公司于5月22日在柬埔寨正式启动其轮胎生产基地，这标志着公司国际化进程中的重要里程碑。该生产基地是公司继泰国基地之后的第二个海外生产基地，总投资19亿元人民币，年产能为500万条高性能半钢子午线轮胎和90万条全钢子午线轮胎。自2022年2月27日开始建设以来，项目进展迅速，于2023年3月18日成功下线首胎，预计到2024年底将全面达产，届时年营收预计可达22.1亿元人民币，年利润总额约为2.5亿元人民币，税后财务内部收益率为14.36%。
柬埔寨轮胎生产基地具有显著优势。首先，基地位于西港特区，这是一个集完善的基础设施、优惠的税收政策和便捷的交通于一体的国家级经贸合作区，为公司的发展提供了有力支持。其次，柬埔寨是世界第六大天然橡胶生产国，丰富的橡胶资源为公司提供了稳定的原材料供应，有助于降低成本。此外，柬埔寨政府对公司在该地区的投资项目给予高度关注和支持，为公司的长远发展提供了政策保障。
通过在泰国和柬埔寨建立“双基地”，公司加速了其全球扩张的步伐。这不仅有助于应对美国市场可能的关税壁垒，还为企业赢得了当地税收优惠。根据公司2021年制定的“5X战略”，计划在未来十年内在全球范围内建立5个生产基地，实现5千万条轮胎产能的目标。
基于此，我们对公司的未来业绩进行了预测：预计2023-2025年的营业收入分别为56亿、72亿、80亿元人民币，年均复合增长率约为36%；归母净利润分别为2.8亿、5.1亿、5.9亿元人民币，年均复合增长率约为154.5%。对应的每股收益（EPS）分别为0.18元、0.33元、0.37元，年均复合增长率高达226%。
考虑到公司出海战略的顺利实施以及当前的市场表现，我们维持对公司4.5元的目标价，并保持“买入”评级。然而，投资者仍需留意潜在风险，包括在建产能建设进度可能低于预期、原材料价格大幅波动以及东南亚基地遭受反倾销和反补贴调查的风险。
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