TA日报：TA累库预期，加工费维持弱势

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差235元/吨（+45），基差止跌回升；TA加工费341元/吨（+5），加工费保持低位震荡。新装置方面，恒力惠州250万吨均已正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。当前TA供应总体仍处于偏高位置，下游聚酯开工有所见底回升，TA累库预期有所缩窄但仍是小幅累库预期，TA加工费看回调。 PX方面，加工费388美元/吨（-12），PX加工费维持高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷4成左右。总体上，4月检修峰值已过，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点。 ■ 策略 建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯减产程度。 期货研究报告|TA日报2023-05-23 TA累库预期，加工费维持弱势 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/05/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 5 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................. 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：%.................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ................................................................................................................................................ 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨........................................................................................................................................