纸浆投资策略月报：进口较多，海外库存高企，浆价震荡寻底

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号进口较多，海外库存高企，浆价震荡寻底纸浆投资策略月报2023年6月5日王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120)联系人：荣浩冉（F3082083）rhr@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 诚实·认真·谦让纸浆观点因素观点分析外盘价格中性智利Arauco公布6月份订单报价，针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星上涨30么远至505美元/吨内盘价格中性偏空山东地区浆价整体跌幅明显海内外装置利空智利南部的Arauco工厂（156 万吨桉木浆）于2月初生产UPM乌拉圭新浆厂（210万吨桉木浆）于4月14日开机启动，首批纸浆将于5月份发货进出口利空4月纸浆进口量为205.7万吨，较上期下降0.2万吨，环比下降0.1%库存中性偏空6月1日，中国纸浆主流港口样本库存量：204.5万吨，较上期下跌1.2万吨；2023年4月，欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨5%，库存总量上涨至180.86万吨；2023年4月，全球木浆库存天数57天，其中漂针浆54天，漂阔浆61天；下游中性下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平综合观点逢高做空纸浆4月进口总量与历史峰值持平，4月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，阔叶浆单月进口量维持历史同期高位，浆价短期在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息，09合约关注5000支撑位，5350压力位，中期策略上，依旧以逢高做空为主 诚实·认真·谦让05期货合约走势•5月份，纸浆期货价格整体处于窄幅震荡中，震荡区间[5000，5350]。本月全球纸浆库存天数继续高位累库，欧洲库存亦呈现高位，浆价承压运行，区间横盘整理。此外，下游原纸厂家需求延续刚需，部分厂家原料库存维持中低位，但因看空纸浆后市走势，采购情绪一般，对浆价支撑有限 诚实·认真·谦让外盘报价•5月25日报道：Arauco公司公布新一轮报盘，针叶浆银星平盘报出至680美元/吨，本色浆金星平盘报出至610美元/吨，阔叶浆明星上涨30美元/吨至505美元/吨；•5月23日报道：巴西Suzano宣布中国市场6月桉木浆报价较上一轮上涨30美元/吨，自6月1日起生效；数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部6007008009001000110060070080090010001100(CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮(CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星50060070080090010005006007008009001000(CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼浆种化机浆本色浆产地智利俄罗斯智利加拿大智利品牌银星凯利浦狮牌俄针(铁运)金鱼小鸟明星昆河金星2023/5/316809409606508204757605506102023/5/1720940960930820550760550630涨跌值-4000-2800-7500-20涨跌幅-5.56%0.00%0.00%-30.11%0.00%-13.64%0.00%0.00%-3.17%巴西漂针浆漂阔浆加拿大 诚实·认真·谦让山东报价数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部•截止6月2日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：俄针5150元/吨，针叶浆5300元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5200元/吨，化机浆4000元/吨，价格均较上周有所上涨。浆种化机浆本色浆地区品牌银星凯利浦狮牌俄针金鱼小鸟明星昆河金星2023/5/315300580057505150440043504400410052002023/5/1515057005700505039503850395041005100涨跌值150100501004505004500100涨跌幅2.91%1.75%0.88%1.98%11.39%12.99%11.39%0.00%1.96%山东地区阔叶浆针叶浆45005000550060006500700075008000450050005500600065007000750080008500针叶浆(凯利普):山东针叶浆(月亮):山东针叶浆(狮牌):山东针叶浆(银星):山东 诚实·认真·谦让-1000-800-600-400-20002004006008001000-1000-800-600-400-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023350040004500500055006000650070007500800035004000450050005500600065007000750080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-400-200020040060080010001200-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023基差价差数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部纸浆主力合约季节性纸浆基差季节性纸浆9-1价差•5月纸浆主力合约整体处于震荡走势，主力合约基差小幅走高至174元/吨；•价差方面，5-9价差走强至-14元/吨，9-1价差走弱至-76元/吨，1-5价差走弱至90元/吨；01合约05合约09合约基差俄针-主力5-9价差9-1价差1-5价差仓单数量汇率5/3151945104511817446-14-76903592777.08215/15142496250769288-114-661802871626.9240涨跌值521424282-42100-10-90721150.1581涨跌幅1.01%2.86%0.83%89.13%25.11%2.28% 