食品饮料行业酒类4月电商数据跟踪报告：4月白酒销售保持高增长，啤酒增速小幅回升

4月白酒销售保持高增长，啤酒增速小幅回升 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——酒类4月电商数据跟踪报告2023年05月23日 行业相对沪深300指数表现 4月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，由于经济运行延续恢复向好态势，消费持续回暖，酒类线上销售总体表现良好， 销售额同比维持正增长。从细分品类来看，白酒线上销售额同比增速亮 眼，同比增加58.16%，啤酒增速小幅上升，同比增加3.53%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中，淘系和拼多多销售额同比增速有所放缓，京东销售额同比增速持续上 行。啤酒行业中，淘系销售额同比涨幅回落，京东销售额同比由负转正，拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。从龙头线上渠道来看，白酒行业 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 中，茅台线上销售额同比翻倍，�粮液销售额同比增速持续扩大，分别同比+115.05%/+92.96%。啤酒行业中，青岛啤酒线上销售额同比由负转 正，百威啤酒销售额同比跌幅小幅扩大，分别同比+8.03%/-6.59%。总 体来看，4月酒类线上销售景气度上行，主要原因是：1）经济复苏，消 费市场逐步恢复活力；2）去年4月疫情爆发导致的低基数效应；3）虽然春节送礼及宴席场景已过，但商务需求不断恢复。展望未来，随着线下消费场景恢复，以及经济持续复苏带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，以及产品结构高端化、边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比增速亮眼，龙头景气度持续上行。4月白酒三大电商线上销售总额26.57亿元（YoY+58.16%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比56.14%。淘系平台同比增速有所放缓，销售额为7.69亿元（YoY+37.59%）。京东同比增速持续上行，销售额 为14.92亿元（YoY+67.60%）。拼多多增速放缓，销售额为3.96亿元 （YoY+71.56%）。贵州茅台：线上销售总额为7.81亿元 （YoY+115.05%），淘系、京东、拼多多销售额分别为1.46/4.74/1.62亿元，占比分别为18.66%/60.60%/20.74%。4月20年普飞批价维持3060 元/瓶；飞天散瓶价格维持2840元/瓶，较上月整体价格小幅下跌。�粮 液：4月淘系平台与京东线上销售总额2.94亿元（YoY+92.96%），淘 系平台和京东销售额分别为0.70和2.24亿元，占比分别为23.79%和76.21%。4月普🖂（八代）价格较上月整体有所回升，大多在955元/瓶至965元/瓶价格区间内小幅波动，整体控价能力良好。 啤酒线上销售额同比维持正增长，京东与淘系差距缩小。4月三大电商啤酒销售总额为3.15亿元（YoY+3.53%）。其中，淘系线上销售额同 比涨幅回落，销售额为1.50亿元（YoY+5.08%），京东同比由负转正， 销售额为1.42亿元（YoY+9.29%），拼多多同比跌幅进一步扩大，销 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 酒企间互通合作，加快构建产业新格局 5月上旬白酒价格环比上行，酒企推进品牌建设 整体业绩提速，保健品、预加工食品增速亮眼 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 售额为0.23亿元（YoY-27.10%）。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额0.36亿元（YoY+8.03%），淘系平台、京东销售额分别为0.17/0.19亿元，占比分别为48.05%/51.95%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.42亿元（YoY-6.59%），淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.19/0.22/0.01亿元，占比分别为44.39%/53.30%/2.32%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1白酒：线上销售额同比增速亮眼，龙头景气度持续上行4 1.1白酒线上销售额同比增速亮眼，三大电商维持正增长4 1.2龙头企业线上销售景气度进一步上行5 2啤酒：线上销售额同比维持正增长，京东与淘系差距缩小7 2.1啤酒线上销售额同比小幅上升，京东缩小与淘系平台差距7 2.2青岛啤酒线上销售额同比由负转正，百威啤酒同比跌幅小幅扩大9 3投资建议及风险因素10 3.1投资建议10 3.2风险因素10 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况5 图表3：京东白酒行业销售额及同比5 图表4：拼多多白酒行业销售额及同比5 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比6 图表6：贵州茅台4月线上各渠道占比6 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）6 图表8：�粮液线上销售总额及同比7 图表9：�粮液4月线上各渠道占比7 图表10：普�批价跟踪（元）7 图表11：啤酒行业线上销售总额及同比增速8 图表12：天猫淘宝啤酒行业销售额及同比增速8 图表13：京东啤酒行业销售额及同比9 图表14：拼多多啤酒行业销售额及同比9 图表15：青岛啤酒线上销售总额及同比9 图表16：青岛啤酒4月线上各渠道占比9 图表17：百威啤酒线上销售总额及同比10 图表18：百威啤酒4月线上各渠道占比10 1白酒：线上销售额同比增速亮眼，龙头景气度持续上行 1.1白酒线上销售额同比增速亮眼，三大电商维持正增长 4月白酒线上销售额同比增速亮眼，三大电商维稳。萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额为26.57亿元，同比增长58.16%。由于经济运行延续恢复向好态势，消费持续回暖，4月白酒线上销售额同比增速亮眼，但较上月增速小幅放缓。三大电商中，各平台销售占比稳定，京东仍为销售主战场，销售占比小幅升至56.14%。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 -60% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘系和拼多多销售额同比增速有所放缓，京东销售额同比增速持续上行。根据萝卜投资数据，白酒4月天猫淘宝线上销售额为7.69亿元，同比增长37.59%，较3月 （YoY+58.47%）增速有所放缓。京东线上销售额为14.92亿元，同比增速持续上行至67.60%。拼多多线上销售额为3.96亿元，同比增长71.56%，虽较上月（YoY+107.49%）增速放缓，但仍维持高增长。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 30 500 25400 20300 15200 10100 50 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0-100 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东白酒行业销售额及同比图表4：拼多多白酒行业销售额及同比 80.00 300 9.00 70.00 250 60.00 200 50.00 150 40.00 100 30.00 50 20.00 0 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 10.00 -50 1.00 -50 0.00 -100 0.00 -100 2.00 200 150 100 50 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2龙头企业线上销售景气度进一步上行 4月茅台线上销售额同比翻倍，景气度进一步上行。根据萝卜投资数据，贵州茅台4月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为7.81亿元，同比增长115.05%，较上月同比增速进一步扩大。三大电商中，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 1.46/4.74/1.62亿元，占比分别为18.66%/60.60%/20.74%。本月淘系平台销售额占比较上月回落，京东销售额占比持续增加，拼多多占比小幅增加。 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比图表6：贵州茅台4月线上各渠道占比 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 150 100 50 0 -50 -100 20.74% 18.66% 60.60% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 飞天茅台批价4月保持稳定。根据今日酒价数据，4月20年普飞批价维持3060元/瓶；飞天散瓶价格维持2840元/瓶，较上月整体价格小幅下跌。整体来说，4月茅台酒批价保持稳定。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/8/11 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 0 20年普飞飞天散瓶 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 �粮液线上销售额同比增速持续扩大，京东渠道优势突出。根据萝卜投资数据，�粮液4月淘系平台与京东线上销售总额2.94亿元，同比上升92.96%，较上月同比增速 （YoY+83.09%）持续扩大。京东渠道优势明显，远超淘系平台。淘系平台和京东销售额分别为0.70和2.24亿元，占比分别为23.79%和76.21%。 图表8：�粮液线上销售总额及同比图表9：�粮液4月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 700.00 23.79% 76.21% 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 2018