月报 | 新湖农产(豆类)6月报

行情回顾 基本面分析 美豆5月供需平衡表 5月供需报告开始公布美豆24/25年度的新作供需数据，面积、单产都在意料之中，常规操作没有掀起太大波澜，美豆库销比曲线也不出意外地再次上扬。单产预期使用比较高的初始单产52，未来已经预留出了炒作空间。 美国大豆出口销售情况 截至2024年5月16日当周，美国23/24年度累计销售大豆4288万吨，去年同期为5072万吨。24/25年度累计销售大豆96万吨，去年同期为255万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2024年4月会员单位大豆压榨量为1.66034亿蒲式耳，环比降15.5%，同比降4.2%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2024年5月24日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.06美元，前一周为1.87美元/蒲式耳，去年同期为1.81美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至5月21日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加20993手至-44982手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2024年4月巴西大豆出口量为1470万吨，去年同期为1434万吨。2024年1-4月巴西大豆出口量3678万吨，同比增9.3%。 2023年1-12月巴西大豆出口量为1.02亿吨，同比增28.3%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为 8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.6亿吨，23/24年度为1.54亿吨。 2024年1-4月中国大豆进口量为2715万吨，同比下降10.3%。 国内沿海油厂豆类库存 第21周（5月18日至5月24日）125家油厂大豆实际压榨量为201.28万吨，开机率为57%；大豆库存为450.53万吨，较上周增加12.42万吨，增幅2.83%，同比去年增加29.72万吨，增幅7.06%；豆粕库存为76.06万吨，较上周增加13.75万吨，增幅22.07%，同比去年增加47.36万吨，增幅165.02%；未执行合同为360.7万吨，较上周减少42.27万吨，减幅10.49%，同比去年增加88.33万吨，增幅32.43%；豆粕表观消费量为145.26万吨，较上周增加2.08万吨，增幅1.45%，同比去年减少8.57万吨，减幅5.57%。 豆-菜粕价差 结论 本周豆粕9月回到整数关口，市场开始渲染悲观情绪，但我们没那么悲观。美豆的回落是因为没有进一步的题材，美国大豆播种顺利，巴西那头洪灾最终损失也暂时没出来。连粕盘久不涨就容易回调，这也是最近的规律，资金快速抽离轮动到其他品种，但是当前油脂依然强势，油脂如果还在涨，豆粕就不会一直掉。目前豆粕9月的下方正好是五一假期跳空的缺口，100点的缓冲区，只要还在这个范围内，豆粕就可以继续高位震荡来看待，美豆再来点题材那就上去了。综合起来，我们觉得未来巴西的产量弹性还是有点大，因为具体产量损失一时半会也看不出来，况且美农5月报告似乎对巴西产量也没太多表示，只调降了100万吨。这就说明美国、巴西不同主体之间的预期差始终存在，这是个隐患也是反复拉扯炒作的点。在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在是在1200以上徘徊了，但是离物极必反还差得很远。连粕低位多单谨慎持有，新单暂时观望。 撰写时间：2024.5.31撰写人：刘英杰 审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。