中观景气纵览第26期：大小家电农产品、软件游戏面板，景气明显好转

证券研究报告 2022年11月29日 大小家电农产品、软件游戏面板，景气明显好转 —中观景气纵览第26期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费高频数 100%农产品 游戏 商贸零售 景原油 半导体 锂电煤炭 风电 运营商 据的景气较高但交易拥挤度相对分 80% 乳制品调味品水泥 软件 啤酒 小金属 气 贵金属 百 分饲养 位 航运港口 生活电器 新能源汽车 尿素厨房电器 光伏 餐饮 散； 成长分化， 大家电 家居 通信设备制造商 基本金属 工程机械 快递物流燃气 风光锂半集中在第一象限； 60% 化工 PTA 纺织服装 在线视频汽车 玻璃 银行房地产 周期部分板 块的景气及 40% 钛白粉 钢铁白酒 通用自动设备 交易拥挤度 交易拥挤度 MDI丙烯 消费电子电力 均有提升； 金融交易拥 挤度下降。 20% 乙烯 机场航空 电影 保险造纸 券商 美容护理 0%减水剂 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：大小家电农产品景气改善，软件游戏面板景气回升 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第26期(11.29+边际变化) 第25期(11.7) 第26期(11.29+边际变化) 第25期(11.7) 景气高位 高位 新能源车↓ 农产品(玉米、小麦)↑ 新能源车乳制品 锂电 运营商↓|半导体材料设备↑ 锂电|运营商 光伏 较高位 大家电↑|乳制品↓ 汽车整车↓|饲养(鸡肉)↓饲养(猪肉)|农产品(大豆)↑啤酒↓ 汽车整车|饲养(鸡肉)农产品(玉米、小麦) 啤酒|大家电饲养(猪肉)调味品 通信设备制造（交换机） 光伏↓ 游戏↑ 半导体通信设备制造（交换机） 景气中枢 中枢 小家电↑|厨房电器↑美容护理↑|调味品↑饲养(仔猪)↓ 白酒↓|商贸↓|纺服↓家居 农产品(大豆)|饲养(仔猪)厨房电器 商贸|纺服白酒 餐饮|家居 通信设备制造（基站）计算机(软件)↑ 通信设备制造(光缆) 综合视频↑|短视频 通信设备制造（基站）游戏|风电|计算机(软件) 通信设备制造(光缆) 短视频|综合视频 景气低位 较低位 餐饮↓造纸↓ 造纸|美容护理小家电↓ 通信设备制造（微型电子计算机） 风电↓|电影 通信设备制造（微型电子计算机） 电影|消费电子(手机) 低位 - - 消费电子(手机)↓ 消费电子(MLCC、液晶面板)↑ 消费电子(MLCC、液晶面板) 中观景气亮点：周期品景气整体偏羸弱，地产仍低迷、交投有所回落 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第26期(11.29+边际变化) 第25期(11.7) 第26期(11.29+边际变化) 第25期(11.7) 景气高位 高位 小金属(锂)|煤炭 小金属(锂)|煤炭 — — 较高位 电力(风电)|贵金属(金)|煤炭基本金属(铜) 燃气↓|快递物流|化工(整体) 电力(风电)|贵金属(金)|煤炭燃气|基本金属(铜) PTA|快递物流|化工(整体) 保险 保险 景气中枢 中枢 贵金属(银)|基本金属(铝)|尿素↑ 电力(核电)↑ PTA↓|工程机械电力(火电)↓|减水剂|原油↓ 原油|贵金属(银)|基本金属(铝) 电力(火电)|工程机械电力(核电)|尿素 减水剂 银行 银行 景气低位 较低位 通用自动设备|水泥小金属(钴、镍)|电力(水电)↑螺纹钢|铁矿石|乙烯 MDI 通用自动设备|水泥 小金属(钴、镍) 螺纹钢|铁矿石|乙烯机场航空|MDI|电力(水电) 券商↓ 券商 低位 机场航空↓|航运港口↓ 基本金属(锡)|丙烯|钛白粉玻璃 航运港口 基本金属(锡)|丙烯|钛白粉玻璃 地产 地产 中观景气亮点：大小家电农产品、软件游戏面板，景气明显好转 【消费】大小家电农产品景气改善，酒类养殖服务消费景气下行 景气上行：大家电线上销售额、均价同比大幅上升，小家电、厨电销售均价同比转涨；玉米、小麦、大豆价格集体上扬。 景气下行：白酒价格走低；啤酒产量同比回落；瓦楞纸价格震荡走低，新能源车销售同比回落，汽车周度同比宽幅震荡；商贸、纺服同比增速均较前月回落；餐饮同比再次转跌；饲养类鸡肉高位回落，仔猪价格走低。 