公司信息更新报告：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速

公司经营业绩受门店调改影响明显承压。2024年实现营收675.74亿元（同比-14.1%），归母净利润-14.65亿元；2025Q1实现营收174.79亿元（-19.3%），归母净利润1.48亿元（-80%）。考虑门店调改影响，下调2025-2026年盈利预测至-7.38/4.10亿元，新增2027年预测为11.95亿元，对应EPS为-0.08/0.05/0.13元，当前股价对应2026-2027年PE为114.1/39.2倍。

公司主动优化商品结构和采购模式，短期拖累盈利能力。2024年零售业/服务业营收分别同比-13.5%/-22.8%；生鲜及加工/食品用品营收分别同比-12.8%/-14.0%。2024年综合毛利率为20.5%（-0.8pct），盈利能力下滑主要因推裸价、控后台；2025Q1综合毛利率为21.5%（-1.4pct），费用率整体抬升。

稳态调改店实现盈利，有望加速推进品质零售转型。基于“三个聚焦、一个反对”改革方针，公司推进供应链革新。截至2025年3月底，47家调改店中41家已稳定盈利，预计2025年6月底调改门店突破124家，2026年春节前目标300家。

风险提示：市场竞争激烈；调改情况不及预期；同店增长放缓。