金融工程专题研究：百亿私募2023年三季度持仓变化透视分析

证券研究报告|2023年11月15日 金融工程专题研究 百亿私募2023年三季度持仓变化透视分析 核心观点金融工程专题报告 私募持仓变动 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 私募基金持仓行业变动 按中信一级行业划分，2023Q3医药、基础化工、机械行业中，纳入统计的百亿规模私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为26、19、17。 相比于2023Q2，2023Q3私募管理人进入纺织服装、建筑、农林牧渔前十大名单的股票数量最多，从医药、传媒、基础化工前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到纳入统计的百亿规模私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。其中，按中信一级行业划分，电子、医药、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，康华生物、鼎龙股份、青达环保、京东方A、泰坦科技的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，按中信一级行业划分，医药、机械、电力及公用事业行业个股的出现频率较高。个股层面而言，诺诚健华-U、百济神州-U、华兰疫苗、怡合达、派林生物私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：胡志超021-60933159021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《金融工程专题研究-汇添富上证综合ETF投资价值分析——配置上证Beta》——2023-11-14 《金融工程专题研究-华泰柏瑞中证A股ETF投资价值分析——均衡配置A股Beta》——2023-11-11 《金融工程专题研究-2023年12月沪深核心指数成分股调整预测》——2023-11-07 《基金投资价值分析-摩根标普港股通低波红利ETF投资价值分析：红利为矛，低波铸盾》——2023-11-07 《金融工程专题研究-万家创业板综合ETF投资价值分析：均衡布局A股创新和成长型公司》——2023-10-30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 代表性私募产品业绩表现4 从前十大名单看私募管理人持股变动4 持股变动估算方法4 私募管理人样本池5 私募管理人进入前十大名单行业分布变化5 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表5 私募管理人持仓比例变动透视7 迎水7 邓晓峰（高毅晓峰系列产品）8 冯柳（高毅邻山1号远望产品）、高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）9 高瓴、正心谷10 仁桥、睿郡、宁泉11 源峰、葛卫东、重阳、正圆12 慎知、聚鸣、大朴、远信13 运舟、相聚、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、和谐汇一14 风险提示14 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人2023Q3进入前十大名单股票行业数量分布及变动5 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率4 表2：所统计私募基金/管理人2023Q3持股比例上升TOP20个股6 表3：所统计私募基金/管理人2023Q3持股比例下降TOP20个股6 表4：迎水投资2023Q3持股比例变动7 表5：邓晓峰先生管理的高毅晓峰系列私募产品2023Q3持股比例变动8 表6：冯柳先生管理的高毅邻山1号远望私募产品、高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）2023Q3持股比例变动9 表7：高瓴、正心谷2023Q3持股比例变动10 表8：仁桥、睿郡、宁泉2023Q3持股比例变动11 表9：源峰、葛卫东、重阳、正圆2023Q3持股比例变动12 表10：慎知、聚鸣、大朴、远信2023Q3持股比例变动13 表11：运舟、相聚、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、和谐汇一2023Q3持股比例变动14 代表性私募产品业绩表现 私募产品业绩披露频率和数据可得性普遍低于公募基金，投资者获取私募基金业绩表现的渠道较少，导致私募产品市场关注度相对偏低，但市场上不乏表现亮眼的私募产品。 2017年，希瓦小牛1号涨幅达137.56%，大幅跑赢市场；2018年股票市场普跌 的背景下，文多逆向、弘尚资产中国机遇策略配置1号等大幅跑赢市场；2019至2021年，中欧瑞博赤兔一期持续稳健跑赢主动权益年度收益中位数；2022年股票市场表现低迷，希瓦小牛1号、中欧瑞博赤兔一期大幅跑赢主动权益基金中位数，文多逆向逆势取得正收益，上涨3.22%；2023年前三季度，文多逆向收益达9.77%，在2022年和2023年市场整体表现较差的情况下仍取得正收益。 