中观景气纵览第38期：可选和服务消费边际向好，面板和游戏景气持续改善

证券研究报告 2022年5月29日 可选和服务消费边际向好，面板和游戏景气持续改善 —中观景气纵览第38期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 110% 消费交易拥 挤度部分上 升； 90% 农产品 家居 快递物流 啤酒 保险 贵金属 尿素 景 玻璃气 百锂电 煤炭分 光伏 半导体 成长景气百分位及交易拥挤度均上 升； 70% 大家电乳制品 房地产 基本金属 工程机械 饲养 原油 银行航运港口 白酒餐饮商贸零售 小金属 位新能源汽车 风电 电影 游戏 运营商 周期指标聚 拢，主要源自于拥挤度下降； 金融景气变 化不大，保险明显向上 50% 30% 10% 钛白粉化工 MDI 调味品 丙烯 机场航空 水泥厨房电器PTA 乙烯 券商 钢铁 纺织服装 汽车 消费电子生活电器 美容护理 通用自动设备 燃气电力 通信设备制造商 软件 交易拥挤度 偏移。 造纸 减水剂 -10% -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：可选、服务消费改善，锂光储转弱、面板游戏持续改善 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第38期(5.29+边际变化) 第37期(5.14) 第38期(5.29+边际变化) 第37期(5.14) 景气高位 高位 农产品(玉米) 汽车整车农产品(玉米) 通信设备制造（交换机） 较高位 大家电↑|新能源车↑啤酒|汽车整车↓ 饲养(鸡肉)|农产品(小麦)↓农产品(大豆) 啤酒|农产品(小麦)饲养(鸡肉)|新能源车大家电|农产品(大豆) 储能|游戏↑半导体材料设备 通信设备制造（交换机）↓ 储能 半导体材料设备 锂电|光伏 景气中枢 中枢 餐饮↑|商贸↑|纺服↑白酒 调味品↑|家居↑ 小家电|乳制品↓厨房电器|美容护理↓ 白酒调味品 餐饮|商贸|纺服 小家电|乳制品厨房电器|美容护理 电影↑ 光伏↓|锂电↓通信设备制造（光缆）↓ 通信设备制造（光缆）电影|游戏 景气低位 较低位 饲养(仔猪)↑饲养(猪肉)↓ 饲养(猪肉)|家居饲养(仔猪) 消费电子(液晶面板) 通信设备制造（微型电子计 算机、基站） 消费电子(液晶面板)通信设备制造（微型电子计算机、基站） 低位 造纸↑ 造纸 消费电子(MLCC) 消费电子(MLCC) 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第38期(5.29+边际变化) 第37期(5.14) 第38期(5.29+边际变化) 第37期(5.14) 景气高位 高位 机场航空↑ - 较高位 贵金属(金)贵金属(银)↓化工(整体) 贵金属(金)贵金属(银)化工(整体) 保险 保险 景气中枢 中枢 小金属(镍)基本金属(铜) 电力(火电、风电、核电)↑物流快递↑基本金属(铝)|尿素 原油|煤炭↓|PTA|燃气铁矿石|减水剂↓|玻璃 电力(水电)↓ 机场航空 小金属(镍)|基本金属(铜)电力(火电)|物流快递 煤炭|电力(核电)基本金属(铝)|尿素原油|PTA|燃气 铁矿石|减水剂|玻璃电力(水电、风电) 银行券商 银行券商 景气低位 较低位 MDI|工程机械 钛白粉|通用自动设备小金属(锂)|基本金属(锡） 小金属(钴) 螺纹钢|乙烯|丙烯 MDI|工程机械 钛白粉|通用自动设备小金属(锂)|基本金属(锡） 小金属(钴) 螺纹钢|乙烯|丙烯 低位 水泥|航运港口 水泥|航运港口 地产↓ 地产 中观景气亮点：周期景气走弱，机场航空快递电力改善，地产价稳量跌 中观景气亮点：可选和服务消费边际向好，面板和游戏景气持续改善 【消费】景气整体边际向好，可选消费改善明显 景气上行：白酒价格回升；啤酒产量小幅上升；大家电销售额及均价同比回升；新能源汽车同比大幅上涨；造纸价格继续反弹；家居销售额同比上涨；餐饮、商贸、纺服同比增速均改善；仔猪价格上涨；大豆价格微涨。 景气下行：牛奶、生鲜乳微跌；调味品同比下降；厨电走弱；汽车销量同比下降；美容仪价量均缩；猪价延续下行；玉米、小麦价格回落。 【成长】锂光储景气走弱，面板游戏持续改善 景气上行：液晶面板价格延续上涨；通信基站设备、微电子计算机产量同比跌幅收窄；电影同比延续上升；游戏销售额大幅转正。 