公司信息更新报告：提高三年分红承诺彰显价值，拟收购资产开启新成长

公司公告2025-2027年度股东回报规划，将每年现金分红比例确定为不少于当年归母净利润的65%，并视情况实施中期分红，较前次提升5个百分点。同时，公司拟收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权，交易对价为8.53亿元。

核心观点：

1. 高分红彰显价值：公司持续引领煤企分红，2020-2023年分红金额及比例均居行业前列。新三年承诺进一步提升分红比例至不低于65%，体现公司对股东回报的重视及对自身经营的信心，符合央企市值管理政策导向。
2. 资产注入开启新成长：收购杭锦能源将巩固公司煤炭资源和产能优势，增加煤炭保有资源量和可采储量分别11.40%和13.59%，并新增1000万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电发电机组。此举不仅是集团大股东履行避免同业竞争承诺的体现，也预示未来可能有更多集团煤炭资产注入，进一步增强公司成长性。

关键数据：

• 2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的65%。
• 收购杭锦能源交易对价8.53亿元。
• 杭锦能源收购将增加煤炭保有资源量11.40%，可采储量13.59%，新增1000万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电发电机组。

研究结论： 公司稳定高盈利能力有望持续，高比例分红凸显长期投资价值。维持“买入”评级。短期来看，收购推进顺利将带来煤炭产能增量；中长期看，有望加强集团资产注入预期，打开产能增长空间，巩固煤企龙头地位。下调2024-2026年盈利预测至575.2/570.7/580.5亿元，EPS为2.90/2.87/2.92元，对应PE为13.2/13.3/13.0倍。

风险提示： 收购资产进度不及预期，经济恢复不及预期；年度长协煤基准价下调；开采成本上升。