建筑装饰行业投资策略报告：国内基建投资景气度如何

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 14% 8% 3% -3% -9% -15% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《回调之后，建筑板块行情将如何演绎》2023-05-15 2.《“一带一路”十年丰碑，中国-中亚行稳致远》2023-05-08 3.《如何看待AI对设计行业的重塑前景》2023-05-07 4月基建投资略有放缓，展望全年基建增速或前高后低。统计局近期发布2023年1-4月固定资产投资数据，狭义、广义基建投资累计分别同增8.5%、9.8%，环比Q1降低0.3pct、1.0pct，其中4单月狭义、广义基建投资分别同增7.9%、7.9%，环比3单月分别降低0.72pct、2.0pct，4月狭义基建投资放缓部分是因为道路和公共设施管理业投资放缓明显：分细分板块看，2022M1-4铁路运输业、道路运输业投资分别增长14.0%/5.8%，环比下降3.6pct/2.7pct；水利管理业及公共设施管理业投资分别增长10.7%/4.7%，环比变动+0.4pct/-3.0pct。我们预计二季度基建投资仍可保持在较高强度，得益于1）在气候相对适宜、专项债（截止5月20日累计发行1.81万亿同比接近持平）相对充裕的支持下，在建项目的施工正常推进；2）去年二季度投资基数相对较低。展望下半年，从需求端，以中国建筑、中国中冶、中国电建、中国化学为代表的四大央企前4月份新签分别同增11.63%/3.84%/11.49%/0.50%，较2022年全年有不同程度放缓；从资金端，截至目前专项债和信贷资金发放前置明显，基建投资如果维持当前强度或需要政府财政进一步发力。 地产需求温和释放，竣工端率先复苏。今年以来，在坚持“房住不炒”底线下，各省市因城施策，调整优化住房、信贷等相关政策，满足房地产企业合理融资需求，加大保交楼力度，效果有所显现。2023M1-4房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售面积、商品住宅销售面积同比 -6.2%/-21.2%/+18.8%/-0.4%/+2.7%；其中，受益于“保交楼”政策持续落地，需求端政策逐步传导，以及前期疫情下积累的需求释放，地产竣工面积、商品房销售面积、商品住宅销售面积累计同比环增4.1pct/1.4pct/1.3pct均有所加快整体来看随着前期积压购房需求集中释放，房地产市场热度有所回落，竣工端优于开工端，传导效应下地产竣工端的装饰企业或迎来底部复苏。 投资建议：基于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，重申看好全年中字头央企重估行情，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建 （601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）为代表的交通基建，以中国电建（601669.SH）为代表的电力基建以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。当前人工智能在设计板块应用仍在初级阶段，但相关技术发展之快值得期待，建议关注数据要素多、布局投入早的华设集团（603018.SH）、华阳国际（002949.SZ）和华建集团（600629.SH）。在国内基础设施保持较快增长的背景下，鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）等上游供应商的经营弹性也值得重点关注。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2