中观景气纵览第32期：开工链条景气向好，地产销售边际回暖

1开工链条景气向好，地产销售边际回暖证券研究报告2022年2月27日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026—中观景气纵览第32期 2中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览资料来源：华安证券研究所整理⚫消费景气百分位、拥挤度均下行；⚫成长拥挤度内部分化，计算机回升、新能源回落；⚫周期景气分化，工程机械拥挤度迅速上升；⚫金融景气变化不大，拥挤度回落。注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融白酒啤酒乳制品调味品大家电生活电器厨房电器新能源汽车汽车造纸家居餐饮商贸零售纺织服装美容护理饲养农产品半导体消费电子运营商通信设备制造商软件光伏风电锂电电影游戏在线视频原油煤炭钢铁工程机械通用自动设备水泥玻璃减水剂基本金属小金属贵金属化工MDIPTA钛白粉尿素乙烯丙烯机场航空快递物流航运港口电力燃气房地产银行保险券商0%20%40%60%80%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%交易拥挤度景气百分位 3中观景气亮点：消费成长整体景气承压，运营商面板成局部亮点景气绝对位置消费板块成长板块第32期(2.27+边际变化)第31期(2.12)第32期(2.27+边际变化)第31期(2.12)景气高位高位农产品(玉米、小麦)农产品(玉米、小麦)运营商↑通信设备制造（交换机）通信设备制造（交换机）运营商较高位啤酒| 大家电饲养(鸡肉)汽车整车| 农产品(大豆) 新能源车↓| 乳制品↓新能源车啤酒| 大家电饲养(鸡肉)| 乳制品汽车整车| 农产品(大豆) 半导体材料设备储能| 游戏| 光伏锂电↓锂电半导体材料设备储能| 游戏| 光伏景气中枢中枢白酒| 美容护理| 小家电调味品厨房电器| 饲养(仔猪) ↑白酒| 美容护理| 小家电调味品饲养(猪肉) | 厨房电器短视频综合视频短视频综合视频景气低位较低位商贸| 纺服| 饲养(猪肉)↓家居餐饮饲养(仔猪)| 商贸| 纺服家居餐饮| 造纸通信设备制造（微型电子计算机、光缆、基站）电影↓消费电子(液晶面板)↑电影通信设备制造（微型电子计算机、光缆、基站）低位造纸↓-消费电子(MLCC)↓消费电子(MLCC、液晶面板)注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化资料来源：华安证券研究所整理 4中观景气亮点：煤炭景气短期回升，开工链条景气向好景气绝对位置周期板块金融板块第32期(2.27+边际变化)第31期(2.12)第32期(2.27+边际变化)第31期(2.12)景气高位高位小金属(锂)小金属(锂)较高位贵金属(金、银) | 煤炭↑基本金属(铜) | 燃气化工(整体)贵金属(金、银) 基本金属(铜) | 燃气化工(整体) | 煤炭保险保险景气中枢中枢尿素|电力(核电)小金属(镍)| 电力(水电)原油| PTA | 基本金属(铝)↓电力(火电) | 铁矿石↑| 减水剂↑尿素|电力(核电)| 快递基本金属(铝)| 小金属(镍)| 电力(水电)原油| PTA电力(火电)银行银行景气低位较低位螺纹钢| MDI | 乙烯↑基本金属(锡) | 小金属(钴)↑快递↓通用自动设备| 水泥铁矿石| 螺纹钢| MDI 减水剂基本金属(锡) | 乙烯通用自动设备| 水泥小金属(钴) 券商券商低位机场航空| 丙烯| 玻璃↑钛白粉航运港口机场航空| 丙烯玻璃| 钛白粉航运港口地产↑地产资料来源：华安证券研究所整理注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化 5中观景气亮点：开工链条景气向好，地产销售边际回暖➢【消费】景气整体承压，家居美容仔猪改善➢景气上行：茅酒价格震荡上升；家居销售额环比、同比降幅收窄；韩美容费用走高；仔猪短期触底反弹。➢景气下行：牛奶、生鲜乳齐跌；1月空调同比负增长；新能源汽车同比增速转负、渗透率连续下滑；瓦楞纸价格再创新低；猪价持续下行；玉米、小麦、大豆价格同时回落。➢【成长】光伏液晶面板延续反弹，锂电电影回落➢景气上行：液晶面板价格上涨；运营商1月用户环比增速全面回升；光伏指数反弹延续。➢景气下行：半导体材料设备景气持续回落；锂电同比增速转负；电影同比持续回落。➢【周期】煤炭价格迅速反弹，开工链条景气向好➢景气上行：煤炭短期迅速反弹；铜价上涨；钴价反弹；铁矿石价格震荡上行；水泥局部触底反弹，玻璃景气继续回升；减水剂价格上涨；钛白粉价格底部回升。➢景气下行：原油价格震荡下跌；锡、铝、吨铝利润回落；镍、锂下行；快递景气下行；燃气价格震荡下行。➢【金融】地产销售边际回暖，交投情绪转冷回落➢景气上行：百大城市成交土地溢价率回升；消除春节错位影响后，2月商品房销售面积月同比仍明显好转；1月贷款余额同比回升，企业中长贷、短贷回升。