金融工程定期：机构资金行为画像（2023年5月20日）

金融工程定期 2023年05月20日 机构资金行为画像（2023年5月20日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《公募1000指增表现亮眼，头部私募业绩震荡回升—量化基金业绩简报》 -2023.5.18 《红利低波50：深度大盘价值攻守兼备，中特估助力价值重估—工具化产品研究系列（24）》-2023.5.13 《沪深300与中证500成分股调整预测（2023年6月）—金融工程定期》 -2023.5.11 北向总览：北上资金近一月（2023.4.20-2023.5.19，下同）累计净流出约20亿元， 呈现小幅流出A股的节奏，但集中流出阶段主要出现在4月下旬，5月以来呈现小幅流入的趋势。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约143亿元，配置型外资银行 累计净流入约182亿元，近一月外资银行和外资券商有所分歧。 在行业的选择上，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了机械设备、汽车、石油石化等行业；二者同时减持了非银金融、家用电器、食品饮料等行业；在行业的选择上，外资在银行、电力设备等行业的分歧度较大。整体来看，近一 月外资银行和外资券商在行业的偏好出现了一定程度的分歧。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约191亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约12亿元，中证1000累计净流入约63亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资略偏成长风格，其中在价值的个股上净流出约113亿元，在成长的个股上净流出约52亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流入约 46亿元，外资券商净流出约89亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约 57亿元，而外资券商净流出约159亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是箭牌家居，净增仓比例达9.93%；外资银行增持比例最高的标的为箭牌家居，净增仓比例为9.84%；外资券商净增仓占比最高的个股是南网科技，占比达5.89%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月维持负值，显示出知情交易者对于市场走势依旧较 为谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约20亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商在行业的偏好上分歧加大3 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流出幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏成长风格5 1.5、北上资金持仓概览：箭牌家居为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约20亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商有所分歧（单位：亿元）3 图3：近一月，外资银行与外资券商在行业的偏好上分歧加大（单位：亿元）4 图4：近一个月，沪深300指数的净流出幅度较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资略偏成长风格（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标维持负值，情绪依旧偏谨慎6 表1：箭牌家居为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约20亿元 北上资金近一月（2023.4.20-2023.5.19，下同）累计净流出约20亿元，呈现小幅流出A股的节奏，但集中流出阶段主要出现在4月下旬，5月以来呈现小幅流入的趋势。 图1：北上资金近一月净流出约20亿元（单位：亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 19300 19200 19100 19000 18900 18800 18700 18600 18500 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约143亿元，配置型外资银行累计净流入约182亿元，近一月外资银行和外资券商有所分歧。 图2：近一月外资银行和外资券商有所分歧（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19） 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商在行业的偏好上分歧加大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了机械设备、汽车、石油石化等行业；二者同时减持了非银金融、家用电器、食品饮料等行业；在行业的 选择上，外资在银行、电力设备等行业的分歧度较大。整体来看，近一月外资银行和外资券商在行业的偏好出现了一定程度的分歧。 图3：近一月，外资银行与外资券商在行业的偏好上分歧加大（单位：亿元） 外资银行外资券商 100 80 60 40 20 0 -20 -40 电力设备机械设备医药生物交通运输 汽车石油石化 银行传媒 公用事业国防军工 通信环保 美容护理 电子综合 商贸零售纺织服饰社会服务轻工制造有色金属农林牧渔计算机基础化工建筑装饰 煤炭建筑材料房地产钢铁 食品饮料家用电器非银金融 -60 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19） 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流出幅度较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约191亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约12亿元，中证1000累计净流入约63亿元。 图4：近一个月，沪深300指数的净流出幅度较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19） 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏成长风格 近一个月来，从全体机构来看，外资略偏成长风格，其中在价值的个股上净流出约113亿元，在成长的个股上净流出约52亿元。从托管机构层面来看，外资银行 略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流入约46亿元， 外资券商净流出约89亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约57亿元，而 外资券商净流出约159亿元。 图5：从全体机构来看，外资略偏成长风格（单位：亿元图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券 商略偏成长（单位：亿元） 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 国证成长国证价值 100 50 0 -50 -100 -150 -200 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19 1.5、北上资金持仓概览：箭牌家居为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是箭牌家居，净增仓比例达9.93%；外资银行增持比例最高的标的为箭牌家居，净增仓比例为9.84%；外资券商净增仓占比最高的个股是南网科技，占比达5.89%。 表1：箭牌家居为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 箭牌家居 9.93 箭牌家居 9.84 南网科技 5.89 南网科技 6.03 豪悦护理 4.91 设计总院 4.43 设计总院 4.53 同飞股份 4.22 黑猫股份 2.69 同飞股份 3.29 蓝晓科技 3.13 科信技术 2.49 信德新材 3.03 华帝股份 2.91 卡莱特 2.43 科信技术 3.01 理邦仪器 2.77 通灵股份 2.40 中国重汽 2.94 奥普特 2.56 晶科能源 2.39 华帝股份 2.92 宇通客车 2.52 宇邦新材 2.38 安克创新 2.90 固德威 2.43 润泽科技 2.34 晶科能源 2.88 天宜上佳 2.43 慧博云通 2.33 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.4.20-2023.5.19） 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标维持负值，显示出知情交易者对于市场走势依旧较为谨慎。 图7：近一个月密度D指标维持负值，情绪依旧偏谨慎 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实