生猪市场周度报告：现货价格反弹，看涨情绪升温

现货价格反弹，看涨情绪升温 生猪市场周度报告 2024年1月21日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 利多因素 1、市场进入季节性需求旺季；2、数据显示一月份集团出栏量或有缩量；3、局部地区因前期抛售导致标猪供应偏紧；4、市场惜售情绪 利空因素 1、供应总量宽松；2、冻品库存仍处高位；3、出栏窗口偏紧；4、春节涨价预期可能落空 市场观点 近期现货价格上涨为主。据猪易数据显示，2024年1月21日标准体重生猪平均价格为13.90元/公斤，环比上周末上涨0.48元/公斤。分区域看，近期北方地区猪价涨幅明显，尤其是东北地区挺价情绪浓厚，领涨全国。而西南、华南地区毛猪现货价格则相对平稳。我们认为目前现货市场正处于阶段性的供需错配中：供应方面，前期(11、12月份）养殖端存在一定超卖现象，导致1月份集团标猪出栏量环比明显下滑，叠加近期市场肥猪抛售压力有所降低，以及北方市场（尤其是东北地区）惜售情绪升温，生猪现货市场供应压力出现边际改善；需求方面，目前已经进入春节消费旺季，屠宰厂、食品厂备货陆续启动，餐饮、居民消费也开始放量，消费端对毛猪价格的支撑值得期待。因此，在短期供需错配因素的驱动下，我们可以观察到现货价格的上行得以持续。但是，我们认为驱动本轮潜在错配发生的上述因素存在阶段性特征，并不具持续性的。春节后的现货市场仍会面临：标猪供应充足、市场需求下滑、冻品市场承接能力有限的另一轮潜在错配格局，整体价格形势并不乐观。因此，我们认为不应该过度看涨节前现货涨幅，而更应该考虑把握逢高放空的机会。 风险点 春节需求超预期北方毛猪供应短缺超预期 请务必阅读正文之后的声明部分 上周我们提出了市场将面临阶段性供需错配的观点，整体较为符合市场实际情况，且从本周的市场情况看供需错配的特征更加 明显。 一是本周现货价格的涨幅更加显著。钢联数据显示1月18日全国标猪价格为14元/公斤，环比涨幅接近7毛/公斤。现货价格的上 涨反映出了市场短期供需格局的变动，这一点在上周报告已有解释，不再赘述。 二是北方地区，特别是东北地区毛猪价格领涨全国，而同期南方猪价则明显弱势。这种局面的形成一方面是因为春节前南方大量人口回流北方，叠加北方杀年猪高峰，北方市场猪肉消费显著好转；另一方面则是因为北方毛猪供应紧张，而南方猪源则受限于物流停止、价差不高等因素难以大规模支援北方，北方毛猪缺口难以填补。因此，北方市场形成了毛猪短缺、消费向好的错配，而南方则形成了毛猪过剩（外调困难，只能本地消化）、消费减弱的错配。全国猪价北热南冷的格局就此形成。 三是本周开始肥猪需求明显增加，南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，这不仅说明目前局部市场肥猪供应已不再过剩，也说明了南方地区肥猪需求的可持续性。 四是猪肉需求真正进入一年中最旺盛的阶段。北方杀年猪将开始放量，餐饮行业也将进入一年中需求最旺盛的阶段，猪肉消费对毛猪价格上涨形成拉动。 请务必阅读正文之后的声明部分 目前看，我们认为市场仍将处于阶段性的错配中，现货价格有可能维持短期的上行。但是我们要清醒的认识到：无论是供应因素，还是需求因素，驱动本轮潜在错配发生的因素都是阶段性、不具持续性的（以春节为界限）。同时考虑到春节后标猪供应充足、市场需求下滑、冻品市场承接能力有限的另一轮潜在错配发生的可能性，我们不应该过度看涨节前现货涨幅，而更应该考虑继续把握逢高放空的机会。 另外，近期仔猪市场开始躁动，北方地区仔猪价格已经出现了大幅的拉涨，而往年这一现象一般都出现在春节后的三次月份。 仔猪价格的提前、快速拉涨一方面反映了市场对24年二三季度现货价格的看好，另一方面也反映出市场产能去化的速度仍然较 慢，市场补栏的积极性仍然很高，这提示我们对后续毛猪价格保持谨慎。 考虑到目前远月盘面给出的养殖利润情况，我们认为补仔猪套远月策略非常值得考虑。 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART01 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周毛猪价格出现反弹。据钢联数据显示，截止1月18日全国标准毛猪均价为14.05元/公斤，环比上涨约0.8元/公斤。 期货方面，本周期货主力LH2403合约震荡为主。2024年1月19日LH2403合约收于13690元/吨，环比上周上涨145元/吨。 日度外三元价格走势 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 日度白条价格走势 25 20 15 10 5 0 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART02 2.