生猪市场周度报告：现货价格略有反弹，市场压力依旧明显

现货价格略有反弹，市场压力依旧明显 生猪市场周度报告 2023年05月21日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 投资咨询证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、屠宰量等指标有触顶回落迹象；2、出栏体重继续下滑；3、官方表态研究收储提振市场。3、标肥价差收窄。 利空因素 1、生猪理论出栏量环比增加；2、目前仍处于猪肉消费季节性淡季；3、二育继续出栏；4、出栏体重偏高。5、高温导致的抛售压力。 市场观点 短期供应压力有继续边际下降的迹象。第一，样本日度屠宰量数据五月初见顶，近期有有加速下滑的迹象；第二，生猪出栏体重同样下滑明显，目前涌益样本出栏体重下滑至121.8公斤，农业部宰后均重89.58公斤，近期均有下滑。另外，从集团企业出栏体重段看，部分集团厂近期有明显的降体重倾向，且取得了一定效果；第三，标肥价差维持了低位窄幅震荡的趋势，没有出现季节性走扩的迹象，同样说明养殖端降体重行为效果明显。综合考虑上述因素，叠加近期养殖端惜售情绪有所升温，我们认为短期现货价格具备支撑，继续下探的压力不大。另外，关于近期市场热议的所谓“三季度供应断档”问题，我们认为不宜高估“供应断档”影响，因为对断档的讨论不能脱离今年高供应基数的前提，局部性、阶段性的产能损失大概率难以撼动供应偏宽松的格局，市场应对三季度现货价格的涨幅保持谨慎。策略方面，短期现货价格虽有支撑，但仍上涨乏力，近月合约仍然面临挤升水风险，建议近月合约谨慎偏空操作。 风险点 短期市场情绪变化、官方调控倾向 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 供应压力见顶的迹象越来越明显。 第一，样本日度屠宰量数据五月初见顶，近期有有加速下滑的迹象。 第二，生猪出栏体重同样下滑明显，目前涌益样本出栏体重下滑至121.8公斤，农业部宰后均重89.58公斤，近期均有下滑。另外，从集团企业出栏体重段看，部分集团厂近期有明显的降体重倾向，且取得了一定效果。 第三，标肥价差维持了低位窄幅震荡的趋势，没有出现季节性走扩的迹象，同样说明养殖端降体重行为效果明显，特别是牛猪占比不高，这为未来排除了“屠牛”的风险。 第四，五一过后，冻品库存率持续下滑。一方面说明被动入库情况可能减少(与屠宰数据共振），另一方面可以观察到鲜品 价格并没有随冻品抛售而显著承压。 综上，我们认为现货价格短期的支撑相对明显，继续显著下探的压力不大。 头/日2023年样本屠宰量走势图 300000 2023年生猪出栏均重走势图 公斤 元/175公斤与标猪出栏价差 1 2020-2023年冻品库存率（多样本） 250000 200000 150000 100000 50000 126.50 125.50 124.50 123.50 122.50 121.50 120.50 119.50 0.5 0 -0.5 全国平均价差四川价差 35.00%2020年2021年2022年2023年 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 1月1日 1月29日 2月26日 3月26日 4月23日 5月21日 6月18日 7月16日 8月13日 9月10日 10月8日 11月5日 12月3日 12月31日 5.00% 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 不看好所谓“供应断档”对现货价格的支撑。 近期市场热议三季度供应断档的潜在影响，市场对三季度现货价格向好的预期具有普遍性，期货盘面的升水反映了这一现象。我们认同三季度价格环比向好的观点，但不认为所谓“供应断档”能显著推高三季度现货价格。我们认为历史上“季节性断档”的成因主要体现在两方面： 第一，出栏数量的环比下滑，集中在夏季高温配种率下降和冬季生猪疫病的叠加影响。 我们认为在近几年产业固件快速升级的背景下，因高温导致的配种率下降问题难以形成显著影响。 我们倾向于相信今年同比偏重的北方疫情将对三季度生猪理论出栏量形成实质影响，但难以逆转全国供应高基数的格 局。 第二，生猪出栏体重的影响，夏季高温逼迫大体重牛猪出清，有利于现货价格上行甩掉包袱。 实际情况是体重去化不理想，且从目前标肥价差偏小的角度看，我们预计市场整体牛猪占比并不高，标猪偏大可能是导致出栏体重偏高的主要原因，这意味着期待牛猪出清而降低三季度市场压力的预期可能落空，偏重的、持续出栏的标猪对现货价格的压制可能更具持续性。 整体上，我们认为对断档的讨论不能脱离今年高供应基础的大前提，不能忽视冬季北方疫情的局部性、阶段性、同比性（往年同期也有冬季疫病的问题）。另外，如果市场存在断档预期，那市场的压栏行为也将对断档的深度产生显著影响。 数据来源：涌益咨询上海钢联农业部 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周现货价格出现一定反弹。