橡胶日报：供需双弱，橡胶低位区间震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 开割初期国内外供应缓慢提量，原料胶水产出量少，胶水价格持续上涨；预计5月受季节性影响5月天然橡胶进口量将呈现减少趋势，需求弱势下轮胎成品去库不足；供需双弱，橡胶低位区间震荡。 核心观点 ■ 市场分析 期现价差： 5月23日，RU主力收盘11975元/吨（-200），NR主力收盘价9590元/吨（-135）。RU基差-200元/吨（+150），NR基差62元/吨（+105）。RU非标价差1350元/吨（-100），烟片进口利润-1439元/吨（-165）。 现货市场： 5月23日，全乳胶报价11775元/吨（-50），混合胶报价10625元/吨（-100），3L现货报价11350元/吨（0），STR20#报价1372.5美元/吨（-7.5），丁苯报价11700元/吨（0）。 泰国原料： 生胶片无报价，胶水43.80泰铢/公斤（+0.10），烟片50.05泰铢/公斤（0）,杯胶39.90泰铢/公斤（-0.05）。 国内产区原料：云南胶水11050元/吨（+100），海南胶水12200元/吨（+200）。 截至5月19日：交易所总库存184277（-2735），交易所仓单177830（-310）。 截止5月18日，国内全钢胎开工率为64.68%（+0.43%），国内半钢胎开工率为71.05%(+0.58%）。 观点：开割初期国外原料供应缓慢提量，且原料价格仍处于近五年偏低水平；国内割胶进程缓慢，原料胶水产出量少，胶水价格持续上涨，胶价下跌空间受限；4月天然橡胶进口量环比减少但同比增加，受国外原料供应季节性减量影响，预计5月份天然橡胶进口量将呈现减少趋势，现货进口压力趋缓；需求方面，外贸订单量支撑，全钢胎和半钢胎开工率高位运行，但内需不足，轮胎成品库存有累库压力；需求弱势拖累胶价震荡下行，但原料价格相对坚挺，成本支撑下不宜过度看空，橡胶低位区间震荡。 策略 中性，5月国内进口量季节性回落，叠加原料供应受限，预计国内库存压力有小幅缓解，但国内需求恢复缓慢不足以支撑胶价持续反弹，橡胶低位区间震荡。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等 期货研究报告|橡胶日报2023-05-24 供需双弱，橡胶低位区间震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2023/5/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 3: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 ........................................................................................................................................ 3 图 4: STR20#加工利润丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 3 图 5: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 6: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 3 图 7: RU基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 4 图 8: NR基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 4 图 9: RU-混合胶丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................................... 4 图 10: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 12: RU-NR丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 4 图 13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 14: 泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 5 图 15:RU期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 16: NR期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 17:全钢胎成品库存丨单位：万条 .............................................................................................................................................. 5 图 18: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ............................................................................................................................................ 5 图 19:全钢胎开工率丨单位：% ....................................................................................................................................................... 6 图 20: 半钢胎开工率丨单位：% ..................................................................................................................................................... 6 橡胶日报丨2023/5/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 2030