月报 | 新湖农产(玉米)6月报:新麦叠加政策粮源投放,盘面回调

一、行情回顾 期货市场 图表：连盘玉米、玉米淀粉及美玉米主连日K线图 资料来源：博易大师 本月玉米期现货价格均反弹明显，月末阶段回调。五一过后连盘大幅反弹，先是在农产品板块普涨带动下反弹，农产品板块回落后，连盘玉米走势依旧偏强，据悉某多头盘面接货意愿较强，叠加小麦增储传闻，连盘玉米趁机冲高，现货端北港库存继续积累，已超过去年同期库存水平，广东港全部谷物库存峰值创新高，南北走货依旧不畅，市场主体寄希望于盘面的上涨带动下游采购意愿，但效果仍不明显，价格上调后下游采购依旧谨慎。到了月末期间，新季小麦正值收割上市阶段价格弱势，叠加五月份华北玉米余粮压力缓解价格大幅反弹，按照目前价格测算，小麦进入饲用替代玉米和豆粕价差已经到了临界值附近，个别饲料企业已经有小麦替代了，但是还没有到大范围替代的价差，利空压力仍存。且本月底进口储备玉米邀标拍卖重启，新季小麦及政策性粮源两大利空压力兑现初期，盘面回调压力较大。 外盘方面，本月美玉米震荡区间有所抬升。五一期间巴西南里奥格兰德州暴雨天气，市场担心对作物造成损害，该州是巴西玉米第六大主产州，玉米产量占比仅有5%，而且当地八成以上的玉米已经收割完毕，所以对美玉米支撑也比较有限，不及美豆，不过阿根廷玉米因为受到病虫害影响，布交所和罗交所均对玉米产量预期作出进一步下调，南美玉米作物担忧加剧，支撑美玉米走势。美玉米本月受降雨影响播种进度放缓，亦利多美盘。美国农业部构在5月份供需报告预计2024年美国玉米产量比上年创纪录的产量低3%，将是历史第四高，2024/25年度美国玉米库存创六年新高，高于2023/24年度但低于此前市场预期推升美玉米。本月邻池小麦因俄罗斯小麦受霜冻影响价格上涨，对美玉米价格亦有带动。月末期间美玉米播种进度加快，盘面回落。 图表：玉米及玉米淀粉合约数据 资料来源：ifind、mysteel、新湖期货研究所 截止本月30日，玉米主力合约收盘价为2428，上月玉米主力合约收盘价为2411，淀粉主力合约收盘价为2832，上月淀粉主力合约收盘价为2832。淀粉注册仓单数量为12788手，上月注册仓单数量为4400手。玉米注册仓单数量为92459，上月注册仓单数量为35265。 二、基本面分析 1、美玉米 图表：美玉米周度出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 华盛顿5月28日消息：美国农业部发布的作物进展周报显示，美国玉米播种进度略高于历史均值，和市场预期相符。截至5月26日（周日），美国玉米播种进度为83%，上周70%，去年同期89%，五年同期均值82%。报告发布前，分析师预期玉米播种进度为83%。玉米出苗率为58%，上周40%，去年同期66%，五年均值58%。衣阿华州的玉米播种进度为88%，上周78%，去年同期97%，五年均值92%；伊利诺伊州80%，上周67%，去年同期94%，五年均值79%；印第安纳73%，上周54%，去年同期88%，五年均值71%。 图表：美玉米对华出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 图表：美玉米燃料乙醇日均产量及库存数据(千桶) 资料来源：EIA、新湖期货研究所图表：近期美玉米净多持仓情况 资料来源：USDA、ifind、新湖期货研究所 2、玉米 图表：南北港口玉米价格及基差（元/吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 我的农产品网数据显示，截止5月24日，深加工企业玉米当周库存为518.4万吨，较上周524.8万吨，减少6.4万吨，降幅1.22%。深加工企业周度玉米消耗量为121.4万吨，较上周123.8万吨，减少2.4万吨，降幅1.94%。其中淀粉企业周度玉米消耗量为65.1万吨，较上周65.3万吨，减少0.2万吨，降幅0.31%。酒精企业周度玉米消耗量为35.8万吨，较上周38万吨，减少2.2万吨，降幅5.79%。 目前，锦州港玉米平舱价为2430元/吨，较上周2400元/吨，上涨30元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2480元/吨，较上周2440元/吨，上涨40元/吨；南通港玉米现货价为2500元/吨，较上周2460元/吨，上涨40元/吨。 图表：南北港口玉米及谷物库存情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 我的农产品网数据显示，截止5月31日，深加工企业玉米目前库存为527万吨，较上月574.2万吨，减少47.2万吨，降幅8.22%。深加工企业周度玉米消耗量为116.7万吨，较上月126万吨，减少9.3万吨，降幅7.38%。 目前，锦州港玉米平舱价为2430元/吨，较上月2380元/吨，上涨50元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2440元/吨，较上月2420元/吨，上涨20元/吨；南通港玉米现货价为2490元/吨，较上月2405元/吨，上涨85元/吨。 我的农产品网数据显示，截止5月24日，北方港口玉米库存为371.4万吨，上月为347.3万吨，增加24.1万吨；我的农产品网数据显示，截止5月24日，广东港内贸玉米库存为65.7万吨，上月为69.4万吨，减少3.7万吨；广东港外贸玉米库存为37.5万吨，上月为42.5万吨，减少5万吨；广东港高粱大麦库存为134万吨，上月为136万吨，减少2万吨；广东港全部谷物库存为237.2万吨，上月为247.9万吨，减少10.7万吨。 