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纸浆投资策略周报:UPM装置将投产,浆价震荡寻底

2023-04-04王扬扬中财期货野***
纸浆投资策略周报:UPM装置将投产,浆价震荡寻底

UPM装置将投产,浆价震荡寻底 纸浆观点逻辑 观点策略 短期走势:震荡。中期走势:震荡偏弱。操作建议:观望 逻辑驱动 上周纸浆期货05合约继续收跌2.72%收5580元/吨,09合约小幅收涨0.18%至5514元/吨,05合约空单压力明显大于09合约。现货方面,山东地区纸浆现货报价持续下跌,其中针叶浆银星周度下调200元/吨至5950元/吨,阔叶浆金鱼下调250元/ 吨至4900元/吨,俄针下调50元/吨至5700元/吨,目前基差 能维持在370元/吨附近。海外装置方面,UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目预计4月底投产,且欧洲2月港口木浆库存大幅上涨 源至167.4万吨,海外供应宽松逐渐显现。自成品纸进口0关税政 化策出台后,更多货源或发往中国,近期到港成品纸增多。目前纸浆尚未从下行趋势中走出,建议空单可继续持有。 工 组风险提示 1.疫情扩散; 2.海外装置停机; 3.海外浆价持续上涨; 重点关注 1.海外浆厂停工状况; 2.下游成品纸订单情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 纸浆投资策略周报 2023年4月2日 王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人:荣浩冉(F3082083) rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 纸浆建议:短期走势:震荡。中期走势:震荡偏弱。操作建议:观望 核心逻辑:在岸人民币兑美元收盘报6.8374,上周累积下跌0.98%。受欧美银行危机影响,人民币汇率近日围绕6.80-6.90波动。 外盘报价方面,3月27日报道:智利Arauco公布4月份订单报价,针叶浆银星815美元/吨,本色浆金星670美元/吨。3月30日报道:智利Arauco公布本轮阔叶浆明星价格,为620美元/吨。 现货方面,截止3月31日,山东地区针叶浆现货降至5950元/吨,阔叶浆降 至4900元/吨,俄针降至5700元/吨。 库存方面,截止2023年3月30日,中国纸浆主流港口样本库存量:200.9万吨,较上期涨3.4万吨,环比上涨1.7%,库存量在过去四周期去库后转为累库的状态。2023年2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.5%,同比上涨45.3%,库存总量由1月末的151.43万吨上涨至167.40万吨。 综合来看,上周纸浆期货05合约继续收跌2.72%收5580元/吨,09合约小幅收涨0.18%至5514元/吨,05合约空单压力明显大于09合约。现货方面,山东地区纸浆现货报价持续下跌,其中针叶浆银星周度下调200元/吨至5950元 /吨,阔叶浆金鱼下调250元/吨至4900元/吨,俄针下调50元/吨至5700元/ 吨,目前基差维持在370元/吨附近。海外装置方面,UPM乌拉圭210万吨阔 叶浆项目预计4月底投产,且欧洲2月港口木浆库存大幅上涨至167.4万吨, 海外供应宽松逐渐显现。自成品纸进口0关税政策出台后,更多货源或发往中国,近期到港成品纸增多。目前纸浆尚未从下行趋势中走出,建议空单可继续持有。 图1:纸浆期货主力合约(元/吨)图2:纸浆期现基差(元/吨) 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1200 / 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 1 -200 -400 201820192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 二、国内外纸浆大事件 3月31日报道:据悉,UPMPasodelosToros新纸浆厂已达到投产的技术要求,并且UPM也收到了环境当局对工厂履行环境许可要求的所有程序、系统和技术的认可。这一批准先于最终的运营许可,最终运营批准预计将在几周内获得。UPM将在得到运营许可后宣布正式投产。预计第一批纸浆在投产后的第一个月内开始交付给客户。 3月30日报道:据悉,智利Arauco公布本轮阔叶浆明星价格,为620美元/吨(本月净价)。 3月27日报道:据悉,智利Arauco公布4月份订单报价。其中,针叶浆银星815美元/ 吨,本色浆金星670美元/吨,阔叶浆明星暂未报价。 3月10日报道:据悉,智利Arauco正式通知三月份价格调整情况,其中,银星890美元 /吨,金星740美元/吨,此价格为协议数量价。明星最终价格待定。 图3:美元兑人民币汇率图4:美元指数 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 美元兑人民币 120 115 110 105 100 95 90 85 20/1/1 20/2/1 20/3/1 20/4/1 20/5/1 20/6/1 20/7/1 20/8/1 20/9/1 20/10/1 20/11/1 20/12/1 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 80 美元指数 20/1/1 20/2/1 20/3/1 20/4/1 20/5/1 20/6/1 20/7/1 20/8/1 20/9/1 20/10/1 20/11/1 20/12/1 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 