纸浆投资策略周报：3月进口大涨，浆价震荡寻底

纸浆投资策略周报2023年4月22日 3月进口大涨，浆价震荡寻底 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 联系人：荣浩冉（F3082083） rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 内盘价格中性偏空山东地区浆价整体跌幅明显 海内外装置 利空 智利南部的Arauco工厂（156万吨桉木浆）于2月初生产 UPM乌拉圭新浆厂（210万吨桉木浆）已于4月14日开机启动，首批纸浆将于5月份发货 库存 中性偏空4月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.3万吨，较上期下降6.6万吨2月份欧洲港口纸浆月末库存涨至167.4万吨，环比涨10.5%，同比涨45.3% 进出口利空3月漂白针叶浆进口数量83.68万吨，环比+40.19%，同比+41.71% 3月漂白阔叶浆进口数量117.29万吨，环比-4.66%，同比+19.38% 下游中性下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平 外盘报价持续下跌，海外装置投产，加之3月进口量环比增加，整体浆市偏悲观，海外 智利Arauco公布5月份订单报价，针叶浆银星下调至720美元/吨，阔叶浆明星下调至 550美元/吨，整体跌幅明显 利空 外盘价格 综合观点逢高做空 市场报价仍有下跌预期，短期或存在价格阶段性反弹现象，价格反转仍需出现更大利好消息，09合约关注5000支撑位，中期策略上，依旧以逢高做空为主 外盘报价下跌 •4月19日报道，新一轮加拿大漂白针叶浆凯利普外盘报价760美元/吨。新一轮加拿大针叶化机浆 昆河外盘550美元/吨。新一轮加拿大漂白针叶浆月亮外盘报价720美元/吨。 浆种 漂针浆 漂阔浆 化机浆 本色浆 产地 智利 加拿大 俄罗斯 巴西 智利 加拿大 智利 品牌 银星 凯利浦 狮牌 俄针(铁运) 金鱼 小鸟 明星 昆河 金星 2023/4/21 720 760 960 930 820 550 760 550 630 2023/4/14 720 940 960 930 820 550 760 650 630 涨跌值 0 -180 0 0 0 0 0 -100 0 涨跌幅 0.00% -19.15% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -15.38% 0.00% (CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮 (CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星 1100 1000 900 800 700 600 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 1100 1000 900 800 700 600 山东报价持续下跌 •截止4月21日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5400元/吨，阔叶浆4100元/吨，本色浆5200元/吨，化机浆4400元/吨 浆种 针叶浆 阔叶浆 化机浆 本色浆 地区 山东地区 品牌 银星 凯利浦 狮牌 俄针 金鱼 小鸟 明星 昆河 金星 2023/4/21 5400 6000 6000 5300 4100 4000 4100 4400 5200 2023/4/14 5550 6200 6200 5350 4400 4250 4400 4500 5400 涨跌值 -150 -200 -200 -50 -300 -250 -300 -100 -200 涨跌幅 -2.70% -3.23% -3.23% -0.93% -6.82% -5.88% -6.82% -2.22% -3.70% 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 纸浆主力合约季节性 纸浆基差季节性 纸浆5-9价差季节性 海内外库存压力渐显 •截止2023年4月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.3万吨，较上期下降6.6万吨，环比下降3.2%， 库存量在上周期累库后转为去库的趋势； •2023年2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.5%，同比上涨45.3%，库存总量由1月末的151.43万吨上涨至167.40万吨； 库存增减港口总库存 230 220 210 200 190 180 170 160 150 50 40 30 20 10 0 -10 22/2/18 22/3/4 22/3/18 22/4/1 22/4/15 22/4/29 22/5/13 22/5/27 22/6/10 22/6/24 22/7/8 22/7/22 22/8/5 22/8/19 22/9/2 22/9/16 22/9/30 22/10/14 22/10/28 22/11/11 22/11/25 22/12/9 22/12/23 23/1/6 23/1/20 23/2/3 23/2/17 23/3/3 23/3/17 23/3/31 23/4/14 -20 200 175 150 125 100 75 50 涨跌值欧洲港口纸浆月末库存 3055 2050 1045 0 40 -10 35 -20 -3030 库存天数:漂阔木浆:全球库存天数:漂针木浆:全球 55 50 45 40 35 20/1/1 20/3/1 20/5/1 20/7/1 20/9/1 20/11/1 21/1/1 21/3/1 21/5/1 21/7/1 21/9/1 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 22/11/1 23/1/1 23/3/1 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 30 3月进口增量明显 •2023年3月纸浆进口量为290.4万吨,环比增涨13.4%，同比增涨27.4%；进口金额2240.7百万美元，同比增涨33.9%。1-3月累计进口量754.4万吨，累计同比增加11.5%。 •2023年3月漂白针叶浆进口数量83.68万吨，环比+40.19%，同比+41.71%。全年累计进口量206.83万吨，累计同比+16.63%。 •2023年3月漂白阔叶浆进口数量117.29万吨，环比-4.66%，同比+19.38%。全年累计进口量374.84万吨， 累计同比+8.76%。 木浆进口量 350 350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 00 123456789101112 2022 2023 2019 2020 2021 针叶浆进口量阔叶浆进口量 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022202320192020202120222023201920202021 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 包装纸 文化纸 生活纸 箱板纸 瓦楞纸 白卡纸 白板纸 双胶纸 铜版纸 生活用纸 价格 2023/4/21 2900 3000 4610 3600 6300 5800 7000 2023/4/14 2900 3000 4710 3700 6300 5800 7200 涨跌值 0 0 -100 -100 0 0 -200 涨跌幅 0.00% 0.00% -2.12% -2.70% 0.00% 0.00% -2.78% 开工率 2023/4/21 58.50% 63.21% 72.40% 68.20% 67.96% 68.20% 68.20% 2023/4/14 57.66% 60.70% 72.00% 69.70% 67.37% 67.18% 65.14% 涨跌值 0.84% 2.51% 0.40% -1.50% 0.59% 1.02% 3.06% 库存 2023/4/21 164.98 91.37 102.80 68.20 68.20 68.20 58.35 2023/4/14 184.10 89.92 103.20 66.70 66.70 66.70 59.20 涨跌值 -19.12 1.45 -0.40 1.50 1.50 1.50 -0.85 涨跌幅 -11.59% 1.59% -0.39% 2.20% 2.20% 2.20% -1.46% 产量 2023/4/21 53.67 42.48 22.00 18.00 19.62 9.04 24.97 2023/4/14 52.90 40.75 21.90 18.40 19.45 9.1 24.86 涨跌值 0.77 1.73 0.10 -0.40 0.17 -0.06 0.11 涨跌幅 1.43% 4.07% 0.45% -2.22% 0.87% -0.66% 0.44% •成品纸开工稍有好转，其中白卡纸环比+0.6%，双胶纸环比+0.9%，铜版纸环比-0.7%，生活纸环比+0.5% •下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平，继续看空原料纸浆市场走势，采购情绪清淡，难以支撑纸浆市场走势 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路55