百亿私募2024年一季度持仓变化透视分析

证券研究报告|2024年05月20日 金融工程专题研究 百亿私募2024年一季度持仓变化透视分析 核心观点金融工程专题报告 私募持仓变动 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 私募基金持仓行业变动 按中信一级行业划分，2024Q1基础化工、医药、电子行业中，纳入统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为20、19、14。 相比于2023Q4，2024Q1私募管理人进入纺织服装、非银行金融、轻工制造前十大名单的股票数量最多，从医药、机械、国防军工前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到纳入统计的百亿规模私募基金持股比例增长最多的20只股票。其中，按中信一级行业划分，医药、基础化工、电子行业个股的出现频率较高。个股层面而言，瑞丰新材、乐鑫科技、开润股份、恒铭达、大参林的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，按中信一级行业划分，电子、医药、电力设备及新能源行业个股的出现频率较高。个股层面而言，中炬高新、皇马科技、方邦股份、兴齐眼药、长阳科技私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：胡志超 021-60933159021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《基金投资价值分析-港股哑铃策略的两端——恒生科技指数ETF及恒生红利ETF投资价值分析》——2024-05-17 《金融工程专题研究-上证综指ETF投资价值分析——新“国九条”背景下的投资机遇》——2024-05-16 《金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预测》——2024-05-11 《金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预测》——2024-05-10 《基金投资价值分析-政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现——券商ETF（159842）投资价值分析》——2024-05-10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 代表性私募产品业绩表现4 从前十大名单看私募管理人持股变动4 持股变动估算方法4 私募管理人样本池5 私募管理人进入前十大名单行业分布变化5 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表5 私募管理人持仓比例变动透视7 迎水7 邓晓峰（高毅晓峰系列产品）8 冯柳（高毅邻山1号远望产品）、仁桥9 聚鸣、睿郡10 高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）、宁泉、高瓴11 盘京、正心谷、葛卫东先生、大朴12 重阳、远信、淡水泉、和谐汇一13 风险提示14 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人2024Q1进入前十大名单股票行业数量分布及变动5 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率4 表2：所统计私募基金/管理人2024Q1持股比例上升TOP20个股6 表3：所统计私募基金/管理人2024Q1持股比例下降TOP20个股6 表4：迎水投资2024Q1持股比例变动7 表5：邓晓峰先生管理的高毅晓峰系列私募产品2024Q1持股比例变动8 表6：冯柳先生管理的高毅邻山1号远望私募产品、仁桥2024Q1持股比例变动9 表7：聚鸣、睿郡2024Q1持股比例变动10 表8：高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）、宁泉、高瓴2024Q1持股比例变动11 表9：盘京、正心谷、葛卫东先生、大朴2024Q1持股比例变动12 表10：重阳、远信、淡水泉、和谐汇一2024Q1持股比例变动13 代表性私募产品业绩表现 私募产品业绩披露频率和数据可得性普遍低于公募基金，投资者获取私募基金业绩表现的渠道较少，导致私募产品市场关注度相对偏低，但市场上不乏表现亮眼的私募产品。 从2019年年初至2024年一季度，A股市场较为完整地经历了一轮牛熊周期，2024年开年，市场在部分带杠杆、衍生品的量化产品的影响下波动较大，微盘股指数一度接近腰斩，私募中小盘指增产品超额大幅回撤，私募量化迎来了至暗时刻，相比之下，部分主观私募基金取得了相对不错的业绩。其中文多稳健一期在2019-2023年连续五年取得正回报，2024年一季度下跌2.54%，跌幅仍小于公募主动权益基金收益中位数。纽富斯价值精选和广金资产荟锦1号等产品在2024年一季度仍取得正回报。 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率 公募主动股基四分位数 年份文多稳健一期仁桥泽源1期纽富斯价值精选名禹沐风1期广金资产荟锦1号 75%50%25% 2019 38.46% 31.52% 33.52% 31.69% 21.07% 37.59% 48.20% 59.76% 2020 63.78% 44.32% 51.28% 58.17% 50.06% 44.22% 60.26% 76.19% 2021 11.57% 38.43% 31.59% 37.24% 8.83% -1.71% 8.49% 21.80% 2022 1.62% 1.48% -8.94% -7.37% -4.22% -27.23% -21.57% -16.48% 2023 2.84% -1.56% -3.03% -0.42% 0.45% -19.28% -13.61% -7.12% 