月报 | 新湖农产(纸浆)6月报

纸浆中期供应预期偏高 一、期货价格走势回顾 5月纸浆期货价格企稳，主力合约价格波动自5000元/吨附近上涨至5150-5200元/吨附近，部分交割品现货价格与期货接近平水。目前进口成本对价格有一定支撑，不过上游新装置持续投放，中期供应预期仍较高，外盘库存和中国港口库存同比走高，下游进入淡季，需求相对一般。 二、国际供应和库存 最新数据显示，全球纸浆发运量环比增加，同比仍偏低，2023年3月全球木浆发运量为453万吨，环比增加13.1%，同比下降5.8%。其中，针叶浆发运量为244.3万吨，环比增加17.6%，同比下降2.5%，阔叶浆发运量为191.9万吨，环比上升9.4%，同比下降6.2%。 从2023年初消息来看，南美地区一套新装置已经投放，另一套正在投放中，中长期来看供应将增加，欧美下游需求较差，全球范围可供应中国资源量较高。 智利Arauco150万吨/年的新产能于2022年底开始投产，在2022年12月底投料，2023年1月底有纸浆出产消息传出，预计装置将在2023年上半年达到满产状态。 乌拉圭UPM210万吨产能在4月中旬开始生产，5月出货，预计其产品将在三季度到达中国。 相对全球上游供应新增来看，需求较差，近期欧美地区公布的造纸相关数据均表现弱势。4月美国印刷书写纸出运量同比下降25%，采购量同比减少 21%。 目前国外出货环比回升，下游需求仍差，库存积压。截至2023年3月，全球针叶浆库存为59天，环比增加，同比偏高，阔叶浆库存为48天，环比下降，同比偏高。 三、中国纸浆进口 2023年4月中国纸浆进口量为297万吨，环比上升2.4%，同比上升21%。1-4月累计进口为1138万吨，同比上升13.8%。其中，针叶浆进口量为91.3万吨，环比下降2.8%，同比上升8.8%。累计进口量为332万吨，累计同比增加12%。 2023年外盘产能提升，预计后期国内木浆进口量继续增加。 四、中国木浆库存 截至2022年5月下旬，国内青岛、常熟、高栏、天津、日照以及保定地区木浆库存量在206万吨附近，较4月下旬增加4万吨左右，高于去年同期。后期木浆进口预期较高，下游需求进入淡季，预计库存继续累积。 五、中国下游需求 近期上游木浆现货小幅反弹，下游制品价格继续下跌，生产利润下降，不过从绝对水平来看，大部分造纸利润仍在盈亏平衡之上，具体来看，文化用纸和生活用纸利润在500-1000元/吨附近，包装用纸生产利润略高于盈亏平衡。 5月纸浆下游造纸行业开工分化，其中生活用纸开工相对稳定，维持在65%附近，双胶纸开工在68%附近，双铜纸开工明显下降，自63%下降至61%。行业库存累积大部分体现在工厂产成品库存，加之二季度下游进入淡季，后期开工将下滑。 2023年4月机制纸及纸制品产量为1161万吨，同比下降6.6%，降幅相对前期扩大。2023年3月造纸及纸制品产成品存货较环比下降，同比增幅仍在 10%以上，显示终端需求一般。 六、后期展望 外盘南美新产能陆续投放，后期上游国外木浆供应预计增加，国内进口量有上升空间。下游需求进入淡季，造纸开工和纸制品产量下滑。港口库存同比偏高，考虑到后期进口预期增加，需求预期暂时偏差，二季度库存将继续累积。总体来看，纸浆市场中长期供求宽松，不过目前进口利润亏损，下方空间有限，价格走势以低位震荡为主。 撰写：姚瑶 执业资格号：F0281764 投资咨询资格号：Z0011379电话：13957254806 E-mail：yaoyao@xinhu.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。 审核：刘英杰