建筑装饰行业投资策略报告：6月基建投资环比改善，下半年资金到位是关键

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 16% 10% 3% -4% -10% -17% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《国企改革大潮下，地方建筑国企有哪些新变化》2023-07-10 2.《基建链稳中有增，国际工程受益人民币贬值》2023-07-03 3.《日本建筑企业缘何上涨》2023-06-25 6月基建投资边际改善，需求释放尚待观察。据统计局发布，23年M1-6狭义/广义基建投资额分别同增7.2%/10.71%，较Q1分别下降1.6pct/0.11pct；6月单月狭义/广义基建投资分别同增6.42%/12.29%，增速环比5月分别提升1.53pct/1.52pct，边际有所回暖。细分来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业维持高增，上半年增速达27%，增速较Q1增长4.7pct；交通建设领域投资加速，上半年交通运输、仓储和邮政业投资同增11%，增速较Q1增长2.1pct其中铁路运输业M1-6同增20.5%，增速较Q1增长2.9pct。根据我们所观察的四家央企新签情况，2023H1新签合计9.3%，较2023Q1的14.5%增速有所放缓。 地产新开工仍较低迷，竣工端持续改善。房地产市场依然疲软，2023M6单月商品房销售额同降24.98%，增速环比下降20.14pct；房地产投资完成额同降20.59%，降幅环比略有收窄；新开工面积同降31.35%，增速环比下降2.87pct；房屋竣工面积同增15.24%，增速环比下降9.28pct。在建筑业中，房屋设计企业处于建设链前端，在销售及新开工低迷的环境下，缺少核心竞争力的中小企业或加速出清，推动市场份额向头部集中；装饰企业位于建设链后端，考虑到竣工面积同比增长以及房地产商的融资途径有所放宽，相关业务或迎来好转。 基建资金来源总体偏紧，下半年维持投资强度或需政策进一步发力。从基建投资主要资金来源看：1）公共财政支出方面，以交通运输及农林水事务为口径计算，2023M1-5基建相关支出同降0.39%；2）政府性基金呈现走弱趋势，从专项债角度来看，23H1新增专项债累计发行2.24万亿同降1.08万亿，Q2整体发行节奏明显慢于上年同期；国有土地使用权出让收入1.87万亿同降20.9%；3）信贷资金对基建支持力度较大，截止6月末基础设施中长期贷款同比增长15.8%。展望下半年，一方面，截至6月底，专项债还有约1.56万亿待发行，2022年7399亿元政策开发性金融工具的资金仍有近30%尚未支付使用；另一方面，地产销售情况尚不及预期，地方政府土地收入仍有压力，基建投资维持较高强度或仍需财政发力。 投资建议：建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、东湖高新（600133.SH）为代表的交通基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际 （000928.SZ）为代表的工程服务商等。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求波动风险，地缘政治风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2