金融工程专题研究：万亿私募2023年一季度持仓变化透视分析

证券研究报告|2023年05月20日 金融工程专题研究 百亿私募2023年一季度持仓变化透视分析 核心观点金融工程专题报告 私募持仓变动 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 私募基金持仓行业变动 按中信一级行业划分，2023Q1医药、机械、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为31、24、24。 相比于2022Q4，2023Q1私募管理人进入计算机、传媒、家电前十大名单的股票数量最多，从房地产、医药、机械、电子前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，基础化工、医药、机械行业个股的出现频率较高。个股层面而言，龙佰集团、华测导航、五洲新春、申通快递、中炬高新的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，机械、医药、基础化工、计算机行业个股的出现频率较高。个股层面而言，羚锐制药、普源精电、创耀科技、复星医药、亿利达私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：邹璐021-609331590755-81981313 zhangxinwei1@guosen.com.cnzoulu@guosen.com.cn S0980520060001S0980516080005 相关研究报告 《金融工程专题研究-寻找关键时刻的“领头羊”——时点动量全解析》——2023-05-17 《金融工程专题研究-2023年6月沪深核心指数成分股调整预测》——2023-05-07 《金融工程专题研究-公募FOF基金2023年一季报解析》——2023-04-25 《基金投资价值分析-清洁能源的美丽明天——平安中证光伏产业ETF投资价值分析》——2023-04-25 《基金投资价值分析-持续关注创新，坚持高质量发展——广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析》 ——2023-04-18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 代表性私募产品业绩表现4 从前十大名单看私募管理人持股变动4 持股变动估算方法4 私募管理人样本池5 私募管理人进入前十大名单行业分布变化5 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表5 私募管理人持仓比例变动透视7 迎水7 邓晓峰（高毅晓峰系列产品）8 冯柳（高毅邻山1号远望产品）9 一村、高瓴10 高毅（除邻山1号远望及晓峰系列产品）、仁桥、运舟11 葛卫东先生、相聚、慎知12 宁泉、远信、正心谷13 源峰、景林、重阳、睿郡14 聚鸣、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、大朴15 风险提示15 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业数量分布及变动5 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率4 表2：所统计私募基金/管理人2023Q1持股比例上升TOP20个股6 表3：所统计私募基金/管理人2023Q1持股比例下降TOP20个股6 表4：迎水投资2023Q1持股比例变动7 表5：邓晓峰先生管理的高毅晓峰系列私募产品2023Q1持股比例变动8 表6：冯柳先生管理的高毅邻山1号远望私募产品2023Q1持股比例变动9 表7：一村、高瓴2023Q1持股比例变动10 表8：高毅（除邻山1号远望及晓峰系列产品）、仁桥、运舟2023Q1持股比例变动11 表9：葛卫东先生、相聚、慎知2023Q1持股比例变动12 表10：宁泉、远信、正心谷2023Q1持股比例变动13 表11：源峰、景林、重阳、睿郡2023Q1持股比例变动14 表12：聚鸣、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、大朴2023Q1持股比例变动15 代表性私募产品业绩表现 私募产品业绩披露频率和数据可得性普遍低于公募基金，投资者获取私募基金业绩表现的渠道较少，导致私募产品市场关注度相对偏低，但市场上不乏表现亮眼的私募基金产品。 2017年，平安财富-彤源7号B大幅跑赢市场；2018年股票市场普跌的背景下，岁寒知松柏1号负收益显著小于市场；2019至2021年，中海信托-同庆2期、中欧瑞博赤兔一期均持续稳健跑赢主动权益年度收益中位数；2022年股票市场表现低迷，岁寒知松柏1号仍获得正收益；2023年一季度平安财富-彤源7号B、岁寒知松柏1号收益均超8%。 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率 平安财富- 彤源7号B 中海信托- 同庆2期 中欧瑞博赤兔一期 岁寒知松柏1号 普通股票及偏股混合型开放式公募基金收益四分位数75%50%25% 2017 46.67% 44.54% 23.68% 27.89% 3.14% 14.70% 25.21% 2018 -16.56% -18.48% -15.59% -14.10% -30.18% -24.59% -19.88% 2019 63.03% 61.70% 59.37% 49.05% 37.24% 46.49% 57.77% 2020 92.12% 90.21% 69.84% 120.80% 48.56% 61.68% 77.25% 2021 22.11% 16.64% 17.48% 13.90% -2.12% 7.85% 20.90% 2022 -13.73% -12.34% -9.69% 2.13% -26.65% -21.36% -15.89% 