关注AI带来的需求驱动和反转机会

电子板块：CoWoS产能紧缺，继续看好Ai及基本面转好方向。英伟达预计二季度营收同比环比大幅增长，其中数据 中心收入激增主要是Ai的拉动，AI拉动GPU芯片需求超市场预期。根据产业链调研，目前在英伟达Ai芯片加单的推动下，台积电5nm、7nm产能利用率提升明显，但是台积电CoWoS先进封装产能有限，影响了英伟达A100/H100出货，目前日月光、矽品与Amkor也获得了CoWoS外溢订单，针对快速增长的AI芯片需求，日月光推出最新FOCoS-Bridge技术，对标台积电CoWoS技术，争取NVIDIA、AMD、Broadcom、Marvell等HPC、高端网通芯片大厂订单。除了英伟达大量追加CoWoS订单外，AMD首款数据中心/HPC级APUMI300也将采用CoWoS封装，此外还有很多公司Ai芯片进入到量产阶段，对CoWoS封装产能需求进一步加大。台积电有望大力扩张CoWoS封装产能，以应对快速增长的Ai芯片需求，公司之前也在法说会时表示，有客户要求扩产。由于产能制约，英伟达A100/H100除了涨价外，交货周期明显拉长。根据产业调研，北美科技巨头大幅上修了2024年的800G光模块订单；光模块-DSP芯片龙头Marvell一季度数据中心业务高于预期，AI相关业务未来有望快速增长；CPU/GPU均热片龙头公司、服务器PCIeRetimer芯片龙头公司展望AI拉货积极乐观。整体来看，我们认为板块业绩有望逐季改善，看好Ai、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。 通信板块：英伟达、高通引领通信计算架构融合，关注边缘智能产业链投资机遇。近期，英伟达CEO黄仁勋在 COMPUTEX大会上发布了DGXGH200，通过全新NVLinkSwitch大幅提升了集群内部的通信能力，将256颗GH200GraceHopper超级芯片连接成一台人工智能超级计算机。高通公司于近期表示正在从一家通信公司转型为一家“智能边缘计算”公司，随着连接设备和数据流量的加速增长，叠加数据中心成本攀升、个人信息保护等因素，高通希望通过通信+算力的融合，赋能更多的汽车、机器人、可穿戴设备、网络和边缘计算场景。随着大模型平台化运营+垂类模型百花齐放生态格局的逐步落地，边缘侧的计算和智能产业链有望迎来爆发式增长，建议关注相关产业链投资机遇。 计算机板块：过去一周，板块表现突出，我们一直推荐的计算机三大投资主线：智能化、数字化、国产化，都因不同 的催化有所表现。总体往年度周期看，我们看好计算机的中长期投资机会，若以月度为单位的中短期，从行业比较的角度看，TMT明显更具备活跃的基础，我们先看反弹，再看反转，主要是综合考虑到盘整时间、落地催化、Q2业绩强度预期、风险偏好，偏向于先看反弹，若再谨慎一点看，不排除类似19年同期，先向上，到达前高附近，等Q2业绩预告和快报陆续出来，在业绩、产业趋势等催化因素逐步明朗和落地的情况下，开始新一轮向上。投资思路上，综合考虑可能性、确定性、基本面强度、催化等诸多因素，三大投资主线的优先级应该是智能化＞数字化＞国产化，具体投资方向的选择上，我们优先推荐AI在计算机领域市场空间最大的落地应用环节，这其中首推ToC场景的落地，即办公软件、证券IT、智能硬件等，其次是ToB场景的落地，包括工业软件、企业服务、金融科技等，最后是ToG和To大B场景的落地，包括网络安全、安防、数字经济等。 传媒板块：关注AI+内容、VR内容的机会。1）大模型时代，AI用户对任务完成的思考方式或发生变化，AI入口有望 通过精准推荐承载更多用户选择，互联网时代的价值链分配或随之重构。2）平台属性较强的App，效率优化的边际效益较高，可能会被集成。3）AI入口形成后预计推送更高效，拥有大流量入口的公司在生态圈建设有较大优势，进而固化变现生态。从用户对接人数、基于搜索的效率两个维度构建流量入口变化的框架，中间区域的APP更易被集成，用户对接人数多、效率优化的边际改善不高进而有能力保持独立性的APP更易成为流量入口，比如社交类及地图类。 