非银金融行业周报：持续关注证券行业并购重组推进；3月产寿险行业景气度均上行

券商：本周券商板块+5.83%，跑赢大盘4.63pct。个股表现：方正+16.19%，中金+9.32%， 东财+6.75%， 招商+6.65%,中信+5.68%， 华泰+5.33%， 兴业+4.57%，东方+4.36%，广发+3.87%，国君+3.36%，国联+0.1%。 梳理近期证券行业并购整合案例： 浙商证券与国都证券：2023年12月8日，浙商证券发布关于签订《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》的公告，与重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻签订框架协议，拟以现金方式受让前述5方持有的国都证券5.3%、4.7%、3.8%、3.3%、2.1%股份，合计19.1%股份，超过公司当前第一大股东中诚信托13.3%的持股比例。2023年12月11日，国都证券公告股东同方创新拟通过公开挂牌方式转让登记持有国都证券约6.0%； 2024年4月26日，国华投资拟通过公开挂牌方式转让持有国都证券约7.7%股份。浙商与国都约定的最终交易文件签署时间已由2024年2月28日推迟至2024年3月31日，截至目前浙商仍未公告股权并购是否落地。 方正证券与平安证券：此前重整计划下，方正集团及其一致行动人方正集团持有的公司总股本的28.7%将全部转入新方正集团。2022年12月，证监会核准公司控股股东变更为新方正集团，实控人变更为中国平安。“一参一控”规定下，按照证监会要求中国平安解决同时控制方正证券与平安证券问题，在2023年12月19日前制订并上报方案，明确时间表和路线图，并在5年内完成规范整改。目前暂不确定是否会与平安证券实现合并，不排除中国平安出售方正证券的可能性。 太平洋证券+华创证券：华创证券在2022年5月通过参与司法拍卖的方式获得太平洋10.9%的股权。目前变更主要股东尚未获得监管许可，仍在证监会审批流程中。 除此之外，市场亦在预期部分国央企主体旗下持有的券商主体以及部分民营主体持有的券商主体的股权变更，我们建议持续围绕央企券商与金融供给侧改革配置，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 保险：本周保险指数上涨4.97%，跑赢大盘3.77pct。保险个股表现分化，友邦+14.41%，太平+13.15%，平安+5.35%，国寿+5.20%，太保+4.58%，新华+3.54%，财险-0.99%。十年期国债收益率2.31%，较上周+5bp。 金融监管总局披露保险行业2024年1-3月经营数据。2024年1-3月保险行业原保险保费收入为2.15万亿元，同比+10.7%，增速环比+1.5pct。 （1）人身险公司2024年1-3月原保险保费收入1.66万亿元，同比+12.5%，增速环比+2.0pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为13970/2547/122亿元 ，同比+13.8%/+6.8%/-7.6%。 保护投资款新增交费2826亿元， 同比+0.9%；投连险独立账户新增交费33亿元，同比-34.0%；保险客户整体风险偏好仍较为保守。3月单月人身险原保险保费收入4365亿元，同比+18.5%，增速环比+1.2pct；寿险/健康险/意外险分别同比+25.0%/+0.8%/-8.9%，增速环比+5.0pt/-8.7pct/+12.3pct。3月寿险增幅进一步扩大，预计是政策影响逐步消减，以及续期保费稳定发挥压舱石作用综合带来的结果。 （2）财产险2024年1-3月原保险保费收入4905亿元，同比+5.1%，增速环比+1.1pct。其中，车险1-3月2142亿元，同比+2.6%，增速环比+0.8pct，主要受汽车市场需求提振驱动，3月汽车销量增速+9.9%，环比+29.8pct。1-3月非车险同比+7.1%，增速环比+1.3pct，农险/健康险/意外险增幅均扩大，分别同比+10.0%/+12.8%/+2.3%，环比扩大+6.8pct/+3.9pct/+1.0pct。此外，责任险增速边际收窄0.1pct，同比+2.5%。 2024年一季度，监管趋严背景下，人身险行业保费超预期实现两位数增速，预计新单在开门红新规、报行合一、定价利率与结算利率下调等因素下增长承压，但续期保费较好地贡献整体增速。结合目前上市险企一季报情况，渠 道与产品成本下降带动新业务价值率改善，以价补量驱动新业务价值维持较好增速。财产险行业，多险种增幅环比扩大，整体景气度有所回升；但综合成本率方面预计受暴雪灾害天气、冻雨等影响有所承压。进入二季度，广东多地暴雨天气亦对成本端带来一定程度的影响。 投资方面，推荐NBV持续高增+转型标杆+高股息品种的中国太保，以及负债端基数压力较小、代理人转型进程领先的中国人寿；权益回暖情况下看好弹性品种反攻表现，建议关注新华、国寿。若地产风险出现明显修复信号，建议关注中国平安。高股息+1/3市占率的龙头+风险管理水平稳步提升，中国财险作为防御性投资价值仍存。 当前PEV估值为：1.11（友邦）、0.66（国寿）、0.54（平安）、0.46（太保）、0.39（新华）。推荐顺序：太保、国寿、新华、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300上涨1.20%，上证综指上涨0.76%，创业板指上涨3.86%。本周沪深两市A股日均成交额10275.54亿元，较上周下降6.79%；本周两融余额15248.95亿元，较上周下降0.55%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，4月22日以利率招标方式开展20亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 财联社：（1）财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作；将结合债券市场需求和超长期特别国债对应建设项目的实施周期，科学设计发行品种期限，实现与项目期限的合理匹配。