金融工程专题研究：百亿私募2022年三季度持仓变化透视分析

证券研究报告|2022年11月04日 金融工程专题研究 百亿私募2022年三季度持仓变化透视分析 核心观点金融工程专题报告 私募持仓变动 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 私募基金持仓行业变动 按中信一级行业划分，2022Q3医药、电子、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为35、19、18。 相比于2022Q2，2022Q3私募管理人进入汽车行业前十大名单的股票数量最多，从计算机、基础化工行业股票前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，医药、基础化工、电力设备及新能源行业个股的出现频率较高。个股层面而言，麦澜德、顺鑫农业、移远通信、海正生材、新泉股份的私募基金持股比例增长最多。 参与统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，按中信一级行业，医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，华润三九、光威复材、海信家电、恒立液压、豪能股份私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：邹璐021-609331590755-81981313 zhangxinwei1@guosen.com.cnzoulu@guosen.com.cnS0980520060001S0980516080005 相关研究报告 《金融工程专题研究-2022Q3百亿基金和北向资金加仓了哪些业绩大增股？》——2022-11-02 《金融工程专题研究-财报中的竞争对手分析能否用来预测股票收益？》——2022-10-31 《金融工程专题研究-公募FOF基金2022年三季报解析》——2022-10-30 《学术文献研究第44期-盈余公告日的资产定价》——2022-10-18 《基金投资价值分析-坚持创新驱动，推动行业高质量发展——广发中证创新药产业ETF投资价值分析》——2022-10-13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 代表性私募产品业绩表现4 从前十大名单看私募管理人持股变动4 持股变动估算方法4 私募管理人样本池5 私募管理人进入前十大名单行业分布变化5 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表5 私募管理人持仓比例变动透视7 邓晓峰（高毅晓峰系列产品）7 冯柳（高毅邻山1号系列产品）8 一村、高瓴9 盘京、高毅、葛卫东先生10 宁泉、仁桥、聚鸣11 景林、远信、运舟、正心谷12 重阳、睿郡、慎知13 睿扬、正圆、源峰、大朴14 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业分布变动，按个股数量5 表1：部分主观多头股票策略私募基金产品历年收益率4 表2：所统计私募基金/管理人2022Q3持股比例增加TOP20个股6 表3：所统计私募基金/管理人2022Q3持股比例降低TOP20个股6 表4：邓晓峰先生管理的高毅晓峰系列私募2022Q3持股比例变动7 表5：冯柳先生管理的高毅邻山1号系列私募产品2022Q3持股比例变动8 表6：一村、高瓴2022Q3持股比例变动9 表7：盘京、高毅、葛卫东先生2022Q3持股比例变动10 表8：宁泉、仁桥、聚鸣2022Q3持股比例变动11 表9：景林、远信、运舟、正心谷2022Q3持股比例变动12 表10：重阳、睿郡、睿扬、慎知2022Q3持股比例变动13 表11：睿扬、正圆、源峰、大朴2022Q3持股比例变动14 代表性私募产品业绩表现 私募产品业绩披露频率和数据可得性普遍低于公募基金，投资者获取私募基金业绩表现的渠道较少，导致私募产品市场关注度相对偏低，但市场上不乏表现亮眼的私募基金产品。 2017年，明汯稳健增长2期大幅跑赢市场；2018年股票市场普跌的背景下，盈定九号仍取得正收益；2019年，明汯稳健增长2期斩获65.57%年度收益；2020年和2021年，中欧瑞博赤兔一期连续两年跑赢主动权益型公募基金业绩中位数； 2022前三季度股票市场遇冷，盈定九号仍获8.81%正收益。 表1：部分主观多头股票策略私募基金产品历年收益率 盈定九号 野牛五辰精选1号 中欧瑞博赤兔一期 明汯稳健增长2期 普通股票及偏股混合型开放式公募基金区间收益四分位数75%50%25% 2017 14.07% 23.74% 23.68% 28.47% 3.14% 14.70% 25.21% 2018 1.43% -11.22% -15.59% -16.17% -30.18% -24.59% -19.88% 2019 58.98% 43.59% 59.37% 65.57% 37.24% 46.49% 57.77% 2020 58.97% 57.53% 69.84% 58.99% 48.56% 61.68% 77.25% 2021 11.41% 23.08% 17.48% 6.85% -2.12% 7.85% 20.90% 20220930 8.81% -3.83% -13.59% -12.60% -25.64% -20.48% -15.70% 资料来源：私募排排网，Wind，国信证券经济研究所整理 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2022Q3期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 