行业周报：券商IT建设提速，金融信息服务和寿险景气度较强

周观点：券商IT建设提速，寿险和金融信息服务景气度较强 对宏观经济和行业政策不确定的担忧仍是压制目前非银板块的核心因素，目前保险和券商板块估值和机构配置仍位于较低水位，悲观预期反映相对充分。从相对景气度角度看，寿险2季度NBV增速有望进一步扩张；中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，券商IT建设有望提速，看好金融信息服务类业务景气度。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。 保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度或超预期 （1）低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下，寿险新单盈利较好增长，我们预计该趋势有望延续至2季度，受高定价产品政策调整催化，2季度储蓄型保单销售同比增速有望超预期。（2）市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响，资产端担忧造成短期保险股调整，板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础，后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：证券IT行业迎来利好，公募基金投顾投向范围扩至私募产品 （1）本周日均股基成交额8965亿，环比-5.2%，截止6月9日，2023年累计日均股基成交额1.05万亿，同比+1.2%；本周新成立偏股/非货基金份额24/151亿，同比-49%/-65%，环比-75%/-46%。本周北向资金净流入17亿，股票型ETF净申购192亿，环比+1.8%。（2）政策面看，证监会主席易会满本周在陆家嘴论坛上表示将继续支持科创企业融资、提升上市公司质量、大力发展权利类基金；中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，对券商网络和信息安全提出32条重点任务清单，鼓励券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营收的7%，较征求意见稿的8%/6%有所提升，利好证券IT行业；6月9日证监会就《公募基金投顾业务管理规定》公开征求意见，投向范围扩展至私募基金、允许设定锁定期等方面进一步优化，政策为基金投顾发展奠定基础。（3）当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好景气度占优的金融信息服务类标的，推荐低估值大财富管理主线标的，受益标的：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券。 受益标的组合 券商&多元金融：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：券商IT建设提速，寿险和金融信息服务景气度较 强 对宏观经济和行业政策不确定的担忧仍是压制目前非银板块的核心因素，目前保险和券商板块估值和机构配置仍位于较低水位，悲观预期反映相对充分。从相对景气度角度看，寿险2季度NBV增速有望进一步扩张；中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，券商IT建设有望提速，看好金融信息服务类业务景气度。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。 保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度或超预期 （1）低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下，寿险新单盈利较好增长，我们预计该趋势有望延续至2季度，受高定价产品政策调整催化，2季度储蓄型保单销售同比增速有望超预期。（2）市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响，资产端担忧造成短期保险股调整，板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础，后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：证券IT行业迎来利好，公募基金投顾投向范围扩至私募产品 （1）本周日均股基成交额8965亿，环比-5.2%，截止6月9日，2023年累计日均股基成交额1.05万亿，同比+1.2%；本周新成立偏股/非货基金份额24/151亿，同比-49%/-65%，环比-75%/-46%。本周北向资金净流入17亿，股票型ETF净申购192亿，环比+1.8%。（2）政策面看，证监会主席易会满本周在陆家嘴论坛上表示将继续支持科创企业融资、提升上市公司质量、大力发展权利类基金；中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，对券商网络和信息安全提出32条重点任务清单，鼓励券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营收的7%，较征求意见稿的8%/6%有所提升，利好证券IT行业；6月9日证监会就《公募基金投顾业务管理规定》公开征求意见，投向范围扩展至私募基金、允许设定锁定期等方面进一步优化，政策为基金投顾发展奠定基础。（3）当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好景气度占优的金融信息服务类标的，推荐低估值大财富管理主线标的，受益标的：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券。 