月报 | 新湖农产(豆类)6月报

行情回顾 基本面分析 美豆5月供需平衡表 美农5月供需报告会发布新作供需数据，而美豆价格最主要体现的是美国本土的大豆供需形势，然后才会反映全球大豆供需形势。从5月报告的调整来看，美豆旧作进口量微幅上调，反映出前段时间美豆价格和巴西豆价格价差拉大到2美元之后，巴西大豆运往美国有利可图，运过去一些船只，导致美豆的旧作平衡表略有转宽松，但整体影响不大。美豆新作的整体供需形势是，种植面积较去年持稳，单产采用较高的趋势单产52蒲式耳/英亩，压榨量同比上调，出口量同比下调，总需求量略微上调，最终美豆的新作库销比达到了7.59%，较上一年度的4.94%已经有了明显提升。 美国大豆出口销售情况 截至2023年5月25日当周，美国22/23年度累计销售大豆5096万吨，去年同期为5953万吨。23/24年度累计销售285万吨，去年同期为1210万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年4月会员单位大豆压榨量为1.73232亿蒲式耳，环比降6.77%，同比增2%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年5月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.81美元，前一周为2.1美元/蒲式耳，去年同期为2.57美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至5月30日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加609手至29814手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年4月巴西大豆出口量为1434万吨，去年同期为1148万吨。2023年1-4月巴西大豆出口量为3366万吨，同比增3.92%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨，20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿吨，22/23年度目前预计为1.55亿吨。 2023年4月国内大豆进口726万吨，环比增6%，同比降10.1%，1-4月份国内进口大豆3028万吨，同比增加191万吨，增幅6.7%。 国内沿海油厂豆类库存 截至5月26日，大豆库存为397.01万吨，较上周增加22.15万吨，增幅5.91%，同比去年减少89.39万吨，减幅18.38%；豆粕库存为26.8万吨，较上周增加6.08万吨，增幅29.34%，同比去年减少62.8万吨，减幅70.09%；未执行合同为265.57万吨，较上周减少53.35万吨，减幅16.73%，同比去年减少80.53万吨，减幅23.27%；豆粕表观消费量为143.89万吨，较上周增加5.66万吨，增幅3.93%，同比去年增加12.97万吨，增幅9.9%。 豆-菜粕价差 结论 美豆上周曾跌破种植成本，随后天气担忧再起叠加美元回落，收回部分跌幅。美国气候预测中心近期发布的最新月度干旱展望显示，6月份美国玉米和大豆产量最高的两个州--衣阿华州和伊利诺伊州的大部分地区，以及印第安纳州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州可能出现干旱。我们认为现阶段仍没有到大规模天气炒作的时点，熊市格局下美豆仍有可能进一步回落。自美农报告公布后，近月7月合约下跌了100点至1300附近，远月11月合约已经跌至了1200的下方，当然这波美豆的下跌有宏观衰退的因素体现在内，但基本面上之前的利多因素似乎都体现殆尽，天气正在面临转折，地缘政治上对之前对农产品影响的最为显著的俄乌战争，目前已经几乎没有人去关注。当然在连续3年的拉尼娜向厄尔尼诺刚开始转变的时候，天气的变数依然很大，目前虽然美豆种植进度很快，为近10年同期第二高的水平，但是美国中西部地区似乎有点转干的迹象，目前的单产预估值给的是比较高的，但是意义不大，那只是个趋势单产，目前美豆新季丰产预期给的比较足，这是个隐忧。我们认为以当前7.59%的美豆新作库销比，其所对应的新作美豆价格应该在1200上方，所以从纯供需预期的角度来说，目前的美豆价格是有点超跌的，显然这里面叠加着宏观的悲观情绪。宏观市场偏悲观的情绪未来仍可能有所修复。美豆11月想跌破1200继续向1100靠拢恐怕也没那么顺畅。况且谁也不敢保证美豆未来的生长过程就能一直风调雨顺，这基本上是不可能的，天气题材每年都有，或大或小而已。国内市场，截至5月26日，国内油厂豆粕库存27万吨，环比略增，但仍处低位，饲料企业豆粕库存小幅反弹。本周油厂豆粕成交仍然主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。