内容目录 一、细分行业观点4 1、新能源、消费电子、功率半导体5 2、半导体代工、设备、材料、零部件5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB行业7 6、人工智能基础设施7 7、物联网产业链8 8、计算机产业链观点9 9、传媒互联网观点11 二、行业重要资讯14 三、行业数据16 1、报告期内行情16 2、全球半导体销售额16 3、中关村指数17 4、台湾电子行业指数变化18 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收19 风险提示21 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：主流VR设备参数对比12 图表3：传媒领域上市公司VR布局梳理13 图表4：报告期内A股各版块涨跌幅比较(0522-0602)16 图表5：报告期电子行业涨跌幅前�名(0522-0602)16 图表6：全球半导体月销售额17 图表7：中关村周价格指数17 图表8：台湾电子行业指数走势18 图表9：台湾半导体行业指数走势18 图表10：台湾电子零组件指数走势19 图表11：台湾电子通路指数走势19 图表12：鸿海月度营收20 图表13：广达月度营收20 图表14：华硕月度营收20 图表15：鸿准月度营收20 图表16：臻鼎月度营收20 图表17：健鼎月度营收20 图表18：欣兴月度营收21 图表19：台光电月度营收21 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 688008.SH 澜起科技 DDR5上市，内存接口通道数增加，津逮爆量 300223.SZ 北京君正 公司车用存储份额15%仅次于美光，在车用、工业用与消费领域用DRAM、SRAM、NorFlash等均有布局。 300567.SZ 精测电子 美国禁令加码下国产替代逻辑持续加强，同时市场对国内存储扩产预期较低，设备经过回调多数处于估值低位。 300408.SZ 三环集团 23Q2盈利能力有望提升，看好MLCC需求复苏+高容产品放量。公司产业链垂直一体化具备成本优势，23Q2稼动率提升叠加提价因素有望带动盈利能力修复。重点突破高容、车规领域MLCC，23Q1高容订单增加，车规客户进展加速，预计在23Q2量产，且公司稳步推进产能扩充，预计全部达产后产能将达500亿只/月。 300623.SZ 捷捷微电 车规产品布局全面，MOS占比迅速提升，公司目前SGTMOS实现出货，超级结MOS开始量产，募投的8寸线IDM产能开始逐步释放。工控需求回暖明显，家电、消费电子行业需求有望逐步复苏。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四�末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 002410.SZ 广联达 行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688561.SH 奇安信 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本，利润端迎来放量期。 688023.SH 安恒信息 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。 300454.SZ 深信服 下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 来源：wind，国金证券研究所 1、新能源、消费电子、功率半导体 看好AI、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。 高通中国区董事长孟樸：混合AI势不可挡，助推AI规模化发展。孟樸表示，混合AI势不可挡，高通将继续发挥自身技术优势，助推AI规模化发展。对于目前行业面临的挑战，孟樸认为需要企业界共同携手努力，也需要坚持国际合作实现共赢。近一段时间，ChatGPT引发的AI热潮席卷全球，也在各个行业引起广泛讨论。在孟樸看来，从过去20年AI的发展，到最近大语言模型的发展、交互式AI的发展，所有这些都推动了整个 产业的快速发展。可以看到，人们使用的电子设备，不论是手机，还是冰箱、彩电等，越来越多地实现了智能化和网联化，所有这些终端产品都产生了大量的数据，而且都具备情景感知的特点。 AI需求爆发，载板大厂接到众多新品订单。5月30日，IC载板大厂欣兴(3037.TW)召开股东会，董事长曾子章谈到AI表示，欣兴已接到众多AI新品订单，较高技术层次的AI新品预期2024年陆续出货，看好至2025年可望对欣兴营收带来显着贡献。 算力需求暴增一“芯”难求。在眼下的AI时代，"算力即权力"似乎已成为行业主旋律，算力设施需求量仍在持续攀升。OpenAI指出，AI大模型要持续取得突破，所需要消耗的计算资源每3~4个月就要翻一倍，资金也需要通过指数级增长获得匹配。需求飙涨下，英伟达GPU价格自然也是水涨船高。之前已有代理商透露，英伟达A1005个月价格累计涨幅达37.5%，同期A800价格累计涨幅达20.0%。同时，英伟达GPU交货周期也被拉长。 连续10个月负增长，韩国5月半导