周观点:关注左侧机会,寿险和金融信息服务景气度较强 受宏观经济环比走弱的悲观预期影响,非银板块5月先扬后抑,整体有所回调,目前保险和券商板块估值和机构配置仍位于较低水位,资产端悲观预期反映较充分。而非银行业业务端景气度仍较好,寿险2季度NBV增速有望进一步扩张,券商手续费类收入2季度同比有望转正,2季度交易量同比改善,主题性、结构性行情下,2C金融信息服务类业务同比景气度有望延续。关注非银左侧机会,后续稳增长政策、中报数据有望带来催化,寿险和金融信息服务等高景气板块具有较好弹性。继续看好非银板块内中特估主线机会,推荐中航产融、江苏金租。 券商:5月新成立偏股基金规模同比+141%,2季度手续费收入同比改善可期 (1)本周日均股基成交额9459亿,环比+16.7%,同比+11.2%,截止6月2日,2023年累计日均股基成交额1.05万亿,同比+2%;以基金成立日口径计算,5月新成立偏股基金份额285亿,同比+141%,环比+15%。本周北向资金净流入50亿,股票型ETF净申购223亿,环比+2.1%。(2)从目前4-5月数据看,股市交易量、基金新发和IPO均同环比改善,居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续,2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善,同比转正。 当下券商板块估值和机构配置仍在低位,看好板块机会,后续稳增长相关政策有望带来催化。看好景气度占优的2C金融信息服务类标的,推荐低估值大财富管理主线标的,受益标的:同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券。 保险:2季度负债端增速或进一步扩张,景气度或超预期 (1)低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下,寿险新单盈利较好增长,我们预计该趋势有望延续至2季度,受高定价产品政策调整催化,2季度储蓄型保单销售同比增速有望超预期。(2)市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响,资产端担忧造成短期保险股调整,板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础,后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的,推荐中国太保、中国平安、中国人寿,受益标的新华保险和中国人保,港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融:同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券;中航产融,江苏金租,中粮资本。 保险:中国太保,中国平安,中国人寿,新华保险,中国人保,友邦保险,众安在线,中国财险。 风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点:关注左侧机会,寿险和金融信息服务景气度较强 受宏观经济环比走弱的悲观预期影响,非银板块5月先扬后抑,整体有所回调,目前保险和券商板块估值和机构配置仍位于较低水位,资产端悲观预期反映较充分。 而非银行业业务端景气度仍较好,寿险2季度NBV增速有望进一步扩张,券商手续费类收入2季度同比有望转正,2季度交易量同比改善,主题性、结构性行情下,2C金融信息服务类业务同比景气度有望延续。关注非银左侧机会,后续稳增长政策、中报数据有望带来催化,寿险和金融信息服务等高景气板块具有较好弹性。继续看好非银板块内中特估主线机会,推荐中航产融、江苏金租。 券商:5月新成立偏股基金规模同比+141%,2季度手续费收入同比改善可期 (1)本周日均股基成交额9459亿,环比+16.7%,同比+11.2%,截止6月2日,2023年累计日均股基成交额1.05万亿,同比+2%;以基金成立日口径计算,5月新成立偏股基金份额285亿,同比+141%,环比+15%。本周北向资金净流入50亿,股票型ETF净申购223亿,环比+2.1%。(2)从目前4-5月数据看,股市交易量、基金新发和IPO均同环比改善,居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续,2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善,同比转正。当下券商板块估值和机构配置仍在低位,看好板块机会,后续稳增长相关政策有望带来催化。 看好景气度占优的2C金融信息服务类标的,推荐低估值大财富管理主线标的,受益标的:同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券。 保险:2季度负债端增速或进一步扩张,景气度或超预期 (1)低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下,寿险新单盈利较好增长,我们预计该趋势有望延续至2季度,受高定价产品政策调整催化,2季度储蓄型保单销售同比增速有望超预期。(2)市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响,资产端担忧造成短期保险股调整,板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础,后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的,推荐中国太保、中国平安、中国人寿,受益标的新华保险和中国人保,港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融:同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券;中航产融,江苏金租,中粮资本。 保险:中国太保,中国平安,中国人寿,新华保险,中国人保,友邦保险,众安在线,中国财险。 表1:受益标的估值表 2、市场回顾:A股整体上涨,非银板块跑输沪深300 本周A股整体上涨,沪深300指数+0.28%,创业板指数+0.18%,中证综合债指数+0.122%。