器Opera正式推出人工智能服务Aria；4）数字人领域，从Character.AI到国内的小冰公司上线首批网红明星AI克隆人，产业落地持续推进。 从大模型到交互方式，技术底座不断创新推进。1）大模型方面，谷歌发布基础大模型PaLM2，同时发布具有生成式AI功能的安卓系统，全面构建谷歌生成式AI生态；Meta发布并开源了第一个能同时连接6种模态数据的多模态AI模型ImageBind，让AI可以像人一样通过不同感官数据联动认识世界；2）交互方式上，脑机接口Neuralink获得FDA许可、Meta宣布将于秋季发布头显Quest3、苹果发布收款MR设备VisionPro。 投资观点：应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇。持续看好AIGC产业浪潮，关注应用端落地进度。1从大模型到应用，AI持续超预期推进，短期波动不改长期趋势，建议从两方面把握相关投资机会：1）持续看好低位估值修复，推荐游戏、广告、影视产业链，关注整体估值较低且具备“中特估”与AIGC双重催化的国有传媒板块；2）AIGC持续看好大模型、IP数据要素等底层要素，场景落地持续看好AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，从产业进展及商业化落地可能上建议重点关注游戏及数字人方向；3）同时建议关注脑机接口、VR/AR/MR等新交互形态机会 （具体标的参见正文投资建议部分）。 重点推荐组合：5月投资组合为昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视，6月投资组合为恺英网络、姚记科技、紫天科技、三七互娱、吉比特、华策影视、昆仑万维。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 买入 31.75 704 1.51 1.74 21 18 300413.SZ 芒果超媒 买入 30.06 562 1.26 1.48 24 20 002027.SZ 分众传媒 买入 6.48 936 0.33 0.41 20 16 300418.SZ 昆仑万维 增持 58.07 694 1.12 1.28 52 45 风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 传媒 超配·维持评级 证券分析师：张衡021-60875160 zhangheng2@guosen.com.cnS0980517060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《传媒互联网周报-持续看好AIGC产业浪潮，关注国内大模型及应用端落地进度》——2023-06-04 《从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代》——2023-05-30 《传媒互联网周报-OpenAI推出移动版及网页端插件加速AIGC落地，建议把握调整中的布局机会》——2023-05-21 《传媒互联网周报-大模型与应用持续推进，把握调整中的布局机会》——2023-05-17 《传媒行业业绩回顾暨5月投资策略-盈利拐点向上，持续看好 AIGC产业机遇》——2023-05-15 传媒行业业绩回顾暨6月投资策略 应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 传媒板块行情回顾：小幅跑赢市场表现，出版及游戏板块表现较好5 板块表现回顾5 个股表现5 AIGC应用持续落地6 OpenAI发布苹果iOS端ChatGPT应用程序6 ChatGPT网页端推出联网查询和插件功能，应用生态初现雏形8 英伟达为游戏提供定制化AI模型代工服务，智能NPC提升游戏沉浸式体验11 昆仑万维Opera浏览器推出生成式AI服务，AIGC应用落地持续推进13 从大模型到交互方式（脑机接口、VR/AR/MR），底层技术不断推进15 谷歌发布基础大模型PaLM2，构建生成式AI生态全面赋能软硬件产品应用15 Meta开源首个含6个模态的AI模型ImageBind，开启全新应用探索机会18 Neuralink获FDA人体临床实验批准，脑机接口或迎来风口机遇20 Meta宣布将于秋季发布MR头显Quest321 苹果发布首款MR设备VisionPro22 投资建议：应用有望加速落地，持续看好传媒板块估值修复与AIGC产业机遇23 景气度拐点初步确认、AIGC加速落地，两条主线把握传媒板块投资机遇23 免责声明26 图表目录 图1：5月小幅跑赢市场表现5 图2：四月传媒行业涨幅(%)排名第16位5 图3：OpenAI宣布推出iOS端ChatGPT应用6 图4：iOS端ChatGPT页面简洁无广告可实现语音输入7 图5：iOS端ChatGPT认为其和电脑端的区别7 图6：iOS端免费版（左）与付费版（右）ChatGPT页面7 图7：ChatGPT登顶美国iOS免费App排行榜第一名7 图8：可通过联网查询功能用ChatGPT在网页上搜索即时信息8 图9：ChatGPT网页端PluginStore热门插件9 图10：ChatGPT网页端PluginStore推出125款插件9 图11：通过ChatGPT插件获取旅游信息（1）10 图12：通过ChatGPT插件获取旅游信息（2）10 图13：英伟达推出ACEforGames提供代工的定制化模型服务11 图14：NeMo支持企业使用专有数据构建部署模型12 图15：Audio2Face支持即时创建面部动画匹配语音轨道12 