根据所提供的研报内容，以下是针对维系“增持”评级的总结：
业绩预测与估值调整：
- 业绩预测：公司上调了2023-2025年的归母净利润预测，分别为21.54亿元、25.14亿元、29.19亿元，相比之前的预测分别提高了21.54亿元、24.91亿元、28.01亿元。EPS也相应上调，分别为4.12元、4.81元、5.58元。
- 估值方法：基于可比公司估值，考虑公司改革带来的效率提升，给予2023年22倍PE，上调目标价至90.64元，这比之前的82.00元有所提升。
公司定位与历史表现：
- 品牌优势：老凤祥作为国内稀缺的黄金首饰老字号品牌，拥有百年历史的品牌影响力。
- 历史业绩：过去15年（2007-2022年），公司业绩与股价表现出长牛走势，主要得益于国企改革激发的企业活力和黄金珠宝行业的增长。尤其是2013年金价急跌时，消费者出现“抢金潮”，进一步推动了业绩增长。
渠道与产品策略：
- 渠道改革：公司提出“十四五”规划，以提升效率为目标，优化股权结构，推进渠道改革。如引入战略投资者，改善利益分配机制，以及通过合资子公司模式增强对地方市场的掌控力。
- 产品结构调整：优化产品结构，增加高附加值的镶嵌珠宝和古法金等新品类，提升产品线的多样性。
金价影响：
- 金价预期：预计未来金价将维持上行趋势，这将利好黄金珠宝的投资需求，同时推动公司存货增值，进而提振业绩和毛利率。
风险提示：
- 疫情风险：疫情的反复可能影响消费者购买行为。
- 改革推进风险：国企改革的推进速度可能影响企业效率提升。
- 金价波动风险：金价的不确定性可能对公司业绩产生影响。
历史复盘：
- 业绩稳健增长：公司历史业绩保持稳健，尤其是在2007-2012年和2019-2022年间，受益于黄金珠宝行业增长和渠道扩张。
- 改制进程：经历了多轮改制，包括引入战略投资者和股权结构调整，以激发企业发展活力。
投资建议：
- 估值提升：随着国企改革的深入和金价的预期上行，公司估值有望提升，实现业绩与估值的双击效应。
- 关键假设：预计公司珠宝首饰业务的收入将在未来几年保持增长，主要通过新增店铺和单店收入的提升实现。
- 目标价：基于22倍的2023年PE，目标价定为90.64元，维持“增持”评级。
综上所述，研报认为老凤祥作为黄金珠宝行业的领军企业，通过有效的渠道改革和产品策略调整，以及受益于金价的预期上行，其业绩有望持续增长，估值提升空间较大，建议投资者维持“增持”态度。
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