景气下行：半导体材料设备景气连续回落；锂电、光伏、储能均下滑。 【周期】景气仍是普遍下行，机场航空快递电力改善 景气上行：锂价反弹；铝、吨铝利润回升；玻璃价格微幅反弹；MDI价格上涨；航空、快递均改善；出口指数微幅反弹；火电、核电、风电同比上涨。 景气下行：煤炭下跌；黄金、白银价降；铜、锡、钴、镍价格均下跌；钢铁价格走弱；水泥下行；化工整体下降；尿素价格下跌；乙烯、丙烯继续回落；挖机开工小时数同比下降；水电同比下降；燃气价格下行。 【金融】地产价稳量跌，市场交投热情降温 景气上行：国房景气指数微幅上涨；4月企业中长贷、短贷回升。 景气下行：5月30大城市商品房销售面积回落；百城住宅价格同比继续微幅下降；5月市场交投情绪回落。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1消费：景气整体边际向好，可选消费改善明显 2成长：锂光储景气走弱，面板游戏持续改善 3周期：景气仍是普遍下行，机场航空快递电力改善 4金融：地产价稳量跌，市场交投热情降温 1.1食品饮料|白酒：茅台价涨，五粮液、国窖价格持平 2023年5月下旬，茅酒整箱、散货价格上涨，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至5月24日，茅台整箱一批价为2955元/瓶，较5月12日2945元/瓶上涨40元/瓶，涨幅为1.45%；茅台散货一 批价2800元/瓶，较5月12日2760元/瓶价格上涨10元/瓶，涨幅0.34%。 •五粮液一批价（普五）5月24日价格为965元/瓶，国窖1573价格5月24日价格为895元/瓶，均与5月12日价格持平。 茅台整箱、散货价格上涨五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食品饮料|啤酒：产量同比小幅上升 4月啤酒价格瓶装下跌、罐装持平；产量同比小幅上升。 •价格方面，4月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.96元/瓶，较3月价格下跌0.01元/瓶；350ml啤酒均价4.14元/罐，持平于3月价格。 •产量方面，4月啤酒产量同比增速21.1%，较3月的20.4%小幅上涨。 4月瓶装价跌、罐装持平4月啤酒产量同比21.1%，小幅提升 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 -30 1.1食品饮料|奶制品：牛奶零售价微跌；调味品：同比微降 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌。截至5月19日，牛奶零售价12.50元/升，较5月5日下跌0.02元/升，跌幅0.16%；成本端方面，5月17日生鲜乳平均价3.88元/公斤，较5月4日的3.89元/公斤下降0.01元/公斤，降幅0.26%。 调味品价格同比下降。调味品发酵制品出厂价指数4月当月同比为0.2%，较3月0.5%下降。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌调味品价格指数4月同比为0.2% 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 8 4.26 4.14 2 4.0 0 3.9-2 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 3.8-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：4月大家电线上销售额、销售均价均上涨 空调销量3月同比-2.10%，大幅下降；4月大家电线上销售额、销售均价同比均上涨。 •空调方面，3月空调线上线下总销量同比为-2.10%。较2月同比47.7%大幅下降。 •4月大家电线上销售额同比大幅回升。其中，大家电线上销售额同比涨幅由3月的15.44%大幅上涨至4月的34.06%；同期，线上销售均价同比则由32.35%上涨至36.12%。 空调销量3月同比-2.10%，大幅下降4月大家电线上销售额、销售均价均上涨 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2021-01