【成长】软件游戏面板景气回升，新能源(车)及运营商景气回落 景气上行：液晶面板价格回暖；移动通信基站设备景气度持续走高；软件业务收入同比涨幅走阔；游戏销售额同比骤增；台积电10月营收同比涨幅回升，半导体材料设备景气回暖；综合视频MAU环比整体回升。 景气下行：智能手机销量同比下滑；光伏装机量同比涨幅回落，风电同比转跌；通信运营商用户环比回落。 【周期】周期品景气整体偏羸弱，能源品运输港口景气下行 景气上行：尿素价格小幅上扬；核电、水电同比回升。 景气下行：原油价格震荡下行，煤炭价格短期回落；燃气价格持续下行；火电同比持续回落；PTA价格延续跌势；机场航空同比跌幅走扩；外贸出口指数继续下行。 【金融】地产景气仍然维持低迷，市场交投情绪近期有所回落 景气上行：保险收入同比、环比增速均回升。 景气下行：10月百城房均价减去商品房楼面均价同比回落；10月企业各项贷款余额同比增速小幅回落；成交额缩量现象尚未发生扭转。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1消费：大小家电农产品景气改善，酒类养殖服务消费下行 2成长：软件游戏面板景气回升，新能源(车)及运营商回落 3周期：周期品景气整体偏羸弱，能源品运输港口景气下行 4金融：地产景气仍维持低迷，市场交投情绪近期有所回落 1.1食品饮料|白酒：价格下行，其中茅台整箱价格下跌明显 2022年11月下旬，白酒价格均走低，其中茅台整箱价格跌幅较大。 •茅台酒方面，截至11月27日，茅台整箱一批价回落至2910元/瓶，较11月13日下跌110元/瓶，跌幅为3.64%；11月27日茅台 散货一批价2655元/瓶，较11月13日价格下跌25元/瓶，下跌幅度0.93%，整体趋势再度转跌，景气下行。 •国窖1573价格11月27日价格为900元/瓶，较11月13日价格下跌5元/瓶，跌幅为0.55%；五粮液一批价（普五）11月22日价格为950元/瓶，较11月13日下跌5元/瓶，跌幅0.52%。 茅台价格整箱、散货价格震荡走低五粮液、国窖价格小幅走低 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食品饮料|啤酒：10月产量增速下行、价格温和回升，景气回落 2022年10月，啤酒产量同比增速明显下行；价格温和回升。 •价格方面，10月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.95元/瓶，较9月的4.92元/瓶小幅上涨0.03元/瓶，涨幅0.61%；350ml啤酒均价4.06元/罐，较9月的4.05元/罐小幅上涨0.01元/罐，涨幅0.25%，整体温和回升。 •产量方面，随着消费淡季到来，10月啤酒产量仅为185.6万千升，较9月的310.2万千升环比大幅下降40.17%，当月同比也跌入负区间，跌幅为-14.10%。 啤酒价格10月温和回升10月啤酒产量环比、同比均显著下滑 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 -30 1.1食品饮料|奶制品：零售价持续下行；调味品：10月延续下降趋势 牛奶零售价格持续下行、成本鲜乳价格持平。截至11月18日，牛奶零售价12.88元/升，较11月11日下降0.04元/升，价格持续下行；成本端方面，11月16日生鲜乳平均价4.13元/公斤，与11月9日价格相持平，整体价差持续收窄。 调味品价格同比延续下降。调味品发酵制品出厂价指数10月当月同比增幅5.4%，同比增速延续自7月以来的下降趋势。 牛奶零售价持续下降、生鲜乳持平，价差持续收窄调味品价格指数10月同比增5.4%，延续下降趋势 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.612 4.410 4.28 4.06 3.84 3.62 3.40 3.2-2 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 3.0-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：10月大家电销售额及均价均出现显著上升 空调销量9月同比涨幅回落；10月大家电销售额及均价均出现显著上升