全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903陈庆 从业资格编号:F03114703 联系人陈庆 电话:021-68982760 邮箱:chenqingqh@xzfutures.com 成材进入累库阶段,但强预期 仍存 2023年12月4日星期一 周度观点 钢材:进入累库阶段 行情回顾 现货报价,杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4060元/吨(周环比-10),上海热卷4.75mm汇总价3990元/吨(周环比+0),唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨(周环比-20)。(数据来源:Mysteel) 核心观点 政策对地产、基建支持力度较大,12月中央经济会议或仍有较大利好政策,明年一季度强预期仍存。关注本周的中国CPI和出口等数据。 需求端,五大材表需922.03万吨,环比降14.8万吨,符合季节性;10月钢材出口为793.9万吨,处于偏高水平,高频数据显示11月或环比走高。供给端,五大材周产量 920.94万吨,环比增10.99万吨,随着钢厂利润好转,电炉开工明显开始上升,螺纹增产幅度较大。五大材总库存1308.89万吨,环比降1.09万吨,其中螺纹已经全面累库。总结来看,螺纹基本面已经全面转弱,但累库符合季节 性,钢材出口环比增加,基本面矛盾不大。宏观强预期仍存,房地产政策进一步放宽,12月中央经济会议或继续释放利好,成本支撑较强,中期来看钢材价格有支撑,后期关注冬储动向。 铁矿石:监管较严 行情回顾 现货报价,普式62%Fe价格指数135.6美元/吨(周环比+5.85),日照港超特粉872元/吨(周环比+24),PB粉998元/吨(周环比+22)。(数据来源:Wind,Mysteel) 核心观点 铁矿石监管进一步加深,大商所正深入学习中央金融工作会议精神,贯彻落实全面加强金融监管的要求,对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管,“零容忍”严厉打击违法违规交易行为,提高监管精准性、有效性,切实维护市场安全平稳运行。近期发运到港明显回升。据钢联数据,全球铁矿石发运 总量3223.5万吨,环比增加601.9万吨,澳洲巴西铁矿发运 总量2662.5万吨,环比增加521.6万吨。47港到港总量2503 万吨,环比增加402.8万吨;中国45港到港总量2390.9万 吨,环比增加339.5万吨。 钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨,环比 降0.88万吨,进口矿日耗286.62万吨,环比降0.65万吨。 247家钢厂盈利率39.39%,周环比持平,后期有较强的增产动力。 全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨,环比增 188.56万吨,日均疏港305.78万吨,环比增4.24万吨。总结来看,铁矿石受到监管持续打压,但房地产政策进 一步放宽,铁矿明年上半年或维持较低库存,基本面对价格支撑较强,长期来看上涨驱动仍存。 风险提示 监管力度,成材冬储,钢坯累库。 一、宏观数据追踪 10月社融同比增加,主要靠政府债券,其他贷款则表现较弱。2023年度新增专项债基本发放完毕,2024年专项债已经开始下发。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量(亿元) 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量(亿元) 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,中国人民银行数据来源:兴证期货研究咨询部,中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府新增专项债 202120222023 15全国重大项目开工(万亿元) 8000 地方政府新增专项债发行额(周度) 2020 2021 2022 2023 106000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价震荡。近期出口报价不断上涨,海外价格亦上涨。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格(元/吨) 7000 上海热卷价格(元/吨) 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 600 螺纹01基差(元/吨) 600 热卷01基差(元/吨) 4002020202120222023 200 0 -200 -400 6月7月8月9月10月11月12月 400 200 0 -200 2020 2021 2022 2023 6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比(美元/吨) 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差(美元/吨) 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-01 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 卷螺差略走强,冷热价差持续收窄。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹(元/吨) 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧(元/吨) 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 1.2成本利润 随着原料上涨,即期利润开始收缩,钢厂盈利率39%。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数(元/吨) 19002020202120222023 5000 废钢价格指数(元/吨) 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数(元/吨) 4500 焦炭价格指数(元/吨) 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润(元/吨) 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业:盈利率(%) 120 100 80 60 40 20 0 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,富宝资讯 1.3供应 预计铁水产量将回升;电炉产能利用率上升。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率(%) 100 80 60 产能利用率:电炉厂(%) 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,富宝资讯数据来源:兴证期货研究咨询部,富宝资讯 螺纹和热卷产量明显回升。 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量(农历)(万吨) 360 340 320 300 280 热卷周产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 1.4需求 螺纹需求季节性下滑,热卷需求受季节性影响较小。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量(农历)(万吨) 250 200 150 100 50 0 线材周消费量(农历)(万吨) 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel数据来源:兴证期货研究咨询部,Mysteel 图27.主流贸易商建材成交(螺纹+线材)图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) (万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率(农历)(万 吨) 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源:兴证期货研究咨询部,M