受益标的组合 券商&多元金融：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 本周A股整体下跌，沪深300指数-0.65%，创业板指数-4.04%，中证综合债指数+0.161%。本周非银板块-0.33%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别-0.88%/+1.00%。 从主要个股表现看，中国太保/中国人保分别+4.41%/+1.80%，相对抗跌。 图1：本周A股下跌，非银板块跑赢沪深300 图2：中国太保/中国人保分别+4.41%/+1.80% 3、数据追踪：成交额环比下降 基金发行情况：本周（6月5日至6月9日）新发股票+混合型基金8只，发行份额24亿份，环比-75%，同比-49%。截至6月9日，2023年累计新发股票+混合型基金297只，发行份额1528亿份，同比-20%。本周待审批偏股型基金增加1只。 券商经纪业务：本周（6月5日至6月9日）日均股基成交额9988亿元，环比-5.6%，同比-13.5%；截至6月9日，两市年初至今累计日均股基成交额为10418亿元，同比+1.15%。 券商投行业务：截至6月9日，2023年全市场IPO/再融资/债券承销规模1830/3649/51986亿，同比-36%/-2.9%/+21%，IPO和再融资同比下降，债券承销再融资同比提升。 券商信用业务:截至6月9日，全市场两融余额达到16000亿元，较2023年初+3.62%，两融余额占流通市值比重为2.28%；融券余额886亿元，占两融比重达到5.54%，占比环比下降。 图3：2023年5月日均股基成交额同比+11% 图4：2023年5月IPO承销规模累计同比-41% 图5：2023年5月再融资承销规模累计同比+50% 图6：2023年5月债券承销规模累计同比+19% 图7：2023年5月两市日均两融余额同比+5.96% 寿险保费月度数据：2023年4月6家上市险企寿险总保费合计1138亿元、同比+4.5%，较3月同比下降4.5pct，其中：中国平安+7.7%、中国太平+7.5%、中国人保+6.2%、中国人寿+5.6%、新华保险-2.0%、中国太保-5.7%，4月保费同比出现分化，预计受续期保费同比差异影响导致。2023年前4月寿险总保费累计同比分别为：中国平安+6.0%、中国人寿+4.0%、中国人保+2.7%、中国太保+1.9%、新华保险-0.5%、中国太保-2.9%。 财险保费月度数据：2023年4月5家上市险企财险保费收入793亿元、同比为+8.8%，较3月+11.0%放缓2.2pct，各家险企4月财险保费同比分别为：众安在线+48.8%（3月+29.5%）、太保财险+13.2%（3月+13.8%）、平安财险+7.3%（3月+5.9%）、人保财险+6.7%（3月+11.7%）、太平财险+2.9%（3月+12.1%）。 图8：2023年4月上市险企寿险保费同比分化 图9：2023年4月财险保费同比延续增长 4、行业及公司要闻：证监会起草《公开募集证券投资基金投 资顾问业务管理规定》 行业要闻: 【中国央行：2023年一季度末金融业机构总资产439.33万亿元同比增长10.8%】财联社6月9日电，中国央行初步统计，2023年一季度末，我国金融业机构总资产为439.33万亿元，同比增长10.8%，其中，银行业机构总资产为397.25万亿元，同比增长11%；证券业机构总资产为13.71万亿元，同比增长7%；保险业机构总资产为28.37万亿元，同比增长10.5%。金融业机构负债为400.81万亿元，同比增长11.3%，其中，银行业机构负债为364.84万亿元，同比增长11.3%；证券业机构负债为10.42万亿元，同比增长6.7%；保险业机构负债为25.54万亿元，同比增长11.8%。（财联社） 【证监会起草《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》】财联社6月9日电，证监会起草《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，并向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2023年7月9日。在优化对投资分散度的限制要求方面，《规定》明确，1、对于单个客户，持有单只基金不超过其委托资产的20%，个别类型基金除外；2、对于单个基金投资顾问机构，所有管理型客户配置单只基金不得超过该基金总份额的50%，货币市场基金、开放式债券基金不超过20%，同时要求管理人做好监测监控和流动性管理，在比例接近上限时，告知基金投资顾问机构。（财联社） 【人社部：截至一季度末全国企业年金积累基金规模达2.98万亿元】财联社6月6日电，人力资源和社会保障部6日发布的数据显示，截至2023年一季度末，全国企业年金积累基金规模为2.98万亿元，第一季度全国企业年金基金投资收益为440.24亿元，加权平均收益率为1.55%。分类型来看，固定收益类组合的加权平均收益率为1.14%，含权益类组合的加权平均收益率为1.61%。（财联社） 公司公告： 中国人保：2023年6月5日，公司资本补充债券发行完毕，发行规模为120亿元，期限10年，首5年票面利率3.29%，在第5年末附有条件的发行人赎回权。 中国人寿：2023年6月9日公司披露保费数据，2023年1-5月累计保费收入为3986亿元，同比+5.1%；5月单月原保险保费收入413亿元，同比+15.7%。 5、风险提示 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响； 保险负债端增长不及预期； 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。