金融工程专题研究：百亿私募2022年二季度持仓变化透视分析

证券研究报告|2022年09月04日 金融工程专题研究 百亿私募2022年二季度持仓变化透视分析 核心观点金融工程专题报告 私募持仓变动 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 私募基金持仓行业变动 按中信一级行业划分，2022Q2医药、机械、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为33、27、23。 相比于2022Q1，2022Q2私募管理人进入钢铁、计算机、汽车前十大名单的股票数量最多，从电力设备及新能源、机械、传媒前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，医药、计算机、汽车行业个股的出现频率较高。个股层面而言，恒为科技、永安行、广大特材、创新医疗、文峰股份的私募基金持股比例增长最多。 参与统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，机械、电力设备及新能源、国防军工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，昌红科技、睿创微纳、利君股份、湘电股份、爱博医疗私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：邹璐021-609331590755-81981313 zhangxinwei1@guosen.com.cnzoulu@guosen.com.cnS0980520060001S0980516080005 相关研究报告 《金融工程专题研究-重磅品种创新驱动，疫苗迎黄金发展期— —富国国证疫苗与生物科技ETF投资价值分析》——2022-09-02 《金融工程专题研究-国际视角下的A股市场ESG主题投资——国泰MSCI中国A股ESG通用ETF投资价值分析》——2022-08-18 《金融工程专题研究-隐式框架下的特质类因子改进》——2022-08-17 《金融工程专题研究-CTA系列专题之四：基于道氏理论的商品期货交易策略》——2022-08-09 《金融工程专题研究-全球视野下的新能源车革命——银华全球新能源车量化优选投资价值分析》——2022-08-02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 代表性私募产品业绩表现4 从前十大名单看私募管理人持股变动4 持股变动估算方法4 私募管理人样本池5 私募管理人进入前十大名单行业分布变化5 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表5 私募管理人持仓比例变动透视7 邓晓峰（高毅晓峰系列私募产品）7 冯柳（高毅邻山1号系列产品）8 一村、高毅9 高瓴、宁泉、盘京10 景林、葛卫东、仁桥11 远信、聚鸣、重阳、睿郡12 睿扬、正心谷、相聚、正圆、汐泰、大朴13 磐沣、源乐晟、淡水泉、少数派、中科招商、中欧瑞博、瑞丰汇邦、泰润海吉、望正、宽远14 免责声明15 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业分布变动，按个股数量5 表1：部分主观股票多头策略私募基金产品历年收益率4 表2：所统计私募基金/管理人2022Q2持股比例增加TOP20个股6 表3：所统计私募基金/管理人2022Q2持股比例降低TOP20个股6 表4：一村、高毅2022Q2持股比例变动9 表5：高瓴、宁泉、盘京2022Q2持股比例变动10 表6：景林、葛卫东、仁桥2022Q2持股比例变动11 表7：远信、聚鸣、重阳、睿郡2022Q2持股比例变动12 表8：睿扬、正心谷、相聚、正圆、汐泰、大朴2022Q2持股比例变动13 表9：磐沣、源乐晟、淡水泉、少数派、中科招商、中欧瑞博、瑞丰汇邦、泰润海吉、望正、宽远2022Q2 持股比例变动14 代表性私募产品业绩表现 私募产品业绩披露频率和数据可得性普遍低于公募基金，投资者获取私募基金业绩表现的渠道较少，导致私募产品市场关注度相对偏低，但市场上不乏表现亮眼的私募基金产品。 2017年，盛信1期9号大幅跑赢市场；2018年股票市场普跌的背景下，盈定九 号仍取得正收益；2019年，盛信1期9号斩获65.14%年度收益；2020年和2021 年，盛信1期9号、中欧瑞博赤兔一期连续两年跑赢主动权益型公募基金业绩中位数；2022上半年市场表现遇冷，盈定九号仍获正收益。 表1：部分主观股票多头策略私募基金产品历年收益率 年度 盛信1 期 9 号 中欧瑞博赤兔一期 盈定九号 汇泽至远一期 普通股票及偏股混合型开放式公募基金区间收益四分位数 75% 50% 25% 2017 42.48 23.68 14.07 30.5 3.14% 14.70% 25.21% 2018 -17.25 -15.59 1.43 -9.59 -30.18% -24.59% -19.88% 2019 65.14 59.37 58.98 50.73 37.24% 46.49% 57.77% 2020 72.37 69.84 58.97 51.87 48.56% 61.68% 77.25% 2021 21.81 17.48 11.41 9.89 -2.12% 7.85% 20.90% 20220630 -14.68 -6.73 6.37 -5.48 -14.32% -10.79% -6.76% 资料来源：私募排排网，Wind，国信证券经济研究所整理 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对部分私募基金2022Q2期间的股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 