图16：使用英伟达ACEforGames模型代工实现游戏中即时聊天功能的智能NPC12 图17：集成生成式AIAria于侧边栏的OperaOne13 图18：Opera浏览器近三年全球市场份额（%）14 图19：截至2023年4月全球浏览器市场份额分布（%）14 图20：谷歌开发者大会产品一览15 图21：谷歌推出四个尺寸的PaLM2模型15 图22：最轻量化的Gecko模型能够在移动设备上进行交互使用15 图23：基于PaLM2微调实现特定任务的Sec-PaLM模型16 图24：第一个在医学执照考试上达到专家水平的语言模型Med-PaLM16 图25：Bard支持20多种编程语言16 图26：Bard对话可实现多模态图像互动16 图27：VertexAI平台提供多种模型调用API17 图28：谷歌与英伟达合作提供算力基础设施17 图29：安卓系统MagicCompose自动生成回复功能17 图30：根据prompt自动生成手机壁纸图像17 图31：Meta发布第一个能同时连接6种模态数据的多模态AI模型ImageBind18 图32：ImageBind通过将其他5个模态数据与图像/视频绑定实现数据对齐19 图33：ImageBind可实现的能力19 图34：Neuralink推特官方账号宣布获得FDA开展人体临床试验批准20 图35：脑机接口提供人与数字世界全新交互方式20 图36：近年脑机接口企业数量加速增长21 图37：脑机接口全球专利申请呈加速趋势21 图38：可通过大脑控制的假肢21 图39：运用脑机接口技术可通过大脑控制的无人机21 图40：Meta将于今年秋季推出Quest322 图41：苹果WWDC2023发布会在即22 图42：Quest3将配备混合显示功能22 图43：Quest产品持续优化迭代22 图44：苹果VisionPro23 表1：5月涨跌幅排行6 表2：重点公司估值表24 传媒板块行情回顾：小幅跑赢市场表现，出版及游戏板块表现较好 板块表现回顾 5月份传媒（申万传媒指数）板块下跌4.54%，跑赢沪深300指数1.19个百分点， 在申万一级31个行业中，传媒板块排名第16位；出版及游戏板块表现较好，带动板块小幅跑赢市场表现。 图1：5月小幅跑赢市场表现 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 图2：四月传媒行业涨幅(%)排名第16位 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 个股表现 个股表现上，紫天科技、南方传媒、天地在线、巨人网络、冰川网络等标的领涨；ST鼎龙、ST天润ST美盛、星辉娱乐等标的领跌。 表1：5月涨跌幅排行 5月涨幅排行5月跌幅排行 代码公司月涨幅年涨幅市值（亿）代码公司月涨跌幅年涨跌幅市值（亿） 300280.SZ 紫天科技 69% 189% 77 002502.SZ ST鼎龙 -48% -48% 16 601900.SH 南方传媒 35% 199% 223 002113.SZ *ST天润 -47% -54% 9 002995.SZ 天地在线 34% 32% 44 002699.SZ *ST美盛 -40% -54% 14 002558.SZ 巨人网络 32% 162% 418 600242.SH 退市中昌 -38% -76% 1 300533.SZ 冰川网络 21% 223% 119 300043.SZ 星辉娱乐 -24% 29% 48 600088.SH 中视传媒 21% 45% 57 300459.SZ 汤姆猫 -21% 118% 242 601949.SH 中国出版 20% 140% 219 300148.SZ 天舟文化 -20% 36% 41 002354.SZ 天娱数科 19% 80% 116 002181.SZ 粤传媒 -20% -2% 62 002605.SZ 姚记科技 17% 186% 166 300413.SZ 芒果超媒 -18% -3% 547 000676.SZ 智度股份 16% 43% 97 601811.SH 新华文轩 -18% 60% 149 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 AIGC应用持续落地 OpenAI发布苹果iOS端ChatGPT应用程序 5月18日，OpenAI在苹果iOS端上线ChatGPT应用程序。ChatGPTiOS版本可免费下载使用，并且可以在不同设备间同步聊天记录，目前应用程序仅支持对话功能，暂未推出插件功能。当前OpenAI仅在美国地区推出iOS版本的ChatGPT，将在未来几周拓展范围，随后将推出安卓版应用。 图3：OpenAI宣布推出iOS端ChatGPT应用 资料来源：OpenAI官网，国信证券经济研究所整理 应用页面上，iOS端ChatGPT页面简洁无广告，仅在页面右上方可通过三个点打开设置功能，可设置自己对话中使用的名字、删除对话记录、查询对话历史记录、通用设置和开始新的对话。页面下方通过Message方框输入对话内容，或点击语 音按钮开始录音，随后自动将录音转化为文字出现在Message方框中。 与网页端的ChatGPT相比，iOS端：1）回答和响应速度相比网页端更快；2）采用了苹果手机HapticEngine功能，提供震动反馈优化使用体验；3）集成开源语音识别系统Whisper，可实现语音输入，中文和英文语音均能准确识别；4)目前网页端GPT4的使用有每3小时25轮对话的限制，iOS端没有相应限制。 在询问iOS端ChatGPT后，ChatGPT认为在功能