20240331 -2.54% -3.29% 0.40% -2.98% 0.19% -7.75% -3.13% 1.33% 资料来源：私募排排网，Wind，国信证券经济研究所整理 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2024Q1期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 股东持股比例股东持股数量100% 总股本 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0； ·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单， 则估算的持仓变动幅度相对于实际可能存在一定偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2023Q4及2024Q1报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终纳入统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：迎水、邓晓峰先生（高毅晓峰系列产品）、冯柳先生（高毅邻山1号远望产品）、仁桥、聚鸣、睿郡、高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）、宁泉、高瓴、盘京、正心谷、葛卫东先生、大朴、重阳、远信、淡水泉、和谐汇一。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2024Q1基础化工、医药、电子行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为20、19、14。相比于2023Q4，2024Q1私募管理人进入纺织服装、非银行金融、轻工制造前十大名单的股票数量最多，从医药、机械、国防军工前十大名单撤离的私募管理人最多。 图1：所统计私募基金/管理人2024Q1进入前十大名单股票行业数量分布及变动 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，医药、基础化工、电子行业个股的出现频率较高。个股层面而言，瑞丰新材、乐鑫科技、开润股份、恒铭达、大参林的私募基金持股比例增长最多。 1私募管理人主要策略分类及管理规模参考私募排排网数据库。 2由于量化基金持仓相对分散，并且大多根据定量模型选出，个别股票的调仓未必对管理人主观投资观点具有代表性，因此量化私募管理人未纳入本次统计。 表2：所统计私募基金/管理人2024Q1持股比例上升TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2024Q1收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 300910.SZ 瑞丰新材 基础化工 -16.72% 冯柳 ▲新进 3.47% 高估 688018.SH 乐鑫科技 计算机 -9.64% 睿郡 ▲增加 2.09% 无 300577.SZ 开润股份 纺织服装 23.59% 聚鸣 ▲新进 1.89% 高估 002947.SZ 恒铭达 电子 -8.95% 聚鸣 ▲新进 1.72% 高估 603233.SH 大参林 医药 -14.30% 冯柳 ▲新进 1.32% 高估 688052.SH 纳芯微 电子 -39.83% 晓峰 ▲新进 1.19% 高估 002597.SZ 金禾实业 基础化工 -14.83% 晓峰 ▲新进 1.12% 高估 603236.SH 移远通信 通信 -23.85% 重阳 ▲增加 1.08% 无 600398.SH 海澜之家 纺织服装 21.29% 睿郡 ▲新进 0.80% 高估 002675.SZ 东诚药业 医药 -25.48% 冯柳 ▲增加 0.79% 无 300841.SZ 康华生物 医药 -28.40% 冯柳 ▲增加 0.74% 无 301071.SZ 力量钻石 基础化工 5.39% 聚鸣 ▲新进 0.71% 高估 300232.SZ 洲明科技 电子 -26.25% 宁泉 ▲增加 0.60% 无 300181.SZ 佐力药业 医药 21.11% 正心谷 ▲新进 0.58% 高估 600261.SH 阳光照明 家电 -6.73% 宁泉 ▲增加 0.57% 无 300476.SZ 胜宏科技 电子 31.27% 聚鸣 ▲新进 0.57% 高估 300192.SZ 科德教育 消费者服务 16.72% 正心谷 ▲新进 0.56% 高估 600051.SH 宁波联合 综合 -16.62% 睿郡 ▲新进 0.54% 高估 600216.SH 浙江医药 医药 -16.68% 宁泉 ▲增加 0.49% 无 688028.SH 沃尔德 机械 -28.65% 迎水 ▲新进 0.49% 高估 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理注：潜在偏差中的“高估”是指持有比例变动幅度的绝对值相对实际值可能存在高估；新进、退出指本期相对上季度进入或退出前十大名单。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，电子、医药、电力设备及新能源行业个股的出现频率较高。个股层面而言，中炬高新、皇马科技、方邦股份、兴齐眼药、长阳科技私募持股比例降低最多。 表3：所统计私募基金/管理人2024Q1持股比例下降TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2024Q1收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 600872.SH 中炬高新 食品饮料 -6.09% 冯柳 ▼减少 -2.67% 无 603181.SH 皇马科技 基础化工 -12.81% 睿郡 ▼退出 -2.07% 高估 68802