股东持股比例股东持股数量100% 总股本 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0； ·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则持仓变动幅度估算结果相对于实际可能存在一定程度的偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2022Q1及2022Q2报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终参与统计的私募管理人列表如下（按出现在前十大名单的股票数量降序）：邓晓峰先生、冯柳先生、一村、高毅（除邓晓峰和冯柳管理的产品外，下同）、高瓴、宁泉、盘京、景林、葛卫东先生、仁桥、远信、聚鸣、重阳、睿郡、睿扬、正心谷、相聚、正圆、汐泰、大朴、磐沣、源乐晟、淡水泉、少数派、中科招商、中欧瑞博、瑞丰汇邦、泰润海吉、望正、宽远。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2022Q2医药、机械、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为33、27、23。 相比2022Q1，2022Q2私募管理人进入钢铁、计算机、汽车前十大名单的股票数量最多，从电力设备及新能源、机械、传媒前十大名单退出的私募管理人最多。 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业分布变动，按个股数量 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，医药、计算机、汽车、电子行业个股的出现频率较高。个股层面而言，恒为科技、永安行、广大特材、创新医疗、文峰股份的私募基金持股比例增长最多。 1私募管理人主要策略分类及管理规模参考朝阳永续私募数据库。 2由于量化基金持仓相对分散，并且大多根据定量模型选出，个别股票的调仓未必对管理人观点具有代表性，因此量化私募管理人未加入本次统计。 表2：所统计私募基金/管理人2022Q2持股比例增加TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2022Q2收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 603496.SH 恒为科技 计算机 0.34% 远信 ▲增加 6.14% 高估 603776.SH 永安行 汽车 1.74% 一村 ▲增加 4.00% 无 688186.SH 广大特材 钢铁 22.56% 晓峰 ▲增加 3.23% 高估 002173.SZ 创新医疗 医药 -32.34% 一村 ▲增加 2.50% 高估 601010.SH 文峰股份 商贸零售 -11.66% 一村 ▲增加 2.00% 高估 002415.SZ 海康威视 电子 -9.19% 冯柳 ▲增加 1.99% 无 603809.SH 豪能股份 汽车 9.29% 晓峰 ▲增加 1.63% 无 002675.SZ 东诚药业 医药 6.13% 冯柳 ▲增加 1.62% 高估 300203.SZ 聚光科技 电力及公用事业 3.22% 磐沣 ▲增加 1.57% 高估 301257.SZ 普蕊斯 医药 -34.38% 高瓴 ▲增加 1.50% 高估 002013.SZ 中航机电 国防军工 15.16% 晓峰 ▲增加 1.45% 高估 688048.SH 长光华芯 电子 52.86% 晓峰 ▲增加 1.37% 高估 002149.SZ 西部材料 有色金属 7.68% 晓峰,高毅 ▲增加 1.29% 无,高估 002036.SZ 联创电子 电子 3.43% 晓峰 ▲增加 1.29% 无 600581.SH 八一钢铁 钢铁 -3.93% 正心谷 ▲增加 1.15% 高估 000403.SZ 派林生物 医药 3.49% 冯柳 ▲增加 1.13% 高估 300552.SZ 万集科技 计算机 32.00% 聚鸣 ▲增加 1.09% 高估 603003.SH 龙宇燃油 计算机 1.78% 一村 ▲增加 1.03% 无 300258.SZ 精锻科技 汽车 4.91% 仁桥 ▲增加 1.01% 高估 301129.SZ 瑞纳智能 机械 4.75% 中欧瑞博 ▲增加 1.00% 高估 注：潜在偏差中的“高估”是指持有比例变动幅度的绝对值相对实际值可能存在高估。资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 参与统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，机械行业个股的出现频率较高。个股层面而言，昌红科技、睿创微纳、利君股份、湘电股份、爱博医疗私募持股比例降低最多。 表3：所统计私募基金/管理人2022Q2持股比例降低TOP20个股 股票代码 股票简称 所属中信一级行业 2022Q2收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 300151.SZ 昌红科技 机械 -12.32% 冯柳,源乐晟 ▼减少 -4.05% 高估 688002.SH 睿创微纳 电子 -11.61% 冯柳 ▼减少 -4.04% 高估 002651.SZ 利君股份 机械 -1.26% 晓峰 ▼减少 -3.54% 高估 600416.SH 湘电股份 电力设备及新能源 34.85% 冯柳 ▼减少 -3.29% 高估 688050.SH 爱博医疗 医药 39.00% 晓峰 ▼减少 -3.10