（2）华夏基金(香港)、嘉实国际、博时国际三家基金子公司申请的首批香港比特币现货ETF、以太坊现货ETF产品均已经获得香港证监会批准，拟于4月29日发行，4月30日在香港交易所上市。这是亚洲市场上首次推出此类产品，这两类产品旨在提供紧贴比特币和以太币现货价格的投资回报(扣除费用及开支前)。（3）国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告显示，集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。深入研究通过资本补充、利润转增等方式，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。 金融时报：央行有关负责人表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动；长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内；理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。 证券时报:4月26日，证监会就《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》公开征求意见。《离职人员监管规定》新增三方面规定，一是拉长发行监管岗位和会管干部离职人员的入股禁止期,在离职人员离职前三年内曾任职发行监管岗位的，或者离职前属于会管干部的，入股禁止期为离职后十年内。二是扩大离职人员监管范围。 将从严审核的范围从离职人员本人扩大至离职人员及其父母、配偶、子女及其配偶。三是细化中介机构核查要求。根据审核实践及复核关注问题，在中介机构应对离职人员入股拟上市企业相关事项开展全面核查，做到程序完备、依据充分、结论明确。 （二）保险资讯 金融监管局：4月25日，国家金融监督管理总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》。《指导意见》分两个阶段确定主要目标：到2027年，绿色保险政策支持体系比较完善，服务体系初步建立；到2030年，绿色保险发展取得重要进展，服务体系基本健全。 二、上市公司重要公告 【兴业证券】(1)2023年度报告：营业收入106.27亿元（同比-0.30%），归母净利润19.64亿元（同比-25.51%）,归母净资产563.72亿元（较期初+7.86%）。(2)2024一季度报告：营业收入23.77亿元（同比-42.99%），归母净利润3.28亿元（同比-60.38%）,归母净资产568.18亿元（较期初+0.79%）。 【长城证券】2023年年报：营业收入39.91亿元（同比+27.66%），归母净利润14.38亿元（同比+60.00%），归母净资产285.90亿元（较期初+3.70%）。 【东方财富】2024年第一季度报告：营业收入24.56亿元（同比-12.6%），归母净利润19.54亿元（同比-3.7%），归母净资产734.84亿元（较期初+2.11%）。 【财通证券】（1）2023年度报告：营业收入65.17亿元（同比+35.03%），归母净利润22.52亿元（同比+48.43%），归母净资产346.05亿元（较期初+5.02%）。（2）2024年第一季度报告：营业收入14.10亿元（同比-21.03%），归母净利润4.56亿元（同比-7.68%），归母净资产351.32亿元（较期初+1.52%）。（3）2023年度利润分配预案公告：以公司截止2024年3月31日总股本46.44亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.00元（含税），合计派发现金股利6.97亿元。 【西部证券】（1）2023年度报告：营业收入68.94亿元（同比+29.87%），归母净利润11.66亿元（同比+170.76%），归母净资产279.44亿元（较期初+3.43%）。（2）2024年第一季度报告：营业收入15.95亿元（同比-12.01%），归母净利润1.96亿元（同比-45.24%），归母净资产281.39亿元（较期初+0.70%）。 【保诚】2023年年报：保险服务业绩20.87亿美元（同比-4.13%），净投资业绩10.91亿美元（同比+157.94%），归母净利润17.07亿美元（同比+168.92%），归母净资产178.23亿美元（较期初+6.53%）。 【永安期货】（1）2023年度报告：营业收入238.23亿元（同比-31.5%），归母净利润7.29亿元（同比+8.34%），归母净资产123.95亿元（较期初+3.71%）。（2）2024年第一季度报告：营业收入43.38亿元（同比-19.12%），归母净利润0.78亿元（同比-62.58%），归母净资产124.74亿元（较期初+0.63%）。（3）2023年度利润分配预案公告：以公司截止2023年12月31日总股本14.56亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币0.81元（含税），合计派发现金股利1.18亿元。 【苏豪弘业】（1）2023年年报：营业收入67.20亿元（同比+9.01%），归母净利润0.64亿元（同比+61.82%），归母净资产21.11亿元（较期初+1.43%）。（2）2023年年度利润分配预案公告：以2023年12月31日的总股本2.47亿股为基数向全体股东每股派发现金0.10元人民币（含税），共计派发现金2.47亿元（含税）。 【建元信托】（1）2023年度报告：营业收入3.34亿元（同比+71.52%），归母净利润0.42亿元（同比+ 104.07%），归母净资产130.91亿元（较期初+8481.69 %）。（2）2024年第一季度报告：营业收入0.44亿元（同比+295.8%），归母净利润0.21亿元，归母净资产131.06亿元（较期初+194.75%） 【海德股份】（1）2023年度报告：营业收入12.30亿元（同比+15.69%），归母净利润8.80亿元（同比+25.68%），归母净资产54.64亿元（较期初+6%）（2）2024年第一季度报告：营业