2023Q1 8.73% 6.46% 1.33% 9.65% -2.01% 2.10% 5.96% 资料来源：私募排排网，Wind，国信证券经济研究所整理 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2023Q1期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 股东持股比例股东持股数量100% 总股本 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0； ·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则估算的持仓变动幅度相对于实际可能存在一定偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2022Q4及2023Q1报告期前十大名单中出现的股票数量不少于5只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终参与统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：迎水、邓晓峰先生、冯柳先生、一村、高瓴、高毅（除邻山1号远望及晓峰系列产品，下同）、仁桥、运舟、葛卫东、相聚、慎知、宁泉、远信、正心谷、源峰、景林、重阳、睿郡、聚鸣、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、大朴。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2023Q1医药、机械、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为31、24、24。 相比于2022Q4，2023Q1私募管理人进入计算机、传媒、家电前十大名单的股票数量最多，从房地产、医药、机械、电子前十大名单撤离的私募管理人最多。 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业数量分布及变动 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，基础化工、医药、机械行业个股的出现频率较高。个股层面而言，龙佰集团、华测导航、五洲新春、申通快递、中炬高新的私募基金持股比例增长最多。 1私募管理人主要策略分类及管理规模参考私募排排网数据库。 2由于量化基金持仓相对分散，并且大多根据定量模型选出，个别股票的调仓未必对管理人主观投资观点具有代表性，因此量化私募管理人未加入本次统计。 表2：所统计私募基金/管理人2023Q1持股比例上升TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2023Q1收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 002601.SZ 龙佰集团 基础化工 6.98% 冯柳 ▲新进 2.72% 高估 300627.SZ 华测导航 通信 4.14% 晓峰 ▲新进 2.52% 高估 603667.SH 五洲新春 机械 -4.73% 晓峰 ▲新进 2.12% 高估 002468.SZ 申通快递 交通运输 7.65% 冯柳 ▲新进 1.96% 高估 600872.SH 中炬高新 食品饮料 0.62% 冯柳 ▲新进 1.91% 高估 688023.SH 安恒信息 计算机 1.45% 葛卫东 ▲新进 1.81% 高估 301171.SZ 易点天下 传媒 72.26% 运舟 ▲新进 1.77% 高估 002967.SZ 广电计量 机械 20.56% 晓峰 ▲新进 1.77% 高估 002020.SZ 京新药业 医药 8.62% 高毅 ▲新进 1.59% 高估 300054.SZ 鼎龙股份 基础化工 15.08% 睿郡 ▲新进 1.55% 高估 300171.SZ 东富龙 医药 13.61% 晓峰 ▲增加 1.54% 无 300848.SZ 美瑞新材 基础化工 48.18% 慎知 ▲新进 1.50% 高估 601600.SH 中国铝业 有色金属 23.49% 晓峰 ▲新进 1.49% 高估 300747.SZ 锐科激光 机械 9.85% 晓峰 ▲增加 1.43% 无 301035.SZ 润丰股份 基础化工 -21.37% 远信 ▲新进 1.26% 高估 688062.SH 迈威生物-U 医药 33.56% 正心谷 ▲新进 1.24% 高估 301181.SZ 标榜股份 汽车 13.06% 大朴 ▲新进 1.24% 高估 688508.SH 芯朋微 电子 23.14% 睿郡 ▲增加 1.20% 无 300628.SZ 亿联网络 通信 25.45% 冯柳 ▲新进 1.19% 高估 605369.SH 拱东医疗 医药 -34.22% 正心谷 ▲新进 1.16% 高估 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注：潜在偏差中的“高估”是指持有比例变动幅度的绝对值相对实际值可能存在高估；新进、退出指本期相对上季度进入或退出前十大名单。 纳入统计私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，机械、医药、基础化工、计算机行业个股的出现频率较高。个股层面而言，羚锐制药、普源精电、创耀科技、复星医药、亿利达私募持股比例降低最多。 表3：所统计私募基金/管理人2023Q1持股比例下降TOP20个股 股票 股票简称 所属中信一级行业 2023Q1收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 600285.SH 羚锐制药 医药 18.94% 冯柳 ▼退出 -2.64% 高估 688337.SH 普源精电 机械 -5.37% 高瓴 ▼退出 -1.88% 高估