PX&TA日报：TA震荡整理，供需累库预期

期货研究报告|PX&TA日报2024-01-05 TA震荡整理，供需累库预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端�口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位。 PX方面，PX加工费301美元/吨（-78），PX加工费走低。美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。 TA方面，基差-43元/吨（0），TA基差低位，TA加工费562元/吨（+197），TA加工费上涨。检修过后，国内负荷再次回到高位。整体来看，TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期，PTA加工费预计弱势震荡。 ■策略 PX及PTA维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端�口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA基差7 裂解价差&加工费8 海外芳烃相关价差9 开工&库存10 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶8 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨8 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨8 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨8 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨9 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨9 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨10 图16:中国PTA开工率|单位：%10 图17:亚洲PX开工率|单位：%10 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨10 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨10 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨11 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨11 图22:PTA仓单预报|单位：万吨11 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨11 图24:长丝产销|单位：%12 图25:聚酯开工率|单位：%12 图26:POY库存天数|单位：天12 图27:POY生产利润|单位：元/吨12 图28:FDY生产利润|单位：元/吨12 图29:DTY生产利润|单位：元/吨12 图30:短纤生产利润|单位：元/吨13 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨13 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/1/4 2024/1/3 brent主力（美元/桶） 7.8% 81.7 75.8 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 4.9% 2.270 2.165 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.6% 639 636 PXCFR中国（美元/吨） -7.3% 940 1014 PTA华东现货价（元/吨） -6.7% 5458 5853 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 1.6 13.7 12.1 石脑油加工费（美元/吨） -41 24 65 PX现货加工费（美元/吨） -78 301 379 PTA现货加工费（元/吨） 197 562 365 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） #N/A #N/A 302 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） #N/A #N/A 302 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -954 7464 8418 PX基差（元/吨） #N/A #N/A -110 PTA华东现货价（元/吨） -395 5458 5853 PTA基差（元/吨） 61 20 -41 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 #N/A #N/A 8528 PX09合约 #N/A #N/A 8456 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 #N/A #N/A 72 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -386 5442 5828 PTA05合约 -440 5438 5878 PTA09合约 -388 5450 5838 TA09-TA01 -2 8 10 TA01-TA05 54 4 -50 TA05-TA09 -52 -12 40 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/1/4 2024/1/3 PTA总仓单（万吨） -1 7 8 PTA仓库仓单（万吨） -3 1 5 PTA厂库仓单（万吨） 2 5 3 PTAFOB（美元/吨） -30 730 760 PTA�口价差（美元/吨） -9 19 28 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -260 7320 7580 FDY（元/吨） -145 8040 8185 DTY（元/吨） -220 8660 8880 短纤（元/吨） -140 7170 7310 聚酯瓶片（元/吨） 103 7041 6938 聚酯半光切片（元/吨） -320 6430 6750 POY生产利润（元/吨） 219 168 -51 FDY生产利润（元/吨） 334 488 154 DTY加弹利润（元/吨） 40 140 100 短纤生产利润（元/吨） 339 218 -121 瓶片生产利润（元/吨） 582 239 -343 切片生产利润（元/吨） 161 1 -160 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/1/3 2024/1/2 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 853 852 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 884 882 PXFOB韩国（美元/吨） 0 999 987 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 888 865 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1015 1015 韩国PX-MX-150（美元/吨） 10 -35 -45 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 10 -38 -47 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -1 162 163 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