期货研究报告|PX&TA日报2024-01-09 1月累库预期,TA高位回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。美汽油季节性淡季,甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位,PX部分短期检修,后续月频检修计划不多,预计PX供应压力仍大,PX1月延续库存回建周期,PX加工费现实压力仍存,目前PX处于短空长多的矛盾,仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升,下游 聚酯开工降负仍慢,TA开工偏高背景下预期小幅累库,PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面,美汽油季节性淡季,甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位,海外及中国PX负荷亦维持高位。 PX方面,PX加工费370美元/吨(-7),PX加工费高位震荡。PX部分短期检修,后续月频检修计划不多,预计PX供应压力仍大,PX1月延续库存回建周期,PX加工费现实压力仍存。 TA方面,基差-43元/吨(+1),TA基差维持低位,TA加工费275元/吨(-86),TA加工费走低。检修过后,国内负荷再次回到高位。整体来看,1月计划检修装置偏少,PTA供需累库预期,但短期实质性累库暂未体现,PTA加工费震荡为主。 ■策略 PX及PTA维持观望。美汽油季节性淡季,甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位,PX部分短期检修,后续月频检修计划不多,预计PX供应压力仍大,PX1月延续库存回建周期,PX加工费现实压力仍存,目前PX处于短空长多的矛盾,仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升,下游聚酯开工降负仍慢,TA开工偏高背景下预期小幅累库,PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动,下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位:美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位:美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位:美元/吨8 图11:韩国STDP利润:韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位:美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位:美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位:美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位:%9 图17:亚洲PX开工率|单位:%9 图18:中国PTA社会库存|单位:万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位:万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位:万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位:万吨10 图22:PTA仓单预报|单位:万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨10 图24:长丝产销|单位:%11 图25:聚酯开工率|单位:%11 图26:POY库存天数|单位:天11 图27:POY生产利润|单位:元/吨11 图28:FDY生产利润|单位:元/吨11 图29:DTY生产利润|单位:元/吨11 图30:短纤生产利润|单位:元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位:元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位:元/吨 变动 2024/1/6 2024/1/5 brent主力(美元/桶) -0.3% 77.8 78.0 NYMEXRBOB汽油(美元/加仑) -2.1% 2.074 2.119 石脑油CFR日本(美元/吨) 0.2% 641 639 PXCFR中国(美元/吨) -0.6% 1010 1016 PTA华东现货价(元/吨) -2.1% 5733 5856 RBOB-Brent裂差(美元/桶) -1.6 9.4 11.0 石脑油加工费(美元/吨) 4 55 52 PX现货加工费(美元/吨) -8 370 377 PTA现货加工费(元/吨) -86 275 360 PTA01-PX01合约加工费(元/吨) #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费(元/吨) -1 285 286 PTA09-PX09合约加工费(元/吨) 6 292 286 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格(元/吨) -57 8333 8391 PX基差(元/吨) 131 -37 -167 PTA华东现货价(元/吨) -123 5733 5856 PTA基差(元/吨) 1 -43 -44 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -188 8370 8558 PX09合约 -194 8296 8490 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 6 74 68 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -118 5718 5836 PTA05合约 -124 5776 5900 PTA09合约 -126 5734 5860 TA09-TA01 -8 16 24 TA01-TA05 6 -58 -64 TA05-TA09 2 42 40 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位:元/吨 变动 2024/1/6 2024/1/5 PTA总仓单(万吨) 0.0 11.6 11.6 PTA仓库仓单(万吨) 0.0 4.7 4.7 PTA厂库仓单(万吨) 0.0 7.0 7.0 PTAFOB(美元/吨) -10 750 760 PTA�口价差(美元/吨) 5 31 27 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 0 0 POY(元/吨) 35 7590 7555 FDY(元/吨) 50 8215 8165 DTY(元/吨) 15 8895 8880 短纤(元/吨) 5 7340 7335 聚酯瓶片(元/吨) -63 6924 6987 聚酯半光切片(元/吨) -10 6725 6735 POY生产利润(元/吨) 145 16 -129 FDY生产利润(元/吨) 160 241 81 DTY加弹利润(元/吨) -20 105 125 短纤生产利润(元/吨) 115 -34 -149 瓶片生产利润(元/吨) 47 -300 -347 切片生产利润(元/吨) 101 -128 -229 海外芳烃价格(前一天) 变动 2024/1/5 2024/1/4 甲苯FOB韩国(美元/吨) -10 852 862 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国(美元/吨) 7 896 889 PXFOB韩国(美元/吨) -5 992 997 纯苯FOB韩国(美元/吨) 0 897 897 甲苯FOB美国海湾(美元/吨) 0 1037 1037 韩国PX-MX-150(美元/吨) -12 -54 -42 韩国STDP利润(TL→MX+BZ)(美元/吨) 14 -26 -40 甲苯FOB美湾-FOB韩国(美元/吨) 10 185 175 资料来源:CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源:CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位:美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:NymexICE华泰期货研究院数据来源:CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位:美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位:元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位:美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位:美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构