目前，进口美玉米估算成本为2232.82元/吨，较上月2051.18元/吨，上涨181.64元/吨；进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为217.18元/吨，较上月378.82元/吨，降低161.64元/吨；进口高粱与内贸玉米价差为-80元/吨，较上月115元/吨，降低195元/吨；进口大麦与内贸玉米价差为-80元/吨，较上月115元/吨，降低195元/吨。 图表：深加工企业玉米库存及消费情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 图表：进口谷物成本与内贸玉米价差（元/吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 3、淀粉 图表：玉米淀粉现货相关数据 资料来源：mysteel、新湖期货研究所图表：淀粉加工利润走势 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 图表：山东21家玉米深加工企业厂前未卸车辆（辆） 资料来源：山东玉米信息、新湖期货研究所 据我的农产品网数据显示，截止5月31日当周,玉米淀粉厂开机率为62.75%，较上月65.76%，下滑3.01个百分点。 据我的农产品网数据显示，截止5月31日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达105万吨，较上月125.6万吨减少20.6万吨,降幅16.4%。 目前加工利润：黑龙江为-110元/吨、吉林为-54元/吨、河北为109元/吨、山东为26元/吨，平均利润为-7.25元/吨，上月同期平均利润为-5.5元/吨。目前山东蛋白粉价格为4560元/吨，上月价格4380元/吨；玉米纤维价格为700元/吨，上月价格830元/吨；玉米胚芽价格为3500元/吨，上月价格3380元/吨。 4、酒精 目前，黑龙江省玉米酒精出厂价为5600元/吨，较上月5550元/吨，上涨50元/吨；吉林玉米酒精出厂价为5750元/吨，较上月5700元/吨，上涨50元/吨；河北玉米酒精出厂价为6100元/吨，较上月6100元/吨，持平；河南玉米酒精出厂价为5770元/吨，较上月5950元/吨，下跌180元/吨。 最新数据显示，玉米酒精企业加工利润黑龙江省为-292元/吨，较上月-259元/吨，下跌33元/吨；吉林省为-371元/吨，较上月-361元/吨，下跌10元/吨；河北省为-339元/吨，较上月-348元/吨，上涨9元/吨；河南省为-256元/吨，较上月-13元/吨，下跌243元/吨。平均加工利润为-314.5元/吨，较上月-245.25元/吨，下跌69.25元/吨。 据我的农产品网数据统计，目前，国内玉米酒精企业开机率为53.01%，较上月64.6%，下滑11.59个百分点。图表：玉米酒精及DDGS价格(元/吨) 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所图表：玉米酒精加工利润及开机率 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 5、生猪 图表：生猪养殖利润（元/头） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所图表：生猪价格（元/公斤） 资料来源：mysteel、ifind、新湖期货研究所 截止5月31日，二元母猪平均价为31.1元/公斤，上月为31.01元/公斤，上涨0.09元/公斤；截止5月31日，外购仔猪养殖利润为335.54元/头，上月为96.25元/头，上涨239.29元/头；仔猪出售利润为0元/头，上月为188.62元/头，下跌188.62元/头；自繁自养养殖利润为211.26元/头，上月为-43.97元/头，上涨255.23元/头。 三、结论 进入6月份，市场年度内两大利空因素：新季小麦和进口储备玉米，都将进入兑现阶段，叠加南北港口库存水平较高走货不畅，均压制本月盘面价格走势，尤其07合约回调压力较大，但因以上两点利空因素市场交易已久，难以有深度下跌空间，盘面前低支撑仍较强。重点关注后续进口储备玉米投放成交以及定向稻谷投放成交情况，后续盘面再度反弹因素可能来自于一下几种因素，其一是利空兑现后的反弹，其二是利空兑现节奏不及预期，即政策投放数量、价格等原因造成的利空不及预期，或者是小麦饲用替代价差不及预期，其三是需求端提 振，生猪产能累计去化9.2%，产能去化带来生猪价格的上涨正在体现，但是从仔猪出生量来看，3月和4月份的出生量数据都是环比增加的，而且4月份仔猪出生量超过了去年同期出生量，这样对应到玉米年度末期，就是9月份甚至10月份，生猪的存栏量下降也是不及预期的，蛋禽和肉禽产能预期也在高位，所以饲料需求端降幅恐不及预期，而深加工需求超预期，且东北粮源今年前期外流量较大，当地深加工企业玉米建库并不积极，今年市场贸易环节库存大幅低于去年同期，去年6月份后低库存利多交易大幅推升盘面，今年在利空释放过后，仍有低库存利多交易可能性，盘面中期仍可关注回调后逢低做多09合约机会。不过年度内价格预计仍是区间震荡，操作仍以短线为主。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。