表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率 主动股基四分位数 年份文多逆向希瓦小牛1号弘尚资产中国机遇策略配置1号中欧瑞博赤兔一期 75%50%25% 2017 28.85% 137.56% 11.39% 23.68% 3.53% 14.50% 26.03% 2018 -10.50% -15.06% -14.53% -15.59% -29.96% -24.34% -19.84% 2019 38.00% 57.54% 54.61% 59.37% 37.59% 48.20% 59.76% 2020 93.81% 82.94% 62.04% 69.84% 44.22% 60.26% 76.19% 2021 17.89% 2.41% 0.49% 17.48% -1.71% 8.49% 21.80% 2022 3.22% -3.15% -14.22% -9.69% -27.23% -21.56% -16.45% 20230930 9.77% -3.86% -5.32% -5.67% -14.14% -9.07% -3.60% 资料来源：私募排排网，Wind，国信证券经济研究所整理 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2023Q3期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 股东持股比例股东持股数量100% 总股本 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0； ·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则估算的持仓变动幅度相对于实际可能存在一定偏差。下文的统计结果展示中， 对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2023Q2及2023Q3报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终纳入统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：迎水、邓晓峰先生（高毅晓峰系列产品）、冯柳先生（高毅邻山1号远望产品）、高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）、高瓴、正心谷、仁桥、睿郡、宁泉、源峰、葛卫东先生、重阳、正圆、慎知、聚鸣、大朴、远信、运舟、相聚、盘京、瑞丰汇邦、淡水泉、和谐汇一。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2023Q3医药、基础化工、机械行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为26、19、17。相比于2023Q2，2023Q3私募管理人进入纺织服装、建筑、农林牧渔前十大名单的股票数量最多，从医药、传媒、基础化工前十大名单撤离的私募管理人最多。 图1：所统计私募基金/管理人2023Q3进入前十大名单股票行业数量分布及变动 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，电子、医药、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，康华生物、鼎龙股份、青达环保、京东方A、泰坦科技的私募基金持股比例增长最多。 1私募管理人主要策略分类及管理规模参考私募排排网数据库。 2由于量化基金持仓相对分散，并且大多根据定量模型选出，个别股票的调仓未必对管理人主观投资观点具有代表性，因此量化私募管理人未纳入本次统计。 表2：所统计私募基金/管理人2023Q3持股比例上升TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2023Q3收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 300841.SZ 康华生物 医药 1.64% 冯柳 ▲新进 4.00% 高估 300054.SZ 鼎龙股份 基础化工 -15.25% 晓峰 ▲新进 2.56% 高估 688501.SH 青达环保 机械 -19.87% 聚鸣 ▲新进 1.84% 高估 000725.SZ 京东方A 电子 -5.63% 晓峰 ▲新进 1.78% 高估 688133.SH 泰坦科技 医药 -13.03% 冯柳 ▲增加 1.69% 无 603496.SH 恒为科技 计算机 58.35% 迎水 ▲新进 1.64% 高估 603906.SH 龙蟠科技 基础化工 -32.78% 迎水 ▲新进 1.64% 高估 300232.SZ 洲明科技 电子 -16.30% 宁泉 ▲新进 1.27% 高估 688020.SH 方邦股份 电子 -11.97% 迎水 ▲增加 1.25% 无 300573.SZ 兴齐眼药 医药 -1.64% 正心谷 ▲新进 1.24% 高估 002398.SZ 垒知集团 建筑 -7.54% 宁泉 ▲新进 1.18% 高估 600183.SH 生益科技 电子 8.17% 冯柳 ▲新进 1.17% 高估 300087.SZ 荃银高科 农林牧渔 -3.97% 仁桥 ▲新进 1.13% 高估 000100.SZ TCL科技 电子 3.53% 晓峰 ▲增加 1.05% 无 601778.SH 晶科科技 电力及公用事业 -24.55% 正圆 ▲新进 0.95% 高估 600761.SH 安徽合力 机械 -0.55% 源峰 ▲新进 0.87% 高估 688418.SH 震有科技 通信 -7.72% 聚鸣 ▲新进 0.79% 高估 300452.SZ 山河药辅 医药 -13.01% 仁桥 ▲增加 0.69% 无 600567.SH 山鹰国际 轻工制造 -6.08% 冯柳 ▲新进 0.67% 高估 603043.SH 广州酒家 食品饮料 -19.40% 源峰 ▲新进 0.67% 高估 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理注：潜在偏差中的“高估”是指持有比例变动幅度的绝对值相对实际值可能存在高估；新进、退出指本期相对上季度进入或退出前十大名单。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，医药、机械、电力及公用事业行业个股的出现频率较高。个股层面而言，诺诚健华-U、百济神州-U、华兰疫苗、怡合达、派林生物私募持股比例降低最多。 表3：所统计私募基金/管理人2023Q3持股比例下降TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2023Q3收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