市场关键数据概览 涌益样本能繁母猪存栏量环比走势图 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 据国家统计局公布2023年统计公报显示，2023年生猪出栏72662万头，增长3.8%；猪肉产量5794万吨，增长4.6%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。 从各家机构公布的12月能繁母猪存栏量数据看，基础产能继续去化。 我的钢铁网：12月能繁母猪存栏环比-2.09%（11月-1.92%），其中规模场环比-2.02%（11月-1.92%）、中小散户环比-4.09% （11月-2.04%）；1-12月累计降幅6.06% 卓创资讯：12月能繁母猪存栏环比-1.93%（11月为-1.48%）， 1-12月累计降幅7.25%。 涌益咨询：12月能繁母猪存栏环比-0.84%（11月为-1.57%）， 1-12月累计降幅10% 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 本周仔猪价格快速上涨，据钢联数据显示本周7公斤仔猪价格为222.14元/头，环比上周上涨21元/头。 近期仔猪市场开始躁动，北方地区仔猪价格已经出现了大幅的拉涨，而往年这一现象一般都出现在春节后的三次月份。仔猪价格的提前、快速拉涨一方面反映了市场对24年二三季度现货价格的看好，另一方面也反映出市场产能去化的速度仍然较慢，市场补栏的积极性仍然很高，这提示我们对后续毛猪价格保持谨慎。 2500 仔猪价格走势-钢联 元/头 50kg二元母猪价格走势图 2500 2000 1500 2000 10001500 500 0 2017-11-172018-11-172019-11-172020-11-172021-11-172022-11-172023-11-17 1000 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 据涌益数据显示，本周全国外三元生猪出栏均重为122.96公斤，较上周下跌0.5公斤。体重维度积累的风险不高，但从历史情况看春节前后仍将有一波明显的体重去化过程，这对市场的影响整体偏负面； 标肥价差方面，本周南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，这不仅说明目前局部市场肥猪供应已不再过剩，也说明了南方地区肥猪需求的可持续性 公斤 138.00 2020-2024年生猪出栏体重走势图 2020年2021年2022年2023年2024年 元/斤 全国平均价差 四川价差 1 0.75 175公斤与标猪出栏价差 133.00 0.5 128.00 0.25 123.000 -0.25 118.00 -0.5 113.00 数据来源：涌益咨询、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 200 150 屠宰毛利走势-钢联 300000 250000 日度屠宰量趋势—钢联 100200000 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 50150000 2020-10-30 2020-12-30 0 -50 -100 -150 100000 2023-12-31 50000 0 养殖利润走势 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 目前屠宰利润仍然为负，屠宰厂经营压力较大。但在猪肉替代品如牛羊肉、鸡蛋等价格大幅下滑的背景下，很难期待毛白价差大幅扩大。 养殖端持续亏损，但幅度收窄。据钢联数据显示本周外购仔猪模式头均亏损为119.69元/头；自繁自养模式头均亏损为124.93元/头。 猪：外购利润（周）猪：自养利润（周） 数据来源：上海钢联、涌益咨询中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 大的前提： 重视宏观层面有效需求不足的风险。这在2023年中央经济工作会议中已有判断：“进一步推动经济回升向好，需要克服一些困难和挑战，主要是:有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“。宏观需求不足风险大概率将抑制猪肉市场需求，导致猪肉消费出现长期的系统性下滑。 小的节奏： 市场马上将进入春节前的备货高峰。目前距离春节仅剩10余天，北方杀年猪将开始放量，餐饮行业也将进入一年中需求最旺盛的阶段，这显然将对毛猪现货价格形成支撑。高度关注春节消费预期兑现的情况。 重点屠宰企业开工率—钢联 60 50 40 30 20 10 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 白条肉：批发量：北京新发地（周） 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 0 白条肉：批发量：北京新发地（周） 数据来源：上海钢联中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的