本周非银板块+0.16%,跑输沪深300指数,券商和保险分别-0.49%/+1.24%。 从主要个股表现看,中国人保/中国人寿分别+2.34%/+1.86%,涨幅较大。 图1:本周A股上涨,非银板块跑输沪深300 图2:中国人保/中国人寿分别+2.34%/+1.86% 3、数据追踪:成交额环比增长 基金发行情况:本周(5月29日至6月2日)新发股票+混合型基金19只,发行份额96亿份,环比+27%,同比+88%。截至6月2日,2023年累计新发股票+混合型基金290只,发行份额1504亿份,同比-19%。本周待审批偏股型基金增加2只。 券商经纪业务:本周(5月29日至6月2日)日均股基成交额10577亿元,环比+15.8%,同比+9.6%;截至6月2日,两市年初至今累计日均股基成交额为10513亿元,同比+1.98%。 券商投行业务:截至6月2日,2023年全市场IPO/再融资/债券承销规模1671/3384/50217亿,同比-39%/+50%/+16%,IPO同比下降,债券承销和和再融资同比提升。 券商信用业务:截至6月1日,全市场两融余额达到16140亿元,较2023年初+4.52%,两融余额占流通市值比重为2.30%;融券余额944亿元,占两融比重达到5.85%,占比环比提升。 图3:2023年5月日均股基成交额同比+11% 图4:2023年5月IPO承销规模累计同比-41% 图5:2023年5月再融资承销规模累计同比+50% 图6:2023年5月债券承销规模累计同比+19% 图7:2023年5月两市日均两融余额同比+5.96% 寿险保费月度数据:2023年4月6家上市险企寿险总保费合计1138亿元、同比+4.5%,较3月同比下降4.5pct,其中:中国平安+7.7%、中国太平+7.5%、中国人保+6.2%、中国人寿+5.6%、新华保险-2.0%、中国太保-5.7%,4月保费同比出现分化,预计受续期保费同比差异影响导致。2023年前4月寿险总保费累计同比分别为:中国平安+6.0%、中国人寿+4.0%、中国人保+2.7%、中国太保+1.9%、新华保险-0.5%、中国太保-2.9%。 财险保费月度数据:2023年4月5家上市险企财险保费收入793亿元、同比为+8.8%,较3月+11.0%放缓2.2pct,各家险企4月财险保费同比分别为:众安在线+48.8%(3月+29.5%)、太保财险+13.2%(3月+13.8%)、平安财险+7.3%(3月+5.9%)、人保财险+6.7%(3月+11.7%)、太平财险+2.9%(3月+12.1%)。 图8:2023年4月上市险企寿险保费同比分化 图9:2023年4月财险保费同比延续增长 4、行业及公司要闻:监管摸底券商廉洁从业内部追责情况 行业要闻: 【监管摸底券商廉洁从业内部追责情况】财联社6月3日电,中证协近期正在调研券商在全面注册制下廉洁从业建设的有关情况,调研内容涉及25个事项,涵盖公司机制建设、处罚问责情况以及对行业发展的建言献策。其中,中证协要求券商反馈自2021年以来,因违反监管规定,被内部追责的公司员工人数;被内部追责后,录入诚信信息系统的员工人数;被纪检监察机关、台法机关立案调查或被采取纪律处分、行政处罚、刑事处罚等措施的的员工人数;针对违反廉洁从业相关规定进行内部追责的员工,其中给予轻处分及以下纪律处分、组织处理措施的人数等等。值得一提的是,今年4月,中证协刚对《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》进行了评估修订,将廉洁从业情况纳入薪酬管理体系,具体表现为将工作人员廉洁从业情况考察和评估结果作为薪酬管理等事项的重要考量因素。 【个人养老金制度实施半年参加人数超3700万产品数超650只】财联社5月31日电,个人养老金制度是我国养老保险体系第三支柱的重要组成部分,去年11月25日起在北京、上海、广州等36个先行城市或地区启动实施。人力资源和社会保障部的最新数据显示,截止到今年5月25日,即个人养老金制度实施半年之际,参加人数已达3743.51万,金融机构推出的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四类个人养老金产品总数已超过650只,个人养老金制度平稳有序运行。 【国家金融监督管理总局办公厅副主任张忠宁:将正式在上海开设再保险国际板】财联社5月31日电,上海举行市政府新闻发布会,介绍第十四届陆家嘴论坛有关情况。 国家金融监督管理总局办公厅副主任张忠宁在发布会上表示,近期,将和上海市联合出台推进上海国际再保险中心建设相关实施细则,正式在上海开设面向全球的国际再保险交易市场,对再保险中心建设路径和配套支持进行固化明确。 公司公告: 指南针:关于公司2021年限制性股票与股票期权激励计划第二个归属期归属条件成就的公告。本次第二类限制性股票拟归属数量为128.10万股,归属价格为31.85元/股。股票来源为公司向激励对象定向发行本公司A股普通股股票。 中信建投:2023年6月1日,中信建投证券股份有限公司执行董事李格平先生因个人原因,向公司董事会提交辞职报告,申请辞去公司执行董事、董事会发展战略委员会委员、董事会风险管理委员会委员以及公司总经理、执行委员会委员、财务负责人等职务。 江苏金租:2023年5月31日,江苏金融租赁股份有限公司同意公司与法巴租赁集团股份有限公司合资设立专业子公司,专业拓展厂商租赁业务。专业子公司注册资本为10亿元人民币。公司出资5.5亿元,占注册资本的55%;法巴租赁出资4.5亿元,占注册资本的45%。公司对专业子公司控股并实施并表管理。该事项还需提交监管机构批准。 广发证券:2023年6月1日,广发证券股份有限公司之全资子公司广发控股(香港)有限公司拟以低于10亿元人民币的总对价购买惠理集团有限公司不超过3.69亿股普通股(占惠理集团截至本公告披露日全部已发行股份约20.20%,最终购买的股份数量和比例以交割时为准)。截至本公告披露日,本次交易各方已签署股权购买协议。 5、风险提示 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响; 保险负债端增长不及预期; 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。