股东持股比例股东持股数量100% 总股本 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0； ·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则持仓变动幅度估算结果相对于实际可能存在一定程度的偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2022Q2及2022Q3报告期前十大名单中出现的股票数量不少于5只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终参与统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：邓晓峰先生、冯柳先生、一村、高瓴、盘京、高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品外，下同）、葛卫东、宁泉、仁桥、聚鸣、景林、远信、运舟、正心谷、重阳、睿郡、慎知、睿扬、正圆、源峰、大朴。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2022Q3医药、电子、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为35、19、18。 相比于2022Q2，2022Q3私募管理人进入汽车行业前十大名单的股票数量最多，从计算机、基础化工行业股票前十大名单撤离的私募管理人最多。 图1：所统计私募基金/管理人进入前十大名单股票行业分布变动，按个股数量 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，医药、基础化工、电力设备及新能源行业个股的出现频率较高。个股层面而言，麦澜德、顺鑫农业、移远通信、海正生材、新泉股份的私募基金持股比例增长最多。 1私募管理人主要策略分类及管理规模参考私募排排网数据库。 2由于量化基金持仓相对分散，并且大多根据定量模型选出，个别股票的调仓未必对管理人观点具有代表性，因此量化私募管理人未加入本次统计。 表2：所统计私募基金/管理人2022Q3持股比例增加TOP20个股 股票 股票简称 所属中信一级行业 2022Q3收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 688273.SH 麦澜德 医药 -29.91% 景林,邓晓峰 ▲进入 4.71%(合计) 高估 000860.SZ 顺鑫农业 食品饮料 -25.76% 冯柳 ▲进入 4.25% 高估 603236.SH 移远通信 通信 -14.64% 重阳,葛卫东 ▲进入 4.23%(合计) 高估 688203.SH 海正生材 基础化工 -31.46% 远信 ▲进入 2.73% 高估 603179.SH 新泉股份 汽车 25.79% 睿扬 ▲进入 2.70% 高估 300401.SZ 花园生物 医药 -3.23% 运舟 ▲进入 2.33% 高估 300630.SZ 普利制药 医药 -29.15% 慎知,盘京 ▲增加 2.08%(合计) 无 688299.SH 长阳科技 电子 -9.89% 邓晓峰 ▲进入 1.98% 高估 002390.SZ 信邦制药 医药 -29.96% 冯柳 ▲增加 1.97% 无 002090.SZ 金智科技 电力设备及新能源 21.41% 运舟 ▲进入 1.79% 高估 600196.SH 复星医药 医药 -32.96% 冯柳 ▲进入 1.78% 高估 603003.SH 龙宇燃油 计算机 -10.89% 一村 ▲增加 1.46% 无 688017.SH 绿的谐波 机械 18.15% 葛卫东 ▲进入 1.32% 高估 603222.SH 济民医疗 医药 -20.91% 一村 ▲进入 1.30% 高估 301097.SZ 天益医疗 医药 19.96% 运舟 ▲进入 1.23% 高估 600639.SH 浦东金桥 房地产 -18.51% 邓晓峰 ▲增加 1.22% 无 000403.SZ 派林生物 医药 -20.04% 冯柳 ▲增加 1.19% 无 000803.SZ 山高环能 综合 -21.99% 大朴 ▲增加 1.16% 无 603330.SH 上海天洋 基础化工 5.84% 运舟 ▲进入 1.12% 高估 688005.SH 容百科技 电力设备及新能源 -34.99% 葛卫东 ▲进入 1.03% 高估 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 注：潜在偏差中的“高估”是指持有比例变动幅度的绝对值相对实际值可能存在高估；新进、退出指本期相对上季度进入或退出前十大名单。 参与统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，华润三九、光威复材、海信家电、恒立液压、豪能股份私募持股比例降低最多。 表3：所统计私募基金/管理人2022Q3持股比例降低TOP20个股 股票 股票简称 所属中信一级行业 2022Q3收益 机构名单 变动方向 变动比例 变动幅度潜在偏差 000999.SZ 华润三九 医药 -12.73% 冯柳 ▼退出 -3.04% 高估 300699.SZ 光威复材 国防军工 40.84% 邓晓峰 ▼退出 -2.46% 高估 000921.SZ 海信家电 家电 -19.75% 冯柳 ▼退出 -2.20% 高估 601100.SH 恒立液压 机械 -26.64% 冯柳 ▼减少 -2.18% 无 603809.SH 豪能股份 汽车 -24.33% 邓晓峰 ▼减少 -1.88% 无 600079.SH 人福医药 医药 1