诚实·认真·谦让基差价差数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部0500100015002000250030004000500060007000800022/1/122/2/122/3/122/4/122/5/122/6/122/7/122/8/122/9/122/10/122/11/122/12/123/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/1针阔价差针叶浆(银星):山东阔叶浆(金鱼):山东-400-200020040060080010001200500055006000650070007500800022/1/122/2/122/3/122/4/122/5/122/6/122/7/122/8/122/9/122/10/122/11/122/12/123/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/1基差期货收盘价(活跃):纸浆(SP)针叶浆(银星):山东-1000-50005001000主力-俄针•现货价差方面，针阔价差走至900元/吨，银星-俄针价差稳定在150元/吨；01合约05合约09合约基差俄针-主力5-9价差9-1价差1-5价差仓单数量汇率5/3151945104511817446-14-76903592777.08215/15142496250769288-114-661802871626.9240涨跌值521424282-42100-10-90721150.1581涨跌幅1.01%2.86%0.83%89.13%25.11%2.28% 诚实·认真·谦让海内外库存压力渐显•截止2023年6月1日，中国纸浆主流港口样本库存量：204.5万吨，较上期下降1.2万吨，环比下降0.6%，库存量在上周期呈现去库后继续小幅去库的趋势；•截止2023年4月，欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨5%，同比上涨78.4%，库存总量由3月末的172.24万吨上涨至180.86万吨；•截止2023年4月，全球木浆库存天数为57天，其中漂针浆库存天数为54天，漂阔浆库存天数为61天；数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部30354045505560303540455055606521/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/122/9/122/11/123/1/123/3/123/5/1库存天数:漂阔木浆:全球库存天数:漂针木浆:全球-20-100102030405015016017018019020021022023022/2/1822/3/1822/4/1822/5/1822/6/1822/7/1822/8/1822/9/1822/10/1822/11/1822/12/1823/1/1823/2/1823/3/1823/4/1823/5/18库存增减港口总库存0501001502000501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月欧洲纸浆港口库存2022202320202021 诚实·认真·谦让3月进口增量明显•2023年2023年4月，我国共进口纸浆296.70万吨，进口金额为2176.50百万美元，平均单价为733.57美元/吨。1-4月累计进口量及金额较去年同期分别增加13.80%、31.20%。•2023年4月漂白针叶浆进口数量78.56万吨，环比-6.12%，同比+9.20%。全年累计进口量285.39万吨，累计同比+14.49%。•2023年4月漂白阔叶浆进口数量117.38万吨，环比+0.08%，同比+18.80%。全年累计进口量499.22万吨，累计同比+11.00%。数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部050100150200250300350050100150200250300350123456789101112纸浆进口量202220232019202020210204060801000204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月针叶浆进口量202220232019202020210204060801001201401600204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阔叶浆进口量20222023201920202021 诚实·认真·谦让下游成品纸支撑有限生活纸箱板纸瓦楞纸白卡纸白板纸双胶纸铜版纸生活用纸2023/5/3129003000451035005500540065002023/5/12900300046103600630058006700涨跌值00-100-100-800-400-200涨跌幅0.00%0.00%-2.17%-2.78%-12.70%-6.90%-2.99%2023/6/268.14%65.95%76.60%71.40%66.79%71.40%71.40%2023/5/2667.40%65.96%65.80%71.00%67.18%62.98%65.81%涨跌值0.74%-0.01%10.80%0.40%-0.39%8.42%5.59%2023/6/2155.9579.20105.0070.9070.9070.9058.092023/5/26153.0077.35107.7066.9066.9066.9058.26涨跌值2.951.85-2.704.004.004.00-0.17涨跌幅1.89%2.34%-2.57%5.64%5.64%5.64%-0.29%2023/6/263.2844.8023.3019.2019.028.9125.182023/5/2661.8044.3320.001