据猪易数据监测数据显示，2023年5月28日标准体重生猪平均价格为14.46元/公斤，环比上周末上周0.2元/公斤 期货方面，本周期货主力合约盘面触底后显著反弹.周五LH2307合约收于15780元/吨，较上周收盘价上涨310元/吨， 日度外三元价格走势日度白条价格走势 4540 4035 3530 30 25 25 20 20 15 15 1010 55 00 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 （万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-01 2023-01-01 2022-02-31 0 能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减（右轴） 对应母猪配种日期 仔猪�生日期 商品猪�栏日期 2022年1月 2022年5月 2022年10月 2022年2月 2022年6月 2022年11月 2022年3月 2022年7月 2022年12月 2022年4月 2022年8月 2023年1月 2022年5月 2022年9月 2023年2月 2022年6月 2022年10月 2023年3月 2022年7月 2022年11月 2023年4月 2022年8月 2022年12月 2023年5月 2022年9月 2023年1月 2023年6月 2022年10月 2023年2月 2023年7月 2022年11月 2023年3月 2023年8月 2022年12月 2023年4月 2023年9月 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 头 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 全国能繁母猪存栏量及环比（样本点） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 基础产能维持去化的态势,但去化速度缓慢： 统计局：4月末能繁母猪存栏4284万头，环比继续下滑，但幅度缓慢。 中国畜牧业协会4月数据显示，2023年4月二元母猪存栏量环比下降0.9%，同比增7%，后备母猪环比增9.3%。淘汰母猪量环比增11.1%，同比增34%。 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪价格略有上涨，7公斤仔猪价格为544元/头，环比上涨基本持平。目前补栏的仔猪对应冬至前后出栏，市场对该阶段现货价格仍有期待，驱动近期仔猪价格补栏积极性有所回暖。同时，受冬季疫病影响，该阶段出栏的仔猪数量偏紧，也可能是近期仔猪价格偏强的原因之一。 二元母猪价格同样震荡为主，市场开始缓慢去产能，二元后备母猪价格为1597元。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 2500 仔猪价格走势-钢联 6000 二元母猪价格走势-钢联 5000 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 02017-03-102018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-102023-03-10 2017-03-102018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-102023-03-10 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 生猪出栏体重同样下滑明显，目前涌益样本出栏体重下滑至121.8公斤，农业部宰后均重89.58公斤，近期均有下滑。另外，从集团企业出栏体重段看，部分集团厂近期有明显的降体重倾向，且取得了一定效果。 标肥价差维持了低位窄幅震荡的趋势，没有出现季节性显著走扩的迹象，同样说明养殖端降体重行为效果明显，特别是牛猪占比不高，这为未来排除了“屠牛”的风险。 135 生猪出栏体重-钢联 0.6 全国日度标肥价差——钢联 0.4 130 0.2 125 2021-08-13 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 0 120 -0.2 115 -0.4 -0.6 110 -0.8 105 2019-03-222020-03-222021-03-222022-03-222023-03-22-1 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 4000 3000 2000 养殖利润走势 200 150 100 屠宰毛利走势-钢联 50 1000 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 0 -1000 -2000 元/公斤 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 20