图5:CFR针叶浆价格(美元/吨)图6:CFR阔叶浆价格(美元/吨) (CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮(CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼 (CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星 1100 1100 1000 1000 1000 1000 900 900 900 900 800 800 800 800 700 700 700 700 600 600 600 600 500 500 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 三、纸浆基本面 3.1纸浆现货价格 表1:纸浆内外盘价格 浆种 漂针浆 漂阔浆 化机浆 本色浆 产地 智利 加拿大 俄罗斯 巴西 智利 加拿大 智利 品牌 银星 凯利浦 狮牌 俄针(铁运) 金鱼 小鸟 明星 昆河 金星 2023/3/31 815 940 960 930 820 620 760 650 670 2023/3/24 920 940 960 930 820 730 760 650 770 涨跌值 -105 0 0 0 0 -110 0 0 -100 涨跌幅 -11.41% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -15.07% 0.00% 0.00% -12.99% 浆种 针叶浆 阔叶浆 化机浆 本色浆 地区 山东地区 品牌 银星 凯利浦 狮牌 俄针 金鱼 小鸟 明星 昆河 金星 2023/3/31 5950 6400 6400 5700 4900 4700 4900 5000 5700 2023/3/24 6150 7000 6600 5750 5150 5100 5150 5100 5800 涨跌值 -200 -600 -200 -50 -250 -400 -250 -100 -100 涨跌幅 -3.25% -8.57% -3.03% -0.87% -4.85% -7.84% -4.85% -1.96% -1.72% 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 外盘报价方面,智利Arauco公布4月份订单报价。其中,针叶浆银星815美元/吨,本色浆金星670美元/吨。阔叶浆明星620美元/吨。 国内价格方面,上周山东地区价格普遍下跌。其中,山东地区针叶浆现货降至5950元/吨, 阔叶浆降至4900元/吨,俄针降至5700元/吨。 图7:CFR针叶浆价格(美元/吨)图8:CFR阔叶浆价格(美元/吨) (CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮(CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼 (CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星 1100 1100 1000 1000 1000 1000 900 900 900 900 800 800 800 800 700 700 700 700 600 600 600 600 500 500 图9:外盘浆价走势(美元/吨)图10:山东地区浆价走势(元/吨) (CFR):针叶浆:银星(CFR):阔叶浆:金鱼CFR化机浆:昆河CFR本色浆:金星针叶浆(银星):山东阔叶浆(金鱼):山东化机浆(佳维):山东本色浆(金星):山东 1100 1000 1100 1000 8000 8000 900 900 7000 7000 800 800 6000 6000 700 600 500 400 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 3.2全球纸浆供应逐渐宽松 700 600 500 400 5000 4000 3000 5000 4000 3000 海外库存方面,3月30日报道:据Europulp数据显示,2023年2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.5%,同比上涨45.3%,库存总量由1月末的151.43万吨上涨至167.40万吨。 3月30日报道:据PPPC,世界20国商品浆供应商库存2月底为51天,其中漂白软木浆 库存天数较上期增加2天,为50天,漂白硬木浆库存天数增加4天,为53天。世界20国商品浆供应商2月总出货量较1月下降0.8%。其中,漂白软木浆出货量环比下降3.1%,漂白硬木浆出货量环比上涨0.1%。 国内库存方面,3月30日,中国纸浆主流港口样本库存量:200.9万吨,较上期上涨1.2万吨,环比上涨0.6%,库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况,港上出货速度较上周期变动不大,到港量近期小幅下降,港上整体呈现高位去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显累库,出货速度较上周期明显减弱,周期内累计出货近9万吨。整体来看,港口库存处于年内中高位水平,本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 图11:欧洲港口库存(万吨)图12:欧洲港口库存(万吨) 200 175 150 125 100 75 50 涨跌值欧洲港口纸浆月末库存 30 20 10 0 -10 -20 20/1/1 20/2/1 20/3/1 20/4/1 20/5/1 20/6/1 20/7/1 20/8/1 20/9/1 20/10/1 20/11/1 20/12/1 21/1/1 21/2