➢景气下行：百城房均价减去商品房楼面均价同比回落，百城住宅价格同比继续下降；市场交投情绪有所回落。注以上亮点仅包含本期更新的数据 6目录1消费：景气整体承压，家居美容仔猪改善2成长：光伏液晶面板延续反弹，锂电电影回落3周期：煤炭价格迅速反弹，开工链条景气向好4金融：地产销售边际回暖，交投情绪转冷回落 7➢2023年2月下旬，茅酒价格震荡上涨，五粮液、国窖持平。•茅台酒方面，截至2月24日，茅台整箱一批价为2760元/瓶，较2月9日上涨40元/瓶，涨幅为1.47% ；2月24日茅台散货一批价3000元/瓶，较2月9日价格上涨50元/瓶，上涨幅度1.69% ，价格震荡上升。•五粮液一批价（普五）2月24日价格为965元/瓶，较2月9日相持平；国窖1573价格2月24日价格为900元/瓶，同样较2月9日价格相持平。1.1 食品饮料|白酒：茅酒价格震荡上升，五粮液、国窖价未变茅台整箱、散货价格均震荡上升五粮液、国窖价格持平资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元。资料来源：今日酒价，华安证券研究所，单位：元2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶）800850900950100010502021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02五粮液一批价（普五）国窖1573 8➢1月，瓶装啤酒价格微涨、罐装持平。•价格方面，1月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.95元/瓶，较2022年12月价格上涨0.01元/瓶，涨幅0.20% ；350ml啤酒均价4.12元/罐，较2022年12月的价格持平，整体稳中有升。•产量方面，12月啤酒产量同比增速8.5%，较11月同比-1.7%转正。（1月产量未更新）1.1 食品饮料|啤酒：啤酒价格稳定，12月产量同比较此前回正1月瓶装啤酒价格微涨、罐装持平12月啤酒产量同比8.5%资料来源：Wind，国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右3.53.73.94.14.34.54.74.95.12018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0136大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 9➢牛奶、生鲜乳价格齐跌。截至2023年2月17日，牛奶零售价12.72元/升，较2月3日下降0.04元/升，降幅0.31%；成本端方面，2月15日生鲜乳平均价4.04元/公斤，较2月1日的4.07元/公斤下降0.03元/公斤，降幅0.74%。➢调味品价格同比延续下降，但跌幅趋缓。调味品发酵制品出厂价指数1月当月同比增幅1.8%，同比增速较2023年12月的2.0%继续回落，延续自7月以来的下降趋势，但跌幅已经有所趋缓。1.1 食品饮料|奶制品：牛奶、生鲜乳齐跌；调味品：跌势趋缓牛奶零售价、生鲜乳价格齐跌调味品价格指数1月同比增1.8%，跌势趋缓资料来源：Wind，商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：%4.04.14.14.24.24.34.34.44.412.012.212.412.612.813.013.213.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右-4-20246810122019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01PPI：调味品出厂价 10➢空调销量1月同比-18.92%；12月大家电线上销售额、销售均价同比涨幅均出现反弹。•空调方面，1月空调销量同比增幅为-18.92%，较2022年12月的2.02%显著下降。•2022年12月大家电线上销售额、销售均价同比涨幅均出现反弹。其中，大家电线上销售额同比涨幅由2022年11月的-5.86%反弹至2022年12月的7.11%，同比转正；同期，线上销售均价同比涨幅则由3.08%反弹至11.11%。（1月数据未出）1.2 家电|大家电：1月空调同比负增长，12月大家电线上销售情况改善空调销量1月同比-18.92%12月大家电线上销售额、销售均价同比均反弹资料来源：产业在线，华安证券研究所，单位：万台，%